美國《紐約時報》網絡版今天撰文稱，雖然對投資大鱷高盛而言，對Facebook 4.5億美元的投資規模不值一提，但這一交易仍然具有很重要的象征意義。這不僅符合高盛以往的作風，而且通常能夠帶來高額回報。

回歸本質

借助對社交網絡巨頭Facebook 4.5億美元的投資，高盛成功確立了Facebook IPO(首次公開招股)候選承銷商的地位。這樣一來，無論Facebook何時上市，高盛都將贏得一項利潤豐厚且頗具威望的任務，同時還將收獲數百萬美元的承銷費。高盛已經開始吸引富豪客戶，與之一同投資Facebook，并將成立一只總額高達15億美元的Facebook專項投資基金。

但是高盛的大膽舉措卻有可能引發美國證券交易委員會(以下簡稱“SEC”)的調查，該機構上月已經開始就私有互聯網公司的股權交易事宜展開問訊。

盡管高盛的投資被譽為華爾街的一次重大轉折，但是由于監管者正在關注Facebook的股票交易行為，因此該投資——尤其是成立專項投資基金的行為——可能會吸引監管者和政策制定者的視線。

對高盛而言，投資Facebook從許多方面來看都是回歸本質。早在Facebook成為社交和文化現象之前，高盛便一直在與美國最熱門的企業及其高管建立良好的關系。從20世紀初的西爾斯百貨(Sears Roebuck)，到上世紀50年代的福特汽車，再到90年代的eBay，通過結交這些重要的“朋友”，并鞏固彼此之間的關系，高盛獲得了大量承銷費收入。

獲利渠道

除了有望借助Facebook的IPO獲得承銷費外，26歲的Facebook CEO馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)和其他高管還將借助上市變現數十億美元的賬面財富。而作為Facebook的重要投資者之一，高盛最有可能搶先贏得這筆資金的管理權。

據匿名消息人士透露，高盛對Facebook的投資是上月結束的。在去年11月的一次私有公司股票拍賣中，Facebook估值達到了560億美元。在經歷了估值大幅上漲后，扎克伯格表示，有意以500億美元的估值展開融資。

消息人士稱，扎克伯格感覺，以如此高的估值獲得重要投資者的認可，將幫助Facebook在與硅谷競爭對手談判的過程中獲得更好的地位。

促成這筆投資的“媒人”是俄羅斯投資公司DST的CEO尤里·米爾納(Yuri Milner)。DST也與高盛一同參與了這次投資，金額為5000萬美元。高盛與DST和米爾納的關系非常密切，后者專門從事互聯網行業的風險投資。

DST上市子公司Mail.ru已經持有部分Facebook股權，而且還投資了另外兩家熱門互聯網公司，分別是團購網站Groupon和社交游戲開發商Zynga。Mail.ru去年11月在倫敦股票交易所上市時，高盛就擔任承銷商，當時募集資金總額約10億美元。

早有先例

高盛本次投資Facebook使用的是自有資金，而這筆投資也凸顯出《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)出臺后，高盛私有股權投資戰略的變化。

對于高盛近9000億美元的資產而言，對Facebook的投資根本不值一提，但這仍然具有十分重要的象征意義。因為自從金融危機結束以來，業內人士對高盛是否會利用自有資金展開這種難以變現的高風險投資，一直都不甚明了。

高盛發言人拒絕對此置評。

與本次投資最為類似的恐怕要數高盛與美國時裝設計師拉夫·勞倫(Ralph Lauren)的合作。1994年，勞倫正在尋找資金擴展業務，而高盛則借助少量股權投資獲得了該公司的一個董事會席位。在拉夫·勞倫公司1997年的 IPO中，高盛擔任了承銷商。拉夫·勞倫公司至今仍是高盛的忠實用戶。勞倫去年出售他個人所持的四分之一公司股票，并變現10億美元，而當時負責處理該交易的正是高盛。

專項基金

相對于高盛對Facebook的直接投資而言，該公司的“專項投資基金”或許更加引人關注。這只基金專門面向富豪客戶募集資金，并將用于投資Facebook。

知情人士透露，高盛針對該交易收取高額費率：4%的申購費外加5%的利潤分成。盡管費率較高，但該公司對客戶表示，這一基金有望獲得大幅超額認購。

知情人士稱，申購該基金的高盛客戶最低投資額度為200萬美元，而且在2013年前都將禁止出售該股。該公司還對潛在投資者表示，如果他們參與這一投資，就無法在私有市場上交易Facebook股票。

但這種投資結構并非高盛首創。過去幾個月來，有多家小型華爾街經紀公司已經成立了類似的專項投資基金，幫助投資者購買Facebook和Twitter等私有互聯網公司的股票。舊金山的EB Exchange Funds和亞特蘭大的J.P. Turner & Company就是其中的兩家。

這些投資基金已經引發了SEC的關注。本周一，美國私有公司股票交易所SecondMarket表示，已經收到了SEC有關“Pre-IPO投資基金”的問訊，并將全力配合。

股東限制

SEC通常要求股東人數超過499人的企業公布季度盈利和經過審計的財務信息。從技術上講，高盛成立的這家投資基金只會被當做Facebook的一名股東記錄在冊。但是多名證券律師表示，SEC可能會認為，這種投資結構破壞了法律精神，并將該基金的申購者都作為Facebook股東記錄在冊。

“這是證券法律會議上討論的最棘手的技術和政策問題之一。像Facebook這樣的企業如今都在以非常快的速度成長，他們的股票也被很多人持有，十年前頒布的證券法或許無法對他們完全適用。”美國風險投資公司Blue Mesa管理合伙人、證券律師馬克·摩根斯登(Marc Morgenstern)說。

律師認為，SEC的問訊有可能會對投資Facebook等新興企業的風險投資公司產生副作用。“假如SEC簡單地制定一條規定，要求企業必須查看投資基金，以確定股東人數，我會感到很意外。”美國律師事務所Herrick, Feinstein證券律師史蒂芬·福克斯(Stephen E. Fox)說。

盡管對Facebook的投資現在似乎很有前景，但高盛及其投資者最終仍然有可能血本無歸。在互聯網泡沫時期，高盛曾經對美國網絡雜貨鋪Webvan投資1億美元，但該公司卻始終沒有獲得進展，甚至最終破產。

盡管面臨著可能的監管問題，以及對Facebook估值的質疑，但高盛的華爾街競爭對手仍然對這一投資頗為羨慕。

“盡管估值高企，但高盛的競爭對手都希望自己有幸參與這一交易。從這一點來看，高盛還是一如既往地明智。”前投資銀行家威廉·科漢(William D. Cohan)說。

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