1. 騰訊2010財年第四季度每股基本盈利為人民幣1.209元，較我們的預期低4.5%，主要是由于營銷支出和較高的稅率所致。
2. 運營利潤率低于我們預期，在一定程度上是由于2010年11月發生的QQ/360大戰所致。
3. 營收漲幅和現金流高于我們預期。
4. 因Mail.ru IPO所增加的人民幣18億元并未計入該財報結果。
第四季度業績：
第四季度每股基本盈利為人民幣1.209元，環比增長3%，與彭博社所調查分析師預期的人民幣1.21元一致，較我們的預期低4.5%，主要是因為運營支出和稅收支出高于我們預期�；ヂ摼W增值服務營收較我們的預期高1.6%。
騰訊宣布派發每股股息港幣0.55元，低于我們預期的港幣0.78元。
互聯網增值服務營收為人民幣43.84億元，環比增長6.2%，較我們的預期高1.6%。網絡游戲營收為人民幣27.86億元，環比增長9%，較我們的預期高5.6%。社區互聯網增值服務營收為人民幣16.79億元，環比增長5.6%，較我們預期低1.2%。
互聯網增值服務付費注冊帳戶數為6,570萬，環比下滑2.4%，較我們的預期低7.1%。
無線增值服務營收為人民幣7.29億元，環比增長4.8%，較我們的預期高2.9%。
網絡廣告營收為人民幣3.88億元，環比增長1.5%，同比增長39.1%，較我們的預期高8.3%。
總收入為人民幣55.242億元，環比增長5.7%，較我們的預期高2.2%%。
毛利潤為人民幣36.92億元，環比增長4.0%，較我們的預期高0.2%。毛利率由上一季度的67.9%降至66.8%，低于我們預期的68.2%�；ヂ摼W增值服務毛利率為68.2%，低于上一季度的69.4%。
運營利潤率由上一季度的51.0%降至48.0%，低于我們預期的50.9%，主要是由于銷售和營銷開支較我們的預期高47.2%。
凈利潤為人民幣22.01億元，環比增長2.2%，較我們的預期高4.8%。
實際稅率為17.8%，低于上一季度的19.1%，高于我們預期的15.7%。
凈現金為人民幣220億元，環比增長29%，較我們預期高15.7%，主要是營收增長所致。遞延營收為人民幣27.6億元，環比增長9.7%，較我們的預期高5.5%。
主要平臺數據：即時通信服務活躍帳戶數達到6.476億，互聯網增值服務付費注冊帳戶數為6,570萬， 移動及電信增值服務付費注冊帳戶數為2,460萬。
截至第四季度末，騰訊員工數量為10692人，環比增長4.2%，較我們的預期高4.2%。
估值：
我們將騰訊股票評級為“跑贏大盤”(outperform)，目標股價定為246港元。
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本文標題：瑞士信貸報告稱騰訊第四季盈利低于預期
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