鐘日昕指出，中國未來增長主驅(qū)動力的內(nèi)需，也將使如醫(yī)藥、醫(yī)療、商業(yè)零售、媒體，網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)游等行業(yè)獲益。
i美股分析師謝粼對網(wǎng)游行業(yè)分析，網(wǎng)絡(luò)游戲是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中為數(shù)不多的具有成熟商業(yè)模式、能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化盈利的產(chǎn)業(yè)，且同時具備輕資產(chǎn)、高利潤率、現(xiàn)金流充裕、無負(fù)債的特點。但目前在美國上市的中概網(wǎng)游企業(yè)卻正陷入業(yè)績增長與估值低廉的“怪圈”。
謝粼認(rèn)為，作為網(wǎng)絡(luò)游戲商，網(wǎng)易的特色是精于自主研發(fā)，初步擺脫了靠一款產(chǎn)品打天下的局面。
今年2月，中金在其發(fā)布的首次覆蓋中國網(wǎng)游行業(yè)的研究報告中在給予網(wǎng)易 “推薦”評級時指出，網(wǎng)易不僅通過其經(jīng)典熱門網(wǎng)絡(luò)游戲吸引了大量玩家，并儲備了幾款具備較大市場潛力的MMORPG游戲。
此外，網(wǎng)易也正在積極提升其在高級休閑游戲和網(wǎng)頁游戲上的開發(fā)和運營能力，以滿足用戶的更多新偏好。
百度：壟斷溢價中的幸福
對于中概股市場的歷史表現(xiàn)，鐘日昕指出，此前的中概股市場是存在很高溢價的，因為它反映的是中國高速增長的市場。
此外，有分析指出，中概TMT市場在2010年至2011年間曾經(jīng)經(jīng)歷了一輪由電商、移動互聯(lián)網(wǎng)、社交網(wǎng)絡(luò)和新媒體等驅(qū)動的泡沫。
據(jù)i美股統(tǒng)計，在2010年4月27日~2011年4月26日期間，美國本土科技明星股的市盈率為39.49倍，而中國在美上市科技股的市盈率為66.80倍，后者是前者的1.69倍，也正是在這輪瘋狂中，i美股中概TMT指數(shù)一度在2011年5月升至創(chuàng)紀(jì)錄的1200點之上。
但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步走入下行區(qū)間，尤其是去年以來各種中概股財務(wù)造假等信用問題的集中爆發(fā)，這些疊加的因素使得投資者普遍遭遇了70%~80%的嚴(yán)重虧損。在這種情形下，投資者已經(jīng)越來越挑剔。
具體到中概TMT板塊，鐘日昕認(rèn)為，盡管該板塊目前的總體估值并不高，但也需區(qū)別對待。那些商業(yè)模式穩(wěn)定有效、有一定競爭優(yōu)勢、增長仍然預(yù)期樂觀、且估值又大幅回落的股票，往往受到市場的青睞，而符合以上四個條件的公司可以大致被歸為一類，即基本面預(yù)期樂觀。
以百度(市盈率：32.68)為例，其在中國搜索領(lǐng)域的壟斷地位仍然不可撼動，并且也將繼續(xù)受益于中國電子化交易的發(fā)展，依然是中國最有效的廣告投放渠道之一。
總體來說，行業(yè)處境依然不錯，預(yù)計仍能保持一定增長，但是估值卻隨這輪中概股逆勢調(diào)整而遭遇下滑。
公開資料顯示，百度2012年一季度營業(yè)收入42.64億元人民幣，同比增長75%，凈利潤18.83億元人民幣，同比增長75.9%。而百度2011年全年營業(yè)收入為145.01億元人民幣，同比增長83.2%，凈利潤66.39億元，同比增長88.3%。
此外，百度將于7月23日美國股市收盤后公布2012年第二季度財報，未來資產(chǎn)證券在7月18日發(fā)布的研究報告中將百度股票評級為“買入”，目標(biāo)股價為165美元。
韓國投資公司未來資產(chǎn)預(yù)計，百度第二季度營收將同比增長56%。由于百度開展的營銷活動，新客戶的簽約仍然很活躍，但來自新客戶的每用戶平均營收(ARPU)料仍處于較低水平。2013至2014年，通過加強覆蓋率和點通率，百度營收很可能同比增長30%至40%，2014年之后，百度能否維持增長則將取決于移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略的執(zhí)行。至于壟斷優(yōu)勢，未來資產(chǎn)認(rèn)為百度面臨的風(fēng)險主要為奇虎360和搜狗的競爭。
新東方
◎收入和凈利潤自2006年來連續(xù)6年增長
分眾傳媒
◎今年以來，累計跌幅僅2%，是中概股中比較抗跌的
網(wǎng)易
◎截至7月20日，在過去一年內(nèi)股價累計漲幅為12%
百度
◎2012年一季度凈利潤18.83億元人民幣，同比增長75.9%
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本文標(biāo)題：潮水退去：尋找中概股浪潮下的“貝殼”
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