20世紀(jì)60年代，美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金·法默提出了著名的有效市場(chǎng)假說理論。有效市場(chǎng)假說理論認(rèn)為，在有效率的市場(chǎng)中，投資者所獲得的收益只是與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的那部分正常收益，而不會(huì)有高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某~收益。后來學(xué)術(shù)界依據(jù)有效市場(chǎng)假說，結(jié)合實(shí)證研究，將證券市場(chǎng)分為三種類型，弱勢(shì)有效市場(chǎng)，半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)及強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。
我覺得中國(guó)股市屬于半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)，即證券當(dāng)前價(jià)格完全反映所有公開信息，未來的價(jià)格變化依賴于新的公開信息，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報(bào)。這是由中國(guó)股民的素質(zhì)和股市的現(xiàn)狀決定的。一方面，中國(guó)股市發(fā)展32年，培養(yǎng)了一大批經(jīng)驗(yàn)豐富的股民，有理由相信公共信息發(fā)布后，他們之間的競(jìng)爭(zhēng)就能驅(qū)使股價(jià)充分而及時(shí)地反映該信息。另一方面，中國(guó)股市現(xiàn)在機(jī)制建設(shè)不全，信息披露不暢，有政府背景的國(guó)企比其他投資機(jī)構(gòu)有信息優(yōu)勢(shì)，企業(yè)內(nèi)部的人比外部的人有信息優(yōu)勢(shì)，企業(yè)高管比一般職工有信息優(yōu)勢(shì)，重要信息被隱瞞或是延遲發(fā)布，并沒有以同樣的速度到達(dá)所有投資者手中，給內(nèi)幕交易提供了空間。
這個(gè)市場(chǎng)的性質(zhì)決定了掌握內(nèi)幕消息的人會(huì)贏得最多的財(cái)富。想了解內(nèi)幕消息是如何轉(zhuǎn)化為財(cái)富的嗎？如果把一個(gè)利好消息的誕生比喻成一個(gè)石子投入了湖中，那最有信息優(yōu)勢(shì)的投資者就處于圓心的位置。他最早知曉消息，當(dāng)他以低價(jià)在股市完成布局后，就把消息傳到比較親近的人耳中。這部分人聽到好消息，跟著買進(jìn)股票，把股價(jià)抬升起來。然后他們?cè)侔牙脗鹘o自己的朋友和親人，信息就這樣像水波一樣向外擴(kuò)散，股價(jià)也跟著猛漲起來。直到像我們這樣毫無背景的人都能在網(wǎng)上查到這個(gè)消息的時(shí)候，股價(jià)早已充分或者過度體現(xiàn)了這個(gè)利好。散戶看到好消息和蓬勃向上的股價(jià)，興高采烈地接過股票，卻發(fā)現(xiàn)股價(jià)開始下跌，因?yàn)樽铋_始的投資者已經(jīng)賺足金錢準(zhǔn)備離場(chǎng)。這只是列舉了內(nèi)幕轉(zhuǎn)化為財(cái)富的一種方式，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，掌握信息資源的人盈利的方式也日趨多樣化和復(fù)雜化。所以，信息最終一定會(huì)反映到股價(jià)上，但是信息的作用過程卻和我們想象的不一樣。
利好給投資者帶來的收入分配也跟想象中很不相同。想象中最多是錯(cuò)過好消息，沒有獲利，卻沒想過還要為利好買單。如果把利好帶來的價(jià)值增長(zhǎng)比作一個(gè)面包，為了搶這個(gè)面包，所有參賽人要把自己的十個(gè)面包拿出來，一起面臨被搶的風(fēng)險(xiǎn)。這十個(gè)面包就是買進(jìn)股票所花的本金，被搶的風(fēng)險(xiǎn)就是股價(jià)的波動(dòng)。有信息優(yōu)勢(shì)的人力氣比較大，他拿出來十個(gè)，最后搶了十六個(gè)回去。而處于劣勢(shì)的人，不但沒有得到那個(gè)面包，連自己的五個(gè)面包也被搶了去，只剩下五個(gè)。在人為占領(lǐng)信息制高點(diǎn)的市場(chǎng)環(huán)境下，不管是利好還是利空，其實(shí)都只是給散戶提供一個(gè)借口，引誘散戶進(jìn)來賭博而已。
明白現(xiàn)在中國(guó)股市中信息的傳遞和利益的分配情況后，我們不免要思考怎樣讓自己處于一個(gè)更有利的位置。現(xiàn)狀難以改變，只能去適應(yīng)。第一條路是讓自己更加靠近信息源，這要考驗(yàn)個(gè)人的人脈關(guān)系和信息鑒別分析能力。股市里最寶貴的資源就是信息資源，信息資源能創(chuàng)造財(cái)富。如果有強(qiáng)力的ZF和金融背景，能夠得到第一手的信息，那肯定是最好的。同時(shí)，還要有較強(qiáng)的信息鑒別分析能力，否則誤信虛假信息或不能正確判斷分析信息也是挺可悲的。第二條路就是承認(rèn)自己的弱勢(shì)，將錢交給基金或者分紅型保險(xiǎn)，讓那些有資源、有實(shí)力的機(jī)構(gòu)幫自己去投資。把本職工作做好，一樣能賺錢。
打算從事證券分析的朋友應(yīng)該會(huì)選擇第一條路，這樣就需要我們不斷積累人脈關(guān)系和分析能力。人脈關(guān)系是靠攢的，一出生就有強(qiáng)硬背景的人很少，人們都是慢慢地在自己生活、上學(xué)、培訓(xùn)、工作和娛樂中與其他人培養(yǎng)起良好的關(guān)系。同業(yè)人脈特別重要，這里可以借用培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的力量，因?yàn)樗旧砭褪且粋�(gè)同業(yè)人員的聚集地，搭建一個(gè)交流平臺(tái)，就可以讓您在這里獲得寶貴的人脈資源。分析能力在此不再贅述，大家都已經(jīng)很重視這塊。總之，只有擁有信息和人脈的人，才能吃到股市里的面包，所以不要忽視信息與人脈的力量。
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本文標(biāo)題：幫考網(wǎng)金融研究中心談現(xiàn)階段股市里的面包
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