5月20日消息，摩根斯坦利今日發(fā)布研究報(bào)告，表示受到游戲銷售額提升的影響，網(wǎng)易盈利同比大幅增長(zhǎng)。大摩同時(shí)預(yù)計(jì)二季度廣告收入將上升。該投行分析師通過(guò)計(jì)算和分析認(rèn)為，網(wǎng)易股票具有60%升值空間，對(duì)網(wǎng)易維持“增持”評(píng)級(jí)。
盈利情況：銷售收入12億人民幣，同比增長(zhǎng)50%，受到廣告淡季銷售影響，比此前預(yù)測(cè)微低5%。稀釋性每股收益為0.53美元，同比增長(zhǎng)12%。
利好因素：1）在線游戲銷售額同比增長(zhǎng)50%，據(jù)分析這主要由于魔獸世界在整個(gè)季度的良好表現(xiàn)和天下貳的新增銷售量，后者的最高同時(shí)在線人數(shù)（PCU）超過(guò)20萬(wàn)，且玩家平均支出為夢(mèng)幻西游的數(shù)倍。2）凈現(xiàn)金流為11億美元，大約高出市場(chǎng)平均水平20%，這使其成為前三大現(xiàn)金流最多的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司。
利空因素：受廣告淡季影響，網(wǎng)易在線廣告銷售比上季度有所下降，同比增長(zhǎng)約120%。 我們預(yù)測(cè)第二季度網(wǎng)易廣告銷量會(huì)出現(xiàn)回升。
網(wǎng)易股票被低估：其DCF估值為每股50美元，這意味著公司股票有60%的升值空間。1）中國(guó)十大最暢銷游戲中，網(wǎng)易擁有2個(gè)，分別是夢(mèng)幻西游（最高同時(shí)在線人數(shù)為130萬(wàn)）和魔獸世界（最高同時(shí)在線人數(shù)超過(guò)100萬(wàn)）。2）預(yù)計(jì)2010年魔獸世界對(duì)網(wǎng)易銷售額貢獻(xiàn)度將達(dá)到30-35%，繼續(xù)擴(kuò)大其在線游戲市場(chǎng)占有率5-15%。3）預(yù)計(jì)天下貳這款新的流行網(wǎng)游今年將產(chǎn)生10-15%的總收入。4）據(jù)分析，非游戲資產(chǎn)，如電子信箱用戶社區(qū)（中國(guó)市場(chǎng)占有率約70%）和門(mén)戶網(wǎng)站（流量名列前茅）。網(wǎng)易可通過(guò)與移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商合作，通過(guò)“push mail”獲得收入。
股票評(píng)級(jí)：增持
行業(yè)前景：富有吸引力
按ModelWare模型計(jì)算的預(yù)期每股收益：（2009年12月）人民幣14.24元；（2010年12月）人民幣16.93元；（2011年12月）19.72元；（2012年12月）22.68元
目前股價(jià)：31.11美元（2010年5月19日）
當(dāng)前市值：40.56億美元
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分眾傳媒發(fā)布第一季度財(cái)報(bào) 凈虧損100萬(wàn)美元
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本文標(biāo)題：大摩報(bào)告維持網(wǎng)易增持評(píng)級(jí) 稱富有吸引力
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