高盛今天發(fā)表研究報告稱，巨人(NYSE:GA)第一財季的業(yè)績超出預(yù)期，且各項游戲指標(biāo)表現(xiàn)強勁。

導(dǎo)語：高盛今天發(fā)表研究報告稱，巨人(NYSE:GA)第一財季的業(yè)績超出預(yù)期，且各項游戲指標(biāo)表現(xiàn)強勁。

以下為報告概要：

業(yè)績

巨人2011年第一財季實現(xiàn)非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益1.15元人民幣，約合0.17美元，環(huán)比增長12%，同比增長42%，較我們的預(yù)期和分析師平均預(yù)期高出21%。實現(xiàn)總收入4.03億元人民幣，環(huán)比增長10%，同比增長32%，較我們的預(yù)期和分析師平均預(yù)期分別高出2%和6%。具體到2011年第二季度，巨人預(yù)計，受益于《征途2》的收入貢獻增加，總收入增速將環(huán)比加快。

分析

(1)巨人報告的游戲指標(biāo)非常強勁。最高同時在線用戶(PCU)環(huán)比增長12%，同比增長19%，達到190萬。活躍付費賬戶(APA)環(huán)比增長5%，同比增長30%，達到180萬。由于新玩家的稀釋作用，每用戶平均收入(ARPU)基本不變，保持在216元人民幣。

(2)網(wǎng)絡(luò)游戲收入環(huán)比增長6%，同比增長27%，但較我們的預(yù)期低了2%。通過為一家政府機構(gòu)開發(fā)第一人稱射擊游戲，巨人實現(xiàn)非經(jīng)常性收入1400萬元人民幣。巨人表示，將于年底利用這項技術(shù)開發(fā)一款第一人稱射擊MMOG(大型多人在線游戲)，更多細(xì)節(jié)將于6月披露。

(3)管理層表示，《征途2》于2011年第二季度開始官方非限制性封測，PCU達到30萬人。額外的內(nèi)容提升和推廣將刺激增長。《征途2》計劃于今年下半年開始公測。第一版《征途Online》已經(jīng)維持了穩(wěn)定增長，將《征途2》的影響降到了最低。

(4)營業(yè)費用大幅低于我們的預(yù)期，營業(yè)利潤率達61.8%，較我們的預(yù)期高出8.6個百分點，環(huán)比和同比分別增長23個百分點和3個百分點，主要是受益于一些一次性項目。盡管《征途2》4月啟動了推廣活動，但管理層預(yù)計，短期利潤率前景平穩(wěn)，保持窄幅波動。

含義

我們的預(yù)期、評級和目標(biāo)股價需要根據(jù)今天的財報電話會議進行調(diào)整。

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