招商證券副總裁孫議政也認(rèn)為，這一話題距離國內(nèi)投行的實(shí)際現(xiàn)狀，存在很大的距離，他認(rèn)為國內(nèi)一些投行首先要做的是把自己變成“真正的投行”，“國際一流投行的目標(biāo)非常遠(yuǎn)大，我們現(xiàn)在看到了兩步，后面還看不到。要先把自己變成一個真正的投行，什么叫真正的投行?我們證券公司的機(jī)構(gòu)設(shè)置是以牌照而不是以客戶為中心;我們的服務(wù)內(nèi)容是基本上以純中介為主要業(yè)務(wù)，而沒有達(dá)到投行為企業(yè)來管理風(fēng)險、分散風(fēng)險，從而為企業(yè)降低不確定性來獲取我們的收益——這樣的一個價值的體現(xiàn)。如果這兩點(diǎn)做到了我們才可能做到一個真正的投行。”

　　相比之下，中銀國際副執(zhí)行總裁謝涌海稍顯自信，他認(rèn)為，中銀國際要成為國際一流投行的可能性是很大的，因?yàn)橥顿Y銀行的成長往往跟一個國家和地區(qū)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相一致。比如日本的四大證券公司在日本經(jīng)濟(jì)最好的黃金年代，差不多在世界上都排名靠前，甚至比高盛還厲害。2007年在香港只有7家中資券商，現(xiàn)在已經(jīng)有50家券商在港開展業(yè)務(wù)。在這么一個大前提下只要我們的經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)發(fā)展，10年以后若我們的GDP超過美國，成為第一大經(jīng)濟(jì)體，這種水漲船高的效應(yīng)，將有可能涌現(xiàn)出中國的國際一流投行。

　　但他同時也提醒：目前，中資投行缺乏為客戶提供綜合服務(wù)的能力，目前券商服務(wù)能力單一;另外還缺乏跨境服務(wù)的能力，“中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在走出去，你如果想成為國際一流的銀行也必須要走出去，而不能說我在家里自己玩。”

　　事實(shí)上，中資券商“走出去”，始于2006年，中國證監(jiān)會正式批準(zhǔn)若干券商在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。按照中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，截至2011年底，已有23家內(nèi)地券商獲準(zhǔn)赴港設(shè)立子公司，其中國內(nèi)銀行系統(tǒng)在港設(shè)立機(jī)構(gòu)的有5家，基金公司15家，期貨公司6家。近年來，隨著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在海外的輻射擴(kuò)張，部分中資券商已經(jīng)逐漸在香港市場占據(jù)一席之地。在投行業(yè)務(wù)方面，據(jù)彭博統(tǒng)計，2011年香港新股承銷及配售市場排名中，前20位中有6家為中資券商，其中中金(香港)排名第七，中銀國際排名第九。

　　中信證券董事長殷可為本次論壇專門撰文指出，投資投行在走出去的過程中遭遇到諸多艱難與不利：從參與海外并購的執(zhí)行難度，到自建擴(kuò)展的牌照限制，從業(yè)務(wù)跨境的利益資源沖突，到產(chǎn)品創(chuàng)新的日常監(jiān)管缺失等等。這些問題和困境主要表現(xiàn)在：“中國券商現(xiàn)有的商業(yè)模式構(gòu)成與其國際化經(jīng)濟(jì)的巨大矛盾;中國證券公司內(nèi)部治理模式對國際化發(fā)展的嚴(yán)重制約;中國券商在跨境一體化的業(yè)務(wù)矛盾與管理沖突。”

　　其中的第三點(diǎn)包括基本因素有：貨幣自由兌換、資金出入境受限、境內(nèi)外監(jiān)管結(jié)構(gòu)的差異與特殊性、境內(nèi)外分業(yè)與混業(yè)市場環(huán)境的區(qū)別、母子公司在設(shè)計信用、評級、資產(chǎn)負(fù)債表、交易對手風(fēng)險方面面臨的不對等。

　　在論壇上，謝涌海直接表露，要做成一流的國際投行，中資投行更需要政策上的支持。因?yàn)橹秀y國際的銀行背景，難以享受證監(jiān)會的政策：“證券跟銀行不能分得太清，有一些代理業(yè)務(wù)銀行也是可以做，界線太清楚對整個證券的發(fā)展是不利的。”

　　與中銀國際相比，中銀國際證券主要在境內(nèi)做國內(nèi)的業(yè)務(wù)。中銀國際證券副執(zhí)行總裁任勁也呼吁說，“如果能夠在立法和監(jiān)管政策上有所突破，僅僅在投行業(yè)務(wù)方面我們的客戶基礎(chǔ)少，而商業(yè)銀行有更廣闊的客戶基礎(chǔ)，把這兩個基礎(chǔ)結(jié)合起來才有可能把這個業(yè)務(wù)做得更大。從立法上監(jiān)管上面如果能突破混業(yè)經(jīng)營的政策障礙，才能夠帶來更多的業(yè)務(wù)機(jī)會。”

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本文標(biāo)題：中國投行業(yè)的自我人生規(guī)劃：我離高盛有多遠(yuǎn)？

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