上周五，中國(guó)概念股就曾出現(xiàn)過(guò)一次普遍下跌，以明星門(mén)戶(hù)網(wǎng)站新浪超過(guò)10%的跌幅最為令人吃驚。而在美國(guó)時(shí)間本周一，中國(guó)概念股繼續(xù)放量暴跌，四只股票跌幅超過(guò)10%，從門(mén)戶(hù)網(wǎng)站到游戲公司，從社區(qū)概念到視頻網(wǎng)站、再到電子商務(wù)概念，下跌大潮中少有幸存者。

去年還凱歌高奏，今年就遭遇信任危機(jī)。中國(guó)概念股在美國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)光有急轉(zhuǎn)直下的苗頭。

這種轉(zhuǎn)變?cè)谧罱�得到了更加明顯的體現(xiàn)。上周五，中國(guó)概念股就曾出現(xiàn)過(guò)一次普遍下跌，以明星門(mén)戶(hù)網(wǎng)站新浪超過(guò)10%的跌幅最為令人吃驚。而在美國(guó)時(shí)間本周一，中國(guó)概念股繼續(xù)放量暴跌，四只股票跌幅超過(guò)10%，從門(mén)戶(hù)網(wǎng)站到游戲公司，從社區(qū)概念到視頻網(wǎng)站、再到電子商務(wù)概念，下跌大潮中少有幸存者。美股資訊網(wǎng)站“i美股”在其官方微博上評(píng)論說(shuō)，“中國(guó)高考，美股大烤，TMT（科技、媒體、通訊）板塊血流成河，昔日IPO公司一片慘淡”。

炒得越高，跌得越狠

有不少“美股”投資者都在網(wǎng)上抱怨其投資的股票價(jià)格坐了過(guò)山車(chē)。本周一，跌得最狠的是德信無(wú)線(xiàn)、搜房、奇虎360和斯凱網(wǎng)絡(luò)。其中，德信無(wú)線(xiàn)跌16.48%、搜房跌15.34%、奇虎360跌14.66%、斯凱網(wǎng)絡(luò)跌10.81%。

一位斯凱網(wǎng)絡(luò)的投資者自嘲似的評(píng)論說(shuō)，自己從今年3月開(kāi)始關(guān)注號(hào)稱(chēng)“中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股”的斯凱，“股價(jià)噌噌地漲，9塊一下子就漲到23塊，不由感嘆移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)真厲害——‘啊’字還沒(méi)出口，開(kāi)始跌了，不到一周跌到13塊，幾經(jīng)反復(fù)跌到10塊，我想機(jī)會(huì)來(lái)了，趕緊買(mǎi)入，誰(shuí)知……很快跌到7塊了”。

類(lèi)似斯凱這樣的股價(jià)下跌并不是“少數(shù)派”，本次的中國(guó)概念股走勢(shì)毫無(wú)疑問(wèn)是普跌，雖然這也是受到美股大盤(pán)下跌的影響，但其覆蓋范圍太廣。此前“概念”搶眼的股票都紛紛走低，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)類(lèi)別的斯凱、網(wǎng)秦在大跌，視頻類(lèi)的優(yōu)酷大跌9.63%，社區(qū)類(lèi)的人人網(wǎng)在跌，可是，連財(cái)報(bào)不錯(cuò)的老牌上市公司新浪、搜狐、分眾傳媒都在跌。

“之前漲得太多了，一旦下跌就會(huì)比較慘。”i美股網(wǎng)站創(chuàng)始人方三文對(duì)北京晨報(bào)記者評(píng)論說(shuō)，這家網(wǎng)站之前給出的《中國(guó)概念股TMT板塊泡沫研究報(bào)告》分析說(shuō)，在近一年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)在美上市科技股一年平均漲幅高達(dá)48.71%，遠(yuǎn)高于美國(guó)本土科技明星股20.49%的平均漲幅，從市盈率狀況來(lái)看，美國(guó)本土科技明星股的市盈率為39.49倍，而中國(guó)在美上市科技股的市盈率為66.80倍，后者是前者的1.69倍。

這個(gè)數(shù)據(jù)是不是在說(shuō)明，炒得越高，跌得越狠？

獵殺者“叮了有縫的蛋”

可關(guān)鍵在于，中國(guó)公司的估值，真的是“過(guò)高”了嗎？之前熱捧這些中國(guó)概念的，不也是美國(guó)投資者嗎？

是否過(guò)高，在于美國(guó)投資者對(duì)于上市公司披露信息的判斷，也和投資者對(duì)股票的信任密切相關(guān)，但現(xiàn)在，恰恰是對(duì)“中國(guó)概念”的信任出了問(wèn)題。

信任危機(jī)的緣起，最早是對(duì)一批通過(guò)“反向收購(gòu)”登陸美股的中國(guó)公司的“獵殺”，這些公司通過(guò)“買(mǎi)殼”登陸美國(guó)股市，而所謂“獵殺”，則是主導(dǎo)者在嗅到某目標(biāo)公司作假跡象后，一邊做空其股票，一邊通過(guò)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布對(duì)目標(biāo)公司的調(diào)研報(bào)告，指出其財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，再找媒體曝光，并引入美國(guó)證券交易委員會(huì)調(diào)查，打壓其股價(jià)，實(shí)現(xiàn)做空。按俗話(huà)說(shuō)，也就是“叮了有縫的蛋”。

此前，進(jìn)入獵殺名單的中國(guó)公司包括東方紙業(yè)、綠諾科技、中國(guó)高速頻道等。實(shí)際上，近兩個(gè)月以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)上共有十多只被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的中國(guó)股票在被大幅做空后而停牌。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道也指出，在過(guò)去六個(gè)月，有超過(guò)25家在紐約上市的中國(guó)企業(yè)要么披露其存在會(huì)計(jì)問(wèn)題，要么看到其審計(jì)師辭職。在這個(gè)過(guò)程中，甚至還產(chǎn)生了以獵殺中國(guó)概念股而聞名的私人機(jī)構(gòu)，它的名字叫做“渾水摸魚(yú)”。

在上個(gè)月，業(yè)內(nèi)頗為知名的軟件公司東南融通也遭遇指控，被指在財(cái)務(wù)上存在“非常嚴(yán)重的缺陷”，這讓美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)整個(gè)中國(guó)概念股產(chǎn)生了很明顯的“不信任感”。方三文評(píng)論說(shuō)，“現(xiàn)在的信任危機(jī)也不光是針對(duì)小公司或借殼上市的公司，主流公司也受了影響”，他舉的例子是在多倫多上市的中國(guó)林業(yè)集團(tuán)Sino Forest，此前，“渾水摸魚(yú)”指控稱(chēng)其夸大了銷(xiāo)售額及其林地的價(jià)值，自上周四以來(lái)，這家公司市值蒸發(fā)超過(guò)三分之二。

獵殺得越準(zhǔn)，對(duì)中國(guó)概念股的不信任感就越強(qiáng)，“這是造成中國(guó)概念股整體走低的重要原因，”獨(dú)立IT評(píng)論人洪波表示，“美國(guó)投資者會(huì)認(rèn)為中國(guó)公司就是擅長(zhǎng)作假，盡管未必會(huì)有證據(jù)證明，但周?chē)�的人都在�?dān)心”。

強(qiáng)行包裝上市殃及后來(lái)者

事情還沒(méi)結(jié)束。等著赴美上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司還有不少，他們的估值變得會(huì)怎么樣？按照此前傳出的信息，排在“赴美上市”梯隊(duì)中的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司包括兒童游戲社區(qū)淘米網(wǎng)、盛大文學(xué)、視頻網(wǎng)站土豆網(wǎng)、下載軟件迅雷等，難道說(shuō)，本輪赴美上市的好日子就要結(jié)束了？

在洪波看來(lái)，如果還堅(jiān)持在此時(shí)赴美上市，企業(yè)在估值方面很容易受影響，“也許會(huì)少個(gè)10%左右”，“而且扎堆上市，投資者也很容易審美疲勞”，但他也認(rèn)為這一輪上市潮的窗口期還沒(méi)完全結(jié)束，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)并沒(méi)有拒絕中國(guó)公司。

方三文對(duì)排隊(duì)上市的中國(guó)企業(yè)建議說(shuō)，不要為上市而上市，不能為了上市把沒(méi)有達(dá)到上市基本條件的企業(yè)強(qiáng)行包裝上去。此外，最好對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則做更深入的了解，“要做好上市以后與市場(chǎng)、投資者溝通的準(zhǔn)備”。

總而言之，上市者得有“若要人不知，除非己莫為”的心態(tài)。

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獵殺=專(zhuān)業(yè)打假

獵殺之風(fēng)被看成本次中國(guó)概念股“信任危機(jī)”的導(dǎo)火索，但這卻是美國(guó)資本市場(chǎng)自我凈化的有效方式。

這種凈化，不是由某一個(gè)監(jiān)管方來(lái)主導(dǎo)的，跟道德沒(méi)關(guān)系，它是以市場(chǎng)自身的力量來(lái)推動(dòng)的，獵殺者是逐利者，找尋企業(yè)污點(diǎn)是其獲得利益的方式，也就是說(shuō)，獵殺是一種可行的商業(yè)模式，而且，獵殺者還可以無(wú)限多，這就給上市公司無(wú)形中造成了壓力：你的造假，很可能成為別人的獵物，每家公司都可能是被狙擊的目標(biāo)。

就這一點(diǎn)而言，中美股市的區(qū)別實(shí)在太明顯了。

正因?yàn)橛兄�市�?chǎng)獵殺者的存在，美國(guó)資本市場(chǎng)可以先假設(shè)每家上市公司都誠(chéng)信，所以它上市的門(mén)檻低，但在上市后卻有非常嚴(yán)格的規(guī)定，要求企業(yè)如實(shí)披露信息，而監(jiān)管是由主管部門(mén)和市場(chǎng)一塊來(lái)完成的。而中國(guó)股市的監(jiān)管模式，則是先給企業(yè)設(shè)置了較高的上市門(mén)檻，實(shí)行的是審批制，而一旦上市之后，對(duì)企業(yè)的監(jiān)管就不像美國(guó)股市那么嚴(yán)格，在這里，沒(méi)有市場(chǎng)利益的制衡，沒(méi)有獵殺者。

昨天，也有業(yè)內(nèi)人士呼吁，中國(guó)股市什么時(shí)候才能出現(xiàn)這樣的專(zhuān)業(yè)“打假者”，華興資本CEO包凡則調(diào)侃說(shuō)，“這很難，在我們國(guó)內(nèi)市場(chǎng)做假有商業(yè)模式，打假?zèng)]有”。

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本文標(biāo)題：中國(guó)概念股集體放量暴跌 緣起信任危機(jī)

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