隨著新一輪互聯(lián)網(wǎng)公司上市浪潮的到來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)是否正在重蹈一輪新的泡沫正成為業(yè)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。一些悲觀的分析人士認(rèn)為，在像Tw itter等一些成熟科技公司和初創(chuàng)公司的估值中，正在形成新的泡沫。

隨著新一輪互聯(lián)網(wǎng)公司上市浪潮的到來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)是否正在重蹈一輪新的泡沫正成為業(yè)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。一些悲觀的分析人士認(rèn)為，在像Tw itter等一些成熟科技公司和初創(chuàng)公司的估值中，正在形成新的泡沫。盡管Tw itter已經(jīng)成立五年之久，但公司仍然在尋找一個(gè)可以令人滿(mǎn)意的業(yè)務(wù)模式。樂(lè)觀人士則認(rèn)為，許多年輕公司的前景光明，市場(chǎng)上擁有著像微軟一樣的許多企業(yè)買(mǎi)家，它們手中握有雄厚的資金，有信心收購(gòu)目前處于私有化的成熟互聯(lián)網(wǎng)公司。而在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司爭(zhēng)相在美股上市，你方唱罷我登場(chǎng)的背后，會(huì)不會(huì)是在重演網(wǎng)絡(luò)泡沫的輪回？

風(fēng)投云集“38號(hào)碼頭”

位于美國(guó)舊金山的“38號(hào)碼頭”，是一座高大的、類(lèi)似于飛機(jī)棚的建筑。在加州淘金潮時(shí)，中國(guó)移民曾準(zhǔn)備用鐵锨和鋤頭在這里建造鐵路。如今，這里已成為一群企業(yè)家的新家，他們正在瘋狂追逐互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富。在開(kāi)放的辦公區(qū)域，年輕的夢(mèng)想家們運(yùn)營(yíng)著他們的初創(chuàng)公司，他們公司起了像Noise Toys、Adility和Trazzler等時(shí)尚又奇怪的名字，在編程閑暇之余，他們也可以眺望停泊在碼頭附近的豪華游艇。

Dogpatch Labs負(fù)責(zé)人賴(lài)安·斯龐說(shuō)：“創(chuàng)新的速度不同于我們以前所見(jiàn)的。”Dogpatch Labs是一家風(fēng)投公司的分支機(jī)構(gòu)，在38號(hào)碼頭租有辦公室。像許多其他的企業(yè)家一樣，他們喜歡關(guān)注像Facebook和Zynga這樣的，在短短幾年之間就已成互聯(lián)網(wǎng)世界的焦點(diǎn)的公司。Zynga是社交游戲開(kāi)發(fā)商，旗下游戲包括Farm ville等等。

一些最為突出的初創(chuàng)公司正在準(zhǔn)備上市，或者是準(zhǔn)備被行業(yè)巨頭所收購(gòu)。職業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn，其去年的營(yíng)收達(dá)到2.43億美元，5月9日為即將進(jìn)行的首次公開(kāi)招股設(shè)定了發(fā)行價(jià)格區(qū)間，LinkedIn將在紐約證券交易所上市，公司估值約為33億美元。而第二天，微軟就宣布以85億美元收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)電視與視頻服務(wù)廠商Skype.這是后者去年銷(xiāo)售額的10倍，其營(yíng)業(yè)收入的400倍。

像團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon等其他廠家可能也會(huì)很快上市，Groupon為用戶(hù)提供在線打折服務(wù)。自從2000年電信與互聯(lián)網(wǎng)股票出現(xiàn)泡沫以后，少有大規(guī)模的IPO，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)IPO的大規(guī)模回歸，以及科技產(chǎn)品并購(gòu)潮的興起，業(yè)內(nèi)則出現(xiàn)了不同的聲音。

一些分析人士認(rèn)為，在像Twitter等一些成熟科技公司和初創(chuàng)公司的估值中，正在形成新的泡沫。盡管Twitter已經(jīng)成立五年之久，但公司仍然在尋找一個(gè)可以令人滿(mǎn)意的業(yè)務(wù)模式。樂(lè)觀人士則認(rèn)為，許多年輕公司的前景光明，市場(chǎng)上擁有著像微軟一樣的許多企業(yè)買(mǎi)家，它們手中握有雄厚的資金，有信心收購(gòu)目前處于私有化的成熟互聯(lián)網(wǎng)公司。

互聯(lián)網(wǎng)熱潮席卷全球

目前投資者和被投資者都一致同意，互聯(lián)網(wǎng)世界正在被幾種力量改變。第一，技術(shù)進(jìn)步令硬件設(shè)備變得更簡(jiǎn)單，也更便宜，公司可以用這些設(shè)備去嘗試各種可能的在線商業(yè)模式；第二，越來(lái)越多的有錢(qián)人希望投資這些創(chuàng)意；第三，目前的互聯(lián)網(wǎng)熱潮席卷全球，早已超出以往僅局限于美國(guó)的局面；來(lái)自中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司也和美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司一樣，不斷地觸發(fā)投資界新的興奮點(diǎn)。

從技術(shù)上講，摩爾定律仍舊延續(xù)著它的魔力，摩爾定律指出，單一計(jì)算芯片中晶體管數(shù)量大約每18個(gè)月便會(huì)增加一倍，從而導(dǎo)致更多用戶(hù)能承受并可負(fù)擔(dān)的消費(fèi)者設(shè)備的出現(xiàn)。與十年前的個(gè)人電腦相比，現(xiàn)今部分平板電腦與智能手機(jī)的性能變得更加強(qiáng)大。市場(chǎng)研究公司IDC預(yù)計(jì)，今年智能手機(jī)出貨量將達(dá)4.5億部，2010年為3.03億部。

摩爾定律同樣也支持云服務(wù)的增長(zhǎng)，例如蘋(píng)果iTunes音樂(lè)商店幾乎可到達(dá)任何地方，用戶(hù)幾乎可以通過(guò)任何設(shè)備對(duì)其進(jìn)行訪問(wèn)。這樣的服務(wù)是由數(shù)據(jù)中心進(jìn)行管理的，數(shù)據(jù)中心稱(chēng)為云工廠，它由成千上萬(wàn)的服務(wù)器密布而成，其成本價(jià)格急劇下降，而處理能力飛速上升。

這些技術(shù)上的發(fā)展趨勢(shì)引出了基于為其他公司打造服務(wù)的新平臺(tái)：例如智能手機(jī)的操作系統(tǒng)，以及像Facebook和LinkedIn等社交網(wǎng)絡(luò)等。他們有成千上萬(wàn)的用戶(hù)，為平臺(tái)帶來(lái)了海量數(shù)據(jù)流。這些平臺(tái)為數(shù)字領(lǐng)域帶來(lái)了更為廣闊的機(jī)遇，也許它所引發(fā)的最為顯著的創(chuàng)新，莫過(guò)于可下載軟件應(yīng)用的迅速發(fā)展。蘋(píng)果應(yīng)用商店成立僅僅3年，就已經(jīng)擁有逾30萬(wàn)款應(yīng)用軟件。而Facebook用戶(hù)每天應(yīng)用軟件的安裝量則達(dá)到2000萬(wàn)。像Skype等產(chǎn)品的服務(wù)，也得益于智能手機(jī)及快速連接性的普及。

一些樂(lè)觀的人會(huì)把這一技術(shù)巨變，比作5億年前的寒武紀(jì)大爆炸，因?yàn)楫?dāng)時(shí)細(xì)胞已經(jīng)完善而且已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，這便加快了當(dāng)時(shí)地球上部分地區(qū)生命的進(jìn)化。他們可能夸大了這種科技產(chǎn)業(yè)的巨變。但創(chuàng)造一個(gè)網(wǎng)絡(luò)公司確實(shí)變得容易多了。通過(guò)利用廉價(jià)的平臺(tái)和云能力，公司運(yùn)營(yíng)僅需要數(shù)千美元，并不是90年代時(shí)所需的數(shù)百萬(wàn)美元。

天使投資人蜂擁而至

得益于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的第二個(gè)驅(qū)動(dòng)力，創(chuàng)始公司并不缺少積極的投資者。盡管這些公司規(guī)模太小，并不足以吸引眾多風(fēng)險(xiǎn)投資公司，但富有的個(gè)人投資者（風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)稱(chēng)之為天使投資人）為了進(jìn)行投資卻已經(jīng)爭(zhēng)得頭破血流。在90年代經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)，一些投資者已經(jīng)積累了財(cái)富，他們急于將投資技巧與資金投入到今天規(guī)模較小的公司之中。

與傳統(tǒng)投資基金相比，像艾丁·森庫(kù)特和邁克·馬普勒斯等一些“超級(jí)天使”投資人只是偶爾出手。森庫(kù)特是前谷歌員工，他創(chuàng)立了天使投資公司Felicis V enture.馬普勒斯是軟件企業(yè)家，他成立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司Floodgate.最高100萬(wàn)美元的單個(gè)投資已不是什么稀罕事，有時(shí)，一些天使投資人也會(huì)聯(lián)手，以便為一些初創(chuàng)公司提供更多資金。

這些投資者的累積投資程度是令人驚訝的。美國(guó)新罕布什爾大學(xué)創(chuàng)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)天使投資人向初創(chuàng)公司投入了約200億美元資金，高于2009年的176億美元。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)則表示，其成員在2010年的投資金額為220億美元，這與天使投資人的投資金額相差無(wú)幾。大部分天使投資人的資金流向了消費(fèi)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及軟件應(yīng)用廠商。

俄羅斯網(wǎng)絡(luò)巨頭DST，現(xiàn)更名為Mail.ru，在2009年就曾對(duì)像Facebook和Groupon等快速增長(zhǎng)的公司，投資了數(shù)億美元，而美國(guó)投資者當(dāng)時(shí)仍處于猶豫不決中。這些投資看起來(lái)似乎已得到了很好的回報(bào)。

美國(guó)對(duì)沖基金、私募基金，甚至一些共有基金則緊隨其后，投資購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)公司的股票。包括高盛、摩根大通在內(nèi)的投資銀行也紛紛成立基金，以幫助富有的客戶(hù)投資互聯(lián)網(wǎng)公司。

由于像SharesPost和SecondMarket等美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得對(duì)初創(chuàng)公司的投資更加容易，二級(jí)市場(chǎng)允許投資者對(duì)私有企業(yè)的股票進(jìn)行交易，同時(shí)便于公司員工及天使投資人拋售股票，有利于外界了解公司估值顯著增長(zhǎng)的情況。Facebook和Twitter雖未公開(kāi)上市，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)兩家企業(yè)的估值分別達(dá)到了超過(guò)波音飛機(jī)和福特汽車(chē)的760和77億美元。

中國(guó)：全球最大的電子商務(wù)市場(chǎng)

推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)繁榮的第三股力量是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速全球化。歐洲互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)出現(xiàn)了數(shù)家引人注目的公司，其中包括Spotify和Vente Prive，Spotify是音樂(lè)流服務(wù)提供商，注冊(cè)用戶(hù)逾1000萬(wàn)，VentePrive則是法國(guó)服飾閃購(gòu)網(wǎng)站，其年?duì)I收約為10億美元。

更令人吃驚的是新興市場(chǎng)的出現(xiàn)，其中中國(guó)最為引人矚目。中國(guó)不僅擁有全球最大的互聯(lián)網(wǎng)人群，而且其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)正在迅速增長(zhǎng)。咨詢(xún)公司波士頓咨詢(xún)預(yù)計(jì)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)人數(shù)將由去年的4.57億，增長(zhǎng)至2015年的7億。并且中國(guó)人將不再只上網(wǎng)玩游戲，他們將從事眾多的網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)，特別是網(wǎng)上購(gòu)物。波士頓咨詢(xún)預(yù)計(jì)，從2010年至2015年，中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)逾4倍，由710億美元增長(zhǎng)至3050億美元，這將使中國(guó)成為全球最大的電子商務(wù)市場(chǎng)。

這樣的預(yù)測(cè)已經(jīng)激發(fā)了大量的風(fēng)險(xiǎn)資本，包括國(guó)外和國(guó)內(nèi)的。市場(chǎng)研究公司Zero2IPO數(shù)據(jù)顯示，盡管2009年出現(xiàn)下滑，但中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金募集的資金數(shù)額仍在大幅增長(zhǎng)，其募集金額由2006年的近40億美元，增長(zhǎng)至2010年的逾110億美元。投資金額由18億美元增長(zhǎng)至近54億美元，其中多數(shù)投資涌向了互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司。

投資者們也竭力想要在美國(guó)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司那里分得“一杯羹”。iChina Stock網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，自去年初，中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)上漲了逾3分之一。中國(guó)最大搜索引擎百度的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月中，由每股60美元增長(zhǎng)至每股150美元，市值接近500億美元。十家最大中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司合并市值達(dá)1500億美元，并不比谷歌的市值低多少。

中國(guó)最大網(wǎng)絡(luò)視頻廠商優(yōu)酷去年12月8日在美上市時(shí)，其股價(jià)上漲了161%，是紐約證券交易所新股上市5年來(lái)最大漲幅。同天在美國(guó)上市的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，其股價(jià)幾乎翻番。中國(guó)社交網(wǎng)絡(luò)人人網(wǎng)股價(jià)在上市首日上漲了29%，盡管隨后幾乎又跌回了發(fā)行價(jià)。

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在美國(guó)的上市經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)鼓勵(lì)了其他新興市場(chǎng)的互聯(lián)網(wǎng)公司考慮去美國(guó)上市。LinkedIn披露IPO價(jià)格區(qū)間的同一天，俄羅斯搜索引擎Yandex表示，公司計(jì)劃通過(guò)在納斯達(dá)克上市募集11億美元資金。

泡沫正在吹大？

一些風(fēng)險(xiǎn)投資公司辯稱(chēng)，2011年更像是1995年，而不是1999年。如果說(shuō)泡沫正在發(fā)酵，那么也還需要很長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)爆發(fā)。因此現(xiàn)在拒絕投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資者，可能錯(cuò)過(guò)投資獲利的最好機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)投資公司飛橋資本合伙公司普通合伙人杰弗里·巴斯岡表示，在1995年至1997年進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金都獲得了豐厚的回報(bào)。

另有一些人士指出了存在泡沫的跡象，舉例來(lái)說(shuō)，為吸引來(lái)自于谷歌、微軟及其他大公司的明星程序員，一些初創(chuàng)公司開(kāi)出了數(shù)百萬(wàn)美元的薪水。當(dāng)廣泛技術(shù)產(chǎn)業(yè)正在發(fā)展時(shí)，這些初創(chuàng)公司正在尋找稀有的技術(shù)型人才。納斯達(dá)克指數(shù)也許遠(yuǎn)低于其2000年3月時(shí)的峰值數(shù)，但它正在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下反彈，用于評(píng)判美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)振蕩的舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備委銀行高科技指數(shù)已經(jīng)接近11年前的峰值。

在投資者中也存在非理性的繁榮跡象，報(bào)道稱(chēng)，投資者對(duì)圖片共享和社交網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司Color估值達(dá)1億美元。在過(guò)去12個(gè)月，由于天使投資人之間的競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)社交媒體初創(chuàng)公司估值增長(zhǎng)了逾50%.

若幸運(yùn)眷顧，此次網(wǎng)絡(luò)泡沫帶來(lái)的損失或不會(huì)像上次那樣大。1990年代，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價(jià)暴跌時(shí)，電信業(yè)投資者也遭受了慘痛損失。眼下尚無(wú)此波及效應(yīng)的苗頭。但互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的全球化，則意味著更多人可能會(huì)被誘惑到當(dāng)前這股網(wǎng)絡(luò)投資虛假繁榮形勢(shì)中，這將使泡沫破裂時(shí)的痛苦更大。

斯坦福大學(xué)講師史蒂夫·布蘭克表示，“每個(gè)泡沫就像一次擊鼓傳花”，訣竅就是在音樂(lè)停止和泡沫破裂前，將它拋售。如果38號(hào)碼頭一些有頭腦的投資人做到這一點(diǎn)，他們或許有一天還可以買(mǎi)一兩艘自己的游艇。

文：TheEconomist

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