《21世紀(jì)》：無(wú)論是關(guān)注極早期項(xiàng)目，還是投資頻譜、覆蓋區(qū)域的變化，是否都帶來(lái)了內(nèi)部管理、決策制度的變化？否則何以能保證投資效率、提高風(fēng)險(xiǎn)耐受？
朱立南：的確我們也試圖在機(jī)制方面做些改革。比如對(duì)特殊極早期項(xiàng)目建立一個(gè)快速?zèng)Q策通道，這種項(xiàng)目只要有2個(gè)合伙人看好就可以去推動(dòng)。這樣能給大家更多的空間，讓他們更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
我們也在考慮是否成立專(zhuān)業(yè)基金。打個(gè)比方說(shuō)如果有專(zhuān)業(yè)的醫(yī)療投資基金，到時(shí)候?qū)?xiàng)目的投資決策就由專(zhuān)業(yè)的投資合伙人來(lái)做出。但這還在考慮之中，因?yàn)樯婕暗綄?zhuān)業(yè)基金與其他基金是什么關(guān)系，內(nèi)部的激勵(lì)制度該怎么配合等等問(wèn)題。
退出：不要想賺所有的錢(qián)
退出時(shí)間點(diǎn)的判斷還是基于企業(yè)基本面的判斷。君聯(lián)內(nèi)部有一個(gè)退出委員會(huì)，負(fù)責(zé)定期觀察已上市項(xiàng)目的成長(zhǎng)趨勢(shì)。
《21世紀(jì)》：去年以來(lái)資本市場(chǎng)一直不給力。君聯(lián)的投資、退出循環(huán)是否良好？
陳浩：相對(duì)而言我們的壓力會(huì)相對(duì)小，君聯(lián)把基金周期盡量拉長(zhǎng)，美元基金周期是10+1+1，人民幣基金則是8+1+1，很多基金都是7年甚至5年，我們堅(jiān)決不能這么做。客觀上這讓我們更有耐心、可以跟更多的團(tuán)隊(duì)合作。
從2008年以來(lái)隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、中小板的設(shè)立，君聯(lián)也加強(qiáng)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的退出，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)推出的案例數(shù)量基本持平。但也確實(shí)要重視并購(gòu)?fù)顺龅目赡苄�，�?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)還是有很多不確定性。海外市場(chǎng)的低迷恐怕還得做半年到八個(gè)月的壞打算。
朱立南：我記得去年我們有5個(gè)IPO，前年是4個(gè)。所以從退出的角度看，節(jié)奏還比較正常，每年都會(huì)有正常的錢(qián)進(jìn)錢(qián)出。
《21世紀(jì)》：種種不確定下，如何把握退出的時(shí)間點(diǎn)？
朱立南：所謂退出，一個(gè)是上市，一個(gè)是Cash Out。通常上市后，我們不會(huì)很長(zhǎng)時(shí)間去觀察股票的運(yùn)作。理由很簡(jiǎn)單，我們不是投股票的，不要指望通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)去賺多少錢(qián)，這沒(méi)道理。即便是運(yùn)氣好碰到大漲，也要反思的是當(dāng)時(shí)的定價(jià)是否有問(wèn)題？退出時(shí)間點(diǎn)的判斷還是基于企業(yè)基本面的判斷，大市不好突然把股價(jià)腰斬了，我們也會(huì)因?yàn)椴桓市脑俚鹊�，但不�?huì)堅(jiān)持很長(zhǎng)時(shí)間。君聯(lián)內(nèi)部有一個(gè)退出委員會(huì)，負(fù)責(zé)定期觀察已上市項(xiàng)目的成長(zhǎng)趨勢(shì)。
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本文標(biāo)題：君聯(lián)資本：與LP長(zhǎng)期合作 專(zhuān)注早期項(xiàng)目
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