掛著高科技的牌子，但其實質更像是服務提供商，網宿科技（300017）上市前高管聲稱未來三年復合增長50%的目標，已經難以受到市場認同。
上市后業績大變臉
上市前的2009年前三季度，網宿科技實現凈利潤3486萬元，同比增長39.38%。但是2009年全年，網宿科技凈利潤為3885.14萬元，同比僅增長4.78%，但扣除非經常性損益后網宿科技的凈利潤同比下降4.79%。
也就是說，公司2009年四季度業績大幅下降。2010年一季度業績下滑更猛，網宿科技一季度業績顯示凈利潤為503.8萬元，同比大幅下降61.13%，營業收入也同比減少5.54%。
對此，網宿科技的解釋是由于國家對互聯網展開整頓，抑制了一部分IDC和CDN業務的需求。然而，這一解釋并不能完全被市場接受，因為在營業收入下降的情況下，網宿科技的各項成本卻大幅增長，其中銷售費用同比增長90.74%；管理費用同比增長44.73%。同時，公司還出現一上市后總經理就辭職的情況。
業務門檻低
除成本因素外，造成網宿科技業績不佳的根本原因是公司業務。
網宿科技的主營業務為兩塊，一塊是IDC業務，一塊為CDN業務。所謂IDC業務，其實就是網絡服務器租用和托管以及相關的其他業務。CDN業務即為內容分發網絡業務，通過在現有的Internet中增加一層新的網絡架構，使用戶獲取離用戶最近的服務器，提高網絡連接速度。
“IDC業務幾乎不具備技術含量，僅僅是提供網絡設備空間的一個服務。這一業務目前有很多家公司涉足，盡管網宿科技聲稱自身為IDC業務的領頭羊，但是其市場份額很小，僅有幾個百分點。”信達證券IT業務分析師邊鐵城表示，“CDN業務具備一定的技術含量，未來的需求會越來越多。”
然而，即使是CDN業務也缺乏門檻。國外CDN業務已經開展多年，國內的CDN業務不具備任何技術優勢，僅需要一定的設備投入即可加入。
缺乏獨特客戶資源
對網宿科技涉及的業務而言，其銷售和渠道恐怕更為重要。但是目前看來，網宿科技在這一方面也缺乏優勢。
在招股說明書中，網宿科技表示在網絡游戲與流媒體行業，市場上較為知名的公司均與網宿科技簽訂有長期服務合同，客戶包括騰訊、搜狐、久游網等等。然而，為這些客戶提供CDN、IDC服務的還有很多業務商，客戶不具備任何排他性。尤其是部分原CDN業務的客戶已經開始自行開展CDN業務，比如優酷網、土豆網等。
公司的另一個隱患是，網宿科技的大客戶過于集中，有25%以上的業務收入來自騰訊。“如果騰訊CDN也自己做了呢？網宿科技還有業績嗎？”一位股民在股吧上這樣質疑。
成長性難撐股價
行業競爭激烈又缺乏獨特客戶資源，這就意味著網宿科技缺乏足夠的議價能力。這一問題已經從公司不斷下降的毛利率反映出來，2010年一季度公司綜合毛利率從去年同期的37.75%下降至本期的34.93%。
“從目前的情況來看，網宿科技希望保持營業收入年復合增長30%是可能的，但保持凈利潤年30%的增長率是較為困難的，而30%的成長性是一家小公司最基本的要求。”一位券商IT行業分析師指出，“IT行業的市盈率在30倍到40倍之間，網宿科技的股價遠遠超出合理估值。”
對應2009年市盈率，網宿科技的市盈率為52倍。因此，很多券商在撰寫的報告中也不看好公司未來的股價上漲，對公司給予“中性評級”。
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本文標題：網宿科技上市后業績大變臉 高成長性成疑
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