經歷了一個多月的風風雨雨，現在對于雅虎、支付寶和軟銀而言，更重要的問題或許并不是雅虎是否在事前知情，而是談判如何繼續、支付寶究竟作價幾何。
這場拉鋸戰式的糾紛究竟將以何種賠償收場。
支付寶究竟值多少錢
3.3億元人民幣就能買下支付寶？
工商資料顯示，通過2009年6月和2010年8月兩次轉讓，支付寶的全資控股股東已經由阿里巴巴集團全資子公司Alipay e-commerce corp(注冊于開曼群島)，變成了浙江阿里巴巴電子商務有限公司。兩次交易對價總額約為3.3億元人民幣。
“業界普遍存在一個誤區，認為支付寶的作價是3.3億。”i美股分析師胡龍飛表示，3.3億的金額更多體現的只是央行對于支付企業層面的基本資金的要求。
一位接近阿里巴巴的人士向記者證實了這種說法，稱3.3億元絕對不是轉讓價格，這一數字是支付寶在申請牌照前，對央行要求第三方支付公司的注冊資本進行評估后得出的結果，并不是說支付寶值3.3億元人民幣。根據中國人民銀行去年6月21日出臺的《非金融機構支付服務管理辦法》，要求第三方支付公司必須在2011年9月1日前申請取得《支付業務許可證》，且全國性公司注冊資本最低為1億元。
那么，支付寶的價值幾何？
目前業界普遍的估算在17億美元到50億美元之間不等。
股市研究機構Oppenheimer估算，支付寶約占雅虎240億美元市值中的17億。業界分析人士估算，包括雅虎日本35%股份在內的雅虎亞洲資產，至少占雅虎市值的一半，且有增長潛力。
而美國農業銀行信貸證券公司報告顯示，目前支付寶的市值估價約為51億美元，大約是Paypal市值的50%。若按51億美元的市值計算，直接購買股權，馬云需支付給雅虎及軟銀的對價或將超過30億美元。不過這還只是理想狀態，因為一旦支付寶上市，其市值很有可能會超過51億美元，雅虎能否接受此報價還難以評估。
此前艾瑞咨詢的數據顯示，2010年中國第三方網上支付行業整體交易規模達到10105億元。其中，支付寶以50.02%的市場份額，占據網上支付市場的半壁江山。而支付寶對外公布的數據顯示，截止到2010年12月，支付寶日交易額超過25億元人民幣。
隨著第三方支付牌照的發放，未來支付寶還將在銀行卡收單、預付卡發行與受理等業務發力。業界分析人士稱，業務外延快速擴展將令其再增加數十萬億元以上的規模。從這一點看，支付寶作為行業龍頭的估值仍在看漲。
拉鋸戰如何收場
失去支付寶一城也許是雅虎迫不得已做的選擇。不過，本就在中國市場被邊緣化的雅虎，以及另一大股東軟銀未來如何獲得補償，成為業界關注的焦點。
之前，業界猜想之一就是協議控制。一位接近阿里巴巴的消息人士告訴記者，此前孫正義在支付寶事件上的立場是繞開央行的明確規則，確保對支付寶公司的控制，也就是“協議控制”，即成立純中資持股的公司持牌獨立運行，但外資公司與持牌公司之間通過商業協議安排，將持牌公司收入轉入外資公司，但被阿里巴巴方面拒絕。其后軟銀對于股權轉移一事一直態度冷淡。
上述人士告訴記者，支付寶不是一家單純的互聯網公司，而是一家受到央行監管的金融信息安全的“第三方支付牌照”，在與相關部門溝通求證后，支付寶必須轉成“真正意義上的全內資”，而不能再走“協議控制”的路線。
“協議控制的道路走不通，目前普遍的猜測一種是支付寶未來的收益將和雅虎分成，如果支付寶上市，雅虎也會得到一部分利益；另一種可能則是，雅虎答應阿里巴巴回購股份，阿里巴巴承諾讓淘寶盡快上市。”胡龍飛說。
在5月25日的雅虎股東大會上，雅虎首席財務官Tim Morse稱，雅虎已為雙方和解構建了一個框架協議，涉及股權轉讓賠償、支付寶價值等內容。業界人士猜測，雅虎提出的“賠償”很可能不是一次性賠償的方式。雖然此前支付寶的很大一部分收入來自淘寶網，但未來獨立成為內資公司的支付寶無疑將在非淘寶業務上有不小的增長潛力，雙方需要對這部分價值作出評估。這或許意味著，支付寶不會成為抽干淘寶收入的工具，同時雅虎也能夠在喪失支付寶股權后繼續享受支付寶帶來的收益，具體比例不詳。
不過，一位接近阿里巴巴的人士表示，阿里巴巴從雅虎處回購股份的猜測更加“靠譜”。“賠償與回購股份很可能是一攬子的計劃，這也將為一年多來雅虎與阿里巴巴的股權之爭畫上句號。”馬云此前多次公開表示希望回購雅虎手中阿里巴巴的股權。福布斯網站曾報道，有消息人士透露，馬云曾在2011年初提出以35億美元的價格，收購雅虎手中15%的阿里巴巴集團股權，不過在最后時刻遭到雅虎的拒絕。現在，因為支付寶的股權問題再次將雅虎與阿里巴巴拉回了談判桌。
對于已經失去支付寶這一聚寶盆的雅虎而言，掌握對淘寶的控制或許更為重要。RCM Capital Management基金經理沃爾特·普利斯(Walt Price)等投資者認為，淘寶將于2012年首次IPO，從而推高雅虎股價。與支付行業相比，電子商務所受的監管程度較小，淘寶的所有權不太可能像支付寶一樣被剝離。
談判的支付寶賠償協議將由阿里巴巴董事會審議通過。目前董事會四名董事分別為代表阿里巴巴的馬云和蔡崇信、美國雅虎的楊致遠以及日本軟銀的孫正義，已經有3/4的董事就支付寶事件表達了繼續深入談判并遵守中國法律的意愿。這樣一來，只要阿里巴巴與雅虎達成一致，孫正義將非常被動，董事會甚至可以直接不用考慮軟銀的想法。
不過互聯網知名評論家、雅虎中國前總裁謝文指出：“孫正義仍是個地雷，具有起訴的權利。” 上一頁1 23 下一頁
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本文標題：雅虎腹背受敵與軟銀陷入支付寶死循環
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