2010年，創業板度過了自己的一周歲生日。這一年，創業板上市企業數量從2009年末的36家上升至2010年末的150家，流通市值也從此前的298億元上升到了1978億元。
與創業板成長相伴相生的除了總量與規模的擴大之外，高市盈率、超募資金數量巨大、批量造富以及高管辭職潮都成為這一年集中表現的現象。
湖北新海天投資公司投資總監楊虎認為：“隨著創業板的密集發行，市場容量明顯擴大，在一些新興行業，一部分創業板的中小市值品種處于細分行業的領先地位，很多概念和投資題材蘊含其中。不過，由于目前創業板的發行市盈率普遍較高，很多品種已然透支未來幾年的正常擴張預期，在多數創業板的估值水平偏高的情況下，投資者需要耐心等待更為合適的投資機會。”
愈演愈烈的高市盈率
截至2010年12月23日，深圳主板、中小板與創業板市場的平均市盈率分別為36.13倍、57.62倍與81.08倍，創業板的估值水平明顯高于中小板與主板市場。
其實，與其說創業板市場的高估值是二級市場賦予的，不如說是從娘胎里帶出來的。
早在2009年10月30日上市的首批28只創業板股票，其平均發行市盈率已經高達56.7倍，而這個數據在2010年更是大舉提升。
數據顯示，截至12月23日，2010年共計發行創業板新股114只，平均發行市盈率高達70倍，相比首批上市的平均估值提高近23.5%。
在這114只新股中，發行市盈率在100倍以上的新股共計9只，占2010年創業板上市新股總數的8%。發行市盈率在80倍-100倍的新股共計17只，占總數的15%。發行市盈率在60倍-80倍的新股共計50只，占總數的43.9%。發行市盈率在40倍-60倍的新股共計37只，占總數的32.5%。而發行市盈率低于40倍的新股僅有1只。
值得一提的是，12月9日上市的星河生物以138.46倍的發行市盈率成為了2010年創業板的最貴股票。
湘財證券研究所策略分析師徐廣福對記者表示：“高市盈率發行是發行體制造成的。從新股發行上看，主承銷商和上市公司的利益是一致的，發行價格越高，上市公司募集資金就越多，承銷商的收入也越高；其次，創業板股票流通盤小，進入二級市場容易受資金追捧，即使發行價格高，也能發的出去；第三，投資者給予了創業板相對較高的估值，這也導致創業板股票的發行市盈率相對更高一些。從當前資本市場的情況看，高市盈率發行的情況仍會持續很長時間，原因在于新股審批的制度使得上市名額在未來相當長的時期內仍然具有殼資源的定義，供給的相對有限導致了發行價的居高不下。”
超募資金的“使用難題”
確實，市場賦予創業板的較高估值直接拉高創業板新股的發行市盈率，而發行市盈率的高企則導致另一個現象成為創業板IPO的常態——超募資金比例高。
截至12月23日，2010年上市的114家創業板公司共計募集資金超過900億元，而其首發預計募集資金不到300億元，114只創業板新股首發超募資金共計600億元，超募資金為預計募集資金的2倍。
大量的超募資金在規模相對較小的創業板公司眼中無疑是一個幸福的煩惱，但是在市場看來卻是一種資源上的浪費。
截至2010年三季度末，大量的超募資金仍未找到合適的投資標的，多數創業板企業選擇將部分超募資金的用途規劃為補充流動資金或是擴張購地。
數據顯示，在創業板企業超募資金的使用用途中，尚未規劃用途，暫時處于存款獲取利息的部分占到了超募資金總量的74%，有12%的超募資金被投資于新項目或是企業并購，11%的超募資金被用來補充企業流動資金或歸還銀行貸款，2%的超募資金被用來購置地產或車輛。
楊虎對記者表示：“創業板的超募原因主要在于利益的驅動，一個是上市公司希望募集更多的資金，二是承銷商希望通過更多的募集金額以獲得超額的承銷收入。同時，創業板規模較小，市場流動性又較為充裕使得超募的情況容易形成。發行制度的約束不夠便于詢價對象報出高價，而創業板之間市盈率的比價效應也使得市場估值體系混亂，導致超募現象普遍存在。”
“上市之前的預計募集金額，是經過論證的實際需求，這也是創業板為中小企業提供融資的正常目的。但是很多募集資金都用于計劃外的投資，有一些則是實施超過計劃的擴張，這種情況對于上市公司的經營穩定和投資者的投資安全來說都存在不確定性。與此同時，超募擠占了市場資金，降低了資源配置效率。對已上市的公司而言，超募資金的邊際效用較低，而很多中小企業還面臨融資難的問題。”楊虎補充說。
富豪們的百億時代
2009年10月30日，28家創業板公司登陸深交所，相關富豪們的財富傳奇故事也就此拉開序幕。
作為國內最關心富豪的人，遠在上海陸家嘴的胡潤顯然不能讓自己置身事外。10天之后，他拿出一份創業板富豪榜單。
在這份榜單中，華誼兄弟（300027）的王中軍和王中磊兄弟以32億元的財富位居第一位，此外，身價超過10億元“上榜門檻”的創業板富豪還有17位。
然而，僅僅一年之后，越過這個門檻的富豪就已經多達92位。更令人咋舌的是，2009年還以32億身價位居創業板首富的王氏兄弟，如今連前十名都進不了。原因并不是王氏兄弟的身價縮水，而是由于2010年剛剛擠進前十名的傅梅城家族身價已經達到41億元，比位列第11位的王氏兄弟高出4億元。巧合的是，傅梅城家族是來自和王氏兄弟一樣發跡于浙江影視行業的華策影視（300133）。
2010年，取代王氏兄弟坐上創業板富豪榜第一把交椅上的是來自生物醫藥行業的智飛生物（300122）蔣仁生家族。1995年，蔣仁生創辦了智飛生物，截至2010年9月公司上市，作為公司創始人和大股東的蔣仁生以及其家族成員，總共持有上市公司智飛生物62.1%的股份。按照“2010胡潤創業板富豪榜”截止日11月1日計算，蔣仁生家族的身價已經達到104億元。而這也意味著，創業板富豪已經緊隨中小板跨入百億身價的時代。
各種路數的套現之舉
手握著億萬財富，每一名選擇離職的高管都承受著巨大的輿論壓力。
根據wind資訊此前發布的一份專題報告，2010年以來，共有41位創業板高管與奮斗多年的老東家分道揚鑣，選擇辭職。其中，持有上市公司股份的人數有13位之多。
更讓人擔憂的是，相當數量的高管離職都是奔著套現跑路而去。
2010年8月4日，新寧物流（300013）發布公告稱，公司董事張小明提交了辭職報告，將辭去公司董事會的董事職務。對于這名董事的辭職原因，新寧物流董秘張瑜在接受《華夏時報》采訪時表示，張小明是由于自身工作過于繁忙，根本無暇參加公司正常的董事會。
而據記者事后了解，張小明之所以業務繁忙，是由于其本身并非公司原始高管，而是作為創投機構在新寧物流上市前突擊入股，并在上市后成為公司的董事會成員。不過，創投機構出身的張小明興趣顯然不在新寧物流的企業管理上，而是騰出更多的時間去尋找新的投資項目。
所以，張小明的離職必然意味著其所屬的投資機構在承諾期滿后套現退出。果不其然，在2010年10月30日承諾期滿后，張小明所掌管的泰禾投資開始逐步減持新寧物流，截至目前，已經累計減持近220萬股，占其所持公司股份的28%。
不過，并不是所有高管的減持套現之路都能像張小明那樣順利。
賽為智能（300044）的副總經理兼董事會秘書周嶸在公司上市后還不到3個月之時就提出辭職。當時，他手中持有的上市公司679萬股股票市值已經高達2.7億元。
按照深交所此前的規定，上市公司在職高管股東在公司上市后，每年減持的數量不得超過自身持有數量的25%；如果離職則需要在12個月之后才能隨意減持，在這期間減持數量不得超過持股總量的50%。也就是說，如果周嶸不離職，要減持完畢自己所持有的股份至少需要4年的時間；而4月份辭職的周嶸在2011年4月份之后就可以隨意做出減持之舉。
也正是看到越來越多的創業板高管開始扔掉工作謀求套現跑路，深交所在11月4日出臺了一份新的減持規范。按照規范要求，像周嶸這樣在公司上市還不到半年就離職的高管，在離職之日起18個月內不得轉讓其直接持有的本公司股份。這就意味著，周嶸要想完全套現，不得不等到2011年10月之后。
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本文標題：創業板一周年記：高管離職謀求套現跑路
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