摩根士丹利今天發表報告表示新浪的營收超過預期，并指出廣告收入有可能進一步拉升新浪股價上升，但是同時也表達了對移動增值業務營收萎縮的憂慮。

5月18日消息，摩根士丹利今天發表報告表示新浪的營收超過預期，并指出廣告收入有可能進一步拉升新浪股價上升，但是同時也表達了對移動增值業務營收萎縮的憂慮。摩根士丹利維持對新浪“增持”的評級，并將目標股價定位46.9美元。

盈利超過預期：總營收（不包括樂居）達到8030美元，同比增長19%，超過公司的預測。依據非美國通用會計準則，攤薄每股收益為0.34美元，同比增長66%，超出我們此前預期11%。

利好因素1）依據非美國通用會計準則，廣告營收（不包括樂居）同比增長47%，主要由于廣告需求增加和去年同期營收較低；2）凈現金約占新浪市值的30%，使其成為持有最多現金的中國互聯網上市公司之一；3）新浪預測其廣告營收將環比增長29-33%（同比增長46-50%），主要得益于較佳的季節性、廣告需求釋放和市場份額增加。

利空因素：移動增值業務營收（約占總營收29%）環比下降14%，同比下降15%，下降原因主要是移動運營商出臺更嚴格的政策（如暫停WAP收費和限制每個短信服務代碼提供的服務），新浪預計移動增值業務營收將在二季度環比下降約20%。

我們通過現金流折現估值法（DCF）得出新浪股價的公允價值為46.9美元，預示可能由30%的升值空間。我們推薦購買新浪、搜狐、分眾等廣告業務領導者，因為我們繼續看到中國廣告業務復蘇的跡象。尤其是：1）百度預期其營收二季度將同比增長約70%；2）航美傳媒預期2010年營收同比增長50-65%；3）新浪和搜狐均預期廣告營收增長再次加速（二季度環比增長30%）。我們認為，新浪股價可以獲得進一步的拉高，因為：1）新的服務，如新浪微博，將幫助增加新的廣告庫存，降低廣告每千人成本和客戶獲得成本；2）大型活動，如世界杯和上海世博會，將促進廣告收入的提高（根據我們的估計，北京奧運會使新浪和搜狐的廣告收入額外增長了10-20%）。

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本文標題：大摩報告指廣告業務將拉升新浪股價

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