北京5月26日電 近一年來，在美國資本市場上，互聯網和中國概念可謂最熱的兩大詞匯。而當互聯網遇到中國概念，其所激發的投資熱情可想而知。不過，最近赴美上市的中國互聯網公司卻遭遇估值火爆卻破發連連，值得人們關注。
“紅5月”再惹泡沫爭議
據納斯達克交易市場公布的統計數據，在近一年內美國三大交易市場上市的所有公司中，中國互聯網科技公司上市首日漲幅最為驚人，占據了前五名中的三席，分別是：排名第一、首日股價上漲161．25％的優酷網，排名第二、首日股價飆升134．48％的奇虎360，以及剛剛被美國職業社交網站LinkedIn擠到第四位、首日股價接近翻番的藍汛通信。
中國概念股的熱度在“紅5月”迎來新一輪高潮，人人網、網秦、鳳凰新媒體、世紀佳緣先后上市，據傳淘米網、迅雷、土豆等也將在本月完成赴美上市。中國概念股扎堆上市，自然引起不少人對其泡沫的擔憂。
搜狐董事局主席張朝陽是較早提出“泡沫論”的業內人士。他說：“現在中國概念股的火熱很像1999年泡沫時期的情況。區別是，那時是資本市場對于美國公司的泡沫，這次是美國資本市場對于中國概念股的泡沫，這必須引起警惕。”
有關中國概念股是否整體估值過高的問題在華爾街一直爭論不休，但這在一定程度上是因為不少中國概念公司目前仍處于初創期，給具備高增長前景的公司做出一個合適估值本身就是一件非常困難的事。紐交所執行副總裁兼上市事務主管斯科特·卡特勒對新華社記者說：“對于公司‘增長前景’到底值多少錢，人們有很大分歧。”
美國中國上市公司協會會長王宇龍在接受新華社記者采訪時說：“中國概念股整體沒有泡沫問題。但就互聯網行業來看，很多公司都受到追捧，可能有泡沫危險。”
曾經參與多家中國企業赴美上市的美國紐約國際集團總裁本杰明·衛認為，中國網絡公司受到華爾街格外追捧，是因為其所處的行業本身就是美國資本市場的熱門，即便出現一些泡沫的成分也是“行業性的”，跟這些公司來自中國沒有直接關系。
專業基金咨詢機構Z－BEN研究總監張浩川對新華社記者說：“泡沫多少是有一些的，否則也不可能這么多中國企業扎堆去美國上市。支持‘泡沫論’的一個主要依據是大多數中國互聯網企業還看不到一個穩定的盈利模式。”他說，值得擔憂的問題是，許多做多中國概念股的美國投資者都是短期炒作心態，期待總會有人接盤。
不看市盈率看前景
的確，從指標上看，與美國同類企業相比，近一年來在美國上市的一些中國概念股表現顯得有些過熱。股票研究機構Imeigu．com近期針對在美國上市的中美市值最大的二十只科技股進行了比較，在截至4月26日的一年里，中國股平均累計漲幅高達48．71％，而美國股為20．49％，同期以科技股為主的納斯達克指數漲幅僅有15．22％。
如果看市盈率，中國網絡科技股也遠遠高于美國同行。目前，美國市值最大的前二十大科技股平均市盈率約為40倍，而中國在美上市的前二十大科技股平均市盈率超過60倍，其中還有三家公司尚未盈利。
上市不到半年的優酷網雖然仍虧損，股價卻翻了兩番多，被稱為“中國亞馬遜”的當當網盈利不及亞馬遜的零頭，但其市盈率超過1000倍，遠超過亞馬遜的70多倍。
張浩川說：“市盈率已經高到沒有意義了，只能說明投資者關注的并非市盈率，而是其他指標。”
高盛高華證券有限公司首席執行官蔡金勇也表示，在海外比較成熟的投資市場，投資者追求的并不是機械的市盈率，他們看的是增長給自己帶來的回報。作為優酷的主承銷商，高盛認為，雖然優酷仍處于虧損，但在路演過程中投資者的購買熱情說明市場看好其前景。
本杰明·衛認為，許多美國投資者在投資時就是沖著中國的經濟增長，根本不了解公司基本面，而是人為地給中國公司套上美國式標簽，比如“中國的亞馬遜”、“中國的Facebook”等。這種預期在公司上市時聚攏了足夠人氣，但是實際上這種類比并不恰當。因此，目前華爾街對中國公司，特別是中國網絡概念股的追捧中有明顯的投機成分。
后勁不足惹人憂
一個值得注意的現象是，一方面有關中國概念股是否有泡沫的爭論甚囂塵上，但另一方面卻是一些中國概念股在美股市場破發、后勁不足。
在5月初，四只中國網絡股先后上市，但后市表現卻讓人失望。創中國互聯網首次公開募股（IPO）融資之最的人人網首日大漲30％，但從第二天起便踏上了漫漫“跌途”，并于上市第五個交易日跌破每股14美元的發行價，至今未見起色。
更令投資者驚訝的是，在人人網上市第二天登陸紐交所的網秦天下首日即破發，最終以近20％的跌幅結束當天交易。據統計，截至5月中旬，今年已在美上市的12家中國公司9家破發，占比達75％，股價平均下跌6．3％。
與此同時，中國概念股還存在著整體后勁不足的問題。根據資本市場信息與服務提供商Ipreo公司的統計數據，在過去8個月中，有總計36家中國企業登陸美國資本市場，上市首日的平均漲幅為21％，遠高于美國企業8％的平均水平。然而，在上市一個月后，這些公司的股價平均漲幅僅為4％，而同期美國公司平均漲幅高達22％。
本杰明·衛說：“在幾個月前還對美國的IPO市場環境感到樂觀，但現在卻覺得情況已經發生變化。目前美國投資者只對一類來美國上市的中國公司有興趣，那就是與社交媒體相關的企業。”（綜合新華社駐紐約記者牛海榮、駐北京記者金旼旼、許多報道）
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