車如流水馬如龍，花月正春風。這也許是搜房網CEO莫天全9月17日心情的最好描繪，苦等了四年的上市計劃終于得償所愿。IPO首日，搜房網大漲72.9%，成為紐交所今年以來首日漲幅第二位，更是近三年中國企業登陸紐交所首日表現最佳公司。
而且最為關鍵的是，莫天全重歸大股東的王座，“一切榮耀均歸于他”。
然而，在亮麗業績背后，搜房網卻被華爾街人士質疑缺乏足夠的內部風險管理機制，而這頗讓投資者有些惴惴不安。在房地產調控加劇，競爭對手一再施壓的背景下，專注房地產廣告的搜房網能否一騎獨塵？
大股東功成身退
與國內資本市場的IPO不同，市場人士更愿意把此次搜房網在紐交所的IPO，理解為由原大股東減持給新股東。
招股書上顯示，搜房網發行290萬份美國存托股票(ADS，每份ADS相當于4股普通股)，發行價為每ADS 40.50~42.50美元之間，募資約1.2億美元。其中大股東澳洲電訊將至少發行180萬份ADS，其余ADS由現有持股人發行。
9月20日，也就是搜房網登陸紐交所的第二個交易日，股權投資基金公司泛大西洋資本集團(General Atlantic，以下簡稱“GA”)與私募股權機構安佰深（Apax Partners）同意分別以1.63億美元的價格收購澳洲電訊所持搜房網37.6%股權。以此計算，新的投資機構是以搜房網IPO價格42.5美元/ADS收購了澳洲電訊所持的部分股權。
實際上，澳洲電訊此次退出早在2009年搜房網確定IPO計劃時就已經開始謀劃，被確定為搜房網IPO計劃的一部分。
據搜房網招股說明書顯示，2010年8月13日，澳洲電訊和GA、安佰深及搜房網創始人莫天全達成協議，澳洲電訊分別售給前兩者各15347720股A級股票，以及向莫天全出售987652股A級股票，轉讓將在IPO中生效。
廣州一位券商投行人士告訴《中國經營報》記者，搜房網原第一大股東澳洲電訊的退出方式可以理解為：澳洲電訊以發行價將所持股份重新分配，而新的投資者GA和安佰深則相當于認購新股一樣獲得搜房網股份。
在澳洲電訊退出的同時，莫天全則完成了增持計劃，成為搜房網第一大股東。
根據搜房網招股說明書，在搜房網IPO前，澳洲電訊持股50.5%位列第一大股東，而莫天全持股29.3%為第二大股東，在受讓了澳洲電訊987652股A級股票后，莫天全持股比例超過30%，而GA和安佰深則因為受讓了澳洲電訊所持股份，各以18.8%的持股比例緊隨其后。
2006年7月，澳洲電訊以2.54億美元的價格收購了搜房網50.6%的股權。伴隨著搜房網IPO的成功，澳洲電訊公告稱：賬面套現額可達到4.387億美元，凈賺1.847億美元。截至9月20日，澳州電訊已出售了搜房網約38.3％的股份，套現3.3億美元。
上市前屢派厚利
澳洲電訊獲得的收益絕不僅此。
招股說明書顯示，搜房網在上市前曾于2007年和2009年分別公開宣布向股東分配3.5億元人民幣（后被削減到3億元人民幣）和3億元人民幣的股息分紅。通過其財報可知，搜房網2009年凈利潤總計為5270萬美元。換言之，2009年搜房網將利潤的83.3%用于分紅。
上述宣布發放的股利分別于2007年、2008年和2009年支付了260萬美元、1620萬美元和2420萬美元。截至2010年6月30日，仍有4410萬美元（約2.998億元人民幣）已宣告支付的紅利須于2011年6月30日之前支付，而此次在美國發行上市的存托股份沒有資格獲得任何這些以前宣布的股息分配。有分析師認為，這些巨額股息支付可能會對公司流動資金面構成不利影響，從公布的財務報告顯示，截至2010年6月30日公司的現金和現金等價物共計1.05368億美元。
令許多投資者頗為費解的是，對于這樣一個愿意用巨額分紅回報投資者的公司，澳洲電訊為何選擇退出？
一位在互聯網行業浸淫多年的資深人士告訴記者，自2006年澳洲電訊控股搜房網后，其與莫天全在公司發展理念上就一直存有不同意見。莫天全一直希望通過IPO或者引進財務投資人加強對公司的控制權。
亞銀投資首席分析師李大偉表示，如果管理層與投資方意見不一，而主導一方又希望用體面的方式解決分歧，“最好的方法莫過于杯酒釋兵權，給予對方高額回報”。事實上，在澳洲電訊的全力配合下，搜房網迎來了兩個新的投資者。按照協議，新投資者需要以IPO發行價取得公司股份。
對于新投資者而言，如果搜房網上市后不能快速拉升，甚至跌破發行價，結果只能是無利可圖。這并非杞人憂天，最近與房地產相關的中國公司的首次公開招股似乎都存有一些麻煩。中國房產信息集團（納斯達克證券代碼：CRIC）和21世紀不動產（納斯達克證券代碼：CTC）分別在去年10月和今年1月進行了首次公開招股。目前兩家公司的股價均低于12美元和7美元的發行價。
但搜房網上市首天的表現，可謂是皆大歡喜，兩大新戰略投資者均獲得不錯的賬面收益。搜房網之所以受到眾多追捧，與其飛快增長的業績密切相關。公開資料顯示，今年上半年，搜房網營收同比增長85%，達到6800萬美元；凈利潤增長42%，達到530萬美元。IPOBoutique.com給予了搜房網股票“適當買入”的評級。 上一頁1 2 下一頁進入論壇>>
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本文標題：八成利潤用于分紅 搜房上市業績存造假嫌疑
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