對于IPO前夜的迅雷而言，祭出“中國唯一盈利在線視頻網站”的底牌，并不意味著燒錢結束。
7月8日，迅雷網絡副總裁金暉在影片《迷途追兇》網絡及線下首發禮上對記者說，受到影片購買成本壓力的觸動，公司已經開始嘗試“以投代購”，即以前期投資取代單純購買，以獲得電影發行價值鏈上更多環節的利益分享。
“都‘以投代購’了，說明視頻行業競爭已經是一片紅海”，7月15日，迅雷看看相關人士對記者說。無論是已上市的優酷，還是疾步上市途中的迅雷，還是正在追隨而至的土豆，上市以獲得更多的融資渠道，對視頻網站而言是必然的一步，因為它們手握的籌碼都出奇的相似：版權購買和分銷、依附于強大內容的廣告客戶，付費增值業務、移動視頻等等，所有的比較優勢都建立在內容以及版權購買的基礎上，這使得它注定是一個燒錢的行業，唯有雄厚的資金能支撐其笑到最后。
比原計劃足足了晚了兩年，7月20日，迅雷將在納斯達克掛牌上市。按照發行價區間14-16美元中間價計算，IPO將融資1.125億美元，估值9.16億美元。
記者查閱迅雷一季報顯示，迅雷收入雖仍表現良好——凈營收1433.9萬美元，營收成本553.8萬美元，毛利率61.4%，但由付費增值業務快速增長帶來的各方面成本呈快上升趨勢，采購內容、擴增帶寬等成本壓力上升。
持續燒錢的行業：成本壓力倍增
“現在的互聯網行業想通過廣告的模式，收回版權成本還是比較難。”迅雷網絡副總裁金暉對記者表示。
本次IPO后，迅雷計劃將凈利9880萬美元中的2000萬用于數字媒體內容和獨家網游授權的購買。金暉透露，僅2011年，迅雷在版權采購方面的投入就將超過1億元人民幣。也就是說，IPO計劃用于內容及版權上的預算在一年內就會花光。
版權和廣告自打生出來，就一個是花錢的命，一個是賺錢的命。據招股說明書披露，迅雷的內容成本從2008年的88.8萬美元增至2010年的507萬美元，占比為35.4%，而在線廣告在營收中的比例則長期過半，對內容的依賴在加大。
相比之下，迅雷的家底并不殷實。截至3月31日，迅雷的現金及現金等價物共計1.33億元人民幣（2055.9萬美元）。同期，土豆網、優酷網的現金及現金等價物則分別達到2.089億元人民幣（3191萬美元）和16.6億元人民幣（2.53億美元）。迅雷雖通過IPO加大了資金實力，但其競爭對手土豆網也將不久上市融資。
金暉指出，迅雷此前更多的是在做電影的版權采購，但是發現在版權采購的投入的資金壓力很大，以投代購是為不得已之舉。
現金流無時不刻牽制著迅雷的造血能力，而其背后是與日俱增的營收成本。除了內容成本，購買服務器及帶寬等硬件設備的成本占據大頭。2010年，迅雷的帶寬成本、服務器和其它設備折舊分別達574.6萬美元和156.2萬美元，合計占比達51%。
截至2011年3月31日，迅雷擁有超過100萬臺第三方服務器和超過3600臺自有服務器。預計，伴隨迅雷看看及付費增值服務業務流量的增加，迅雷對帶寬和服務器的投資將繼續加大。
此外，通過網絡、固定電話線和手機等第三方支付渠道支付增值服務產生的手續費也成為迅雷營收成本的一部分。
據記者了解，用戶一般都喜歡通過手機訂閱支付，但由此產生的手續費較高，迅雷最近修改了訂閱費結構，鼓勵用戶能夠使用其他可用的支付渠道，以減少該公司的成本。
即便迅雷此次IPO極為迫切，上市融資仍有杯水車薪之嫌。招股說明書上透露，迅雷不排除將通過資本市場發行股票、債務融資和基金運作等方式募集額外資金。
“為了保持優勢，迅雷的投入只會越來越大，預計兩到三年內能收回成本。”金暉說。
“買”不到的版權？
如果說“買”版權能解決持續盈利的問題，迅雷只需解決資金的問題，從這個角度而言，迅雷既要與優酷、土豆玩“圈錢”和“燒錢”的游戲。
但，僅有錢或許是不夠的。首先是歐美海外內容的版權購買，迅雷至今沒能有實質的突破，金暉在回答記者追問時說，迅雷“近期拿到了《國王的演講》中國媒體的獨家播映權，將來會有一些新片的引進，但目前時機還不是很成熟”。
迅雷人士告訴記者，迅雷努力多年，海外內容的版權難以推進一方面緣于海外叫賣成本過高，另一方面則緣于好萊塢等電影巨頭的全球市場戰略對中國市場相對漠視的策略。據他透露，2007年之時，一部《蜘蛛俠3》美國方面的叫價是200萬美金，遠非國內視頻網站能夠承受，“海外大片對中國院線的重視方才起步，還有很長的路要走，何況網絡發行”——這或許是有志于成為數字內容發行領導的迅雷的尷尬。
另外，迅雷的品牌影響力，對國內內容的購買，其未來的議價能力，還受到了來自搜狐、新浪、騰訊等門戶的沖擊。一方面它們更有依賴門戶而生的用戶和影片制作公司合作上優勢，另一方面也更不缺錢、缺人和缺資源。以剛剛沖進來的QQLIVE為例，今年高調殺入以來，投資已過去10億元，上線四個金月就已經沖入了視頻行業前四品牌。
迅雷人士不無憂慮地開玩笑說，“在國內影片的優先獲得上，張朝陽天天跟娛樂圈的人混一起，肯定更有資源。而不久前，騰訊4。5億戰略投資華誼兄弟也是一個強烈的信號。
幾大戶+優酷、土豆、迅雷，使視頻已經事實成為一個高度飽合競爭的行業。
“版權行動”難避糾紛
金暉透露說，今年迅雷已獲得50%以上的國產電影版權。然而，迅雷熱衷的“版權行動”并未掃去其頭頂懸置的版權糾紛陰霾。早在今年5月，在美中經濟與安全評估委員會聽證會上，國際知識產權保護聯盟相關負責人就開始“刁難”迅雷。
“迅雷、電驢等提供點對點傳輸服務的企業與中國互聯網上電影、音樂盜版問題有直接聯系，并建議美國SEC將知識產權保護方面的內容作為迅雷赴美上市的條件之一。”該負責人稱。
事實上，近年來迅雷沒有為此少吃官司。據招股說明書披露，2009年、2010年和今年一季度，迅雷收到涉嫌侵權的訴訟分別是108件、126件、10件。其中，約有87.7%是中國有關法院駁回、原告撤訴或和解。截至3月31日，迅雷支付的訴訟費用及庭外和解費用累計約20萬美元。
這次，迅雷似乎提前做到了“有備無患”。招股說明書顯示，2010年12月，迅雷以1萬元人民幣的價錢，將與“狗狗搜索”有關的域名、商標權和軟件版權售予了非關聯第三方。
目前，迅雷仍面臨32起版權訴訟，索賠金額總計人民幣2180萬元(約合340萬美元)，且大部分訴訟與狗狗搜索有關。出售狗狗搜索的同時，迅雷也剔除了一塊上市路上的絆腳石。
招股說明書同時披露，作為購買協議的一部分，第三方買家承擔所有現有的和未來的負債，包括來自第三方的知識產權索賠而造成的負債。
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本文標題：迅雷下周赴美上市 “版權行動”難避糾紛
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