JP摩根今天發表投資報告稱，維持對搜狐(Nasdaq:SOHU)股票的增持評級，但將其目標股價從71美元下調至68美元。
以下是報告全文：
搜狐2010財年第一季度總營收為1.295億美元，環比下跌4.7%，同比增長11.9%，超過本行此前預期的1.26億美元，也超過平均預期1.267億美元。攤薄每股收益為0.86美元，環比下跌6.4%，同比下跌28.7%，同樣超過本行此前預期的0.81美元和平均預期0.82美元。
廣告營收預期強勁：搜狐一季度品牌廣告營收達到3950萬美元，介于公司預期的3800萬美元到4000萬美元內。第二季度，搜狐預期品牌廣告營收將同比增長17%-22%，超過本行此前預期的9.1%。搜狐在汽車、IT和消費產品等頻道的廣告收入回升尤為強勁，而預期房地產廣告存在不確定性。搜狐預期2010年全年廣告營收同比至少增長20%，較受到奧運會拉動而尤為強勁的2008年也將增長26%。
視頻業務投資：從長期看是積極消息，但近期內將對盈利情況產生壓力，搜狐致力于購買更多高質量內容，并支付更高帶寬費用，以發展視頻頻道。搜狐預期今年來自視頻頻道的營收將達到09年水平的三倍，主要得益于電視劇廣告的銷售。但由于投資增加，搜狐預期今年品牌廣告業務毛利潤將為60%，低于去年的67%。
預期第二季度網絡游戲業務將增長3%-7%，主要得益于《天龍八部2》的發布及《中華英雄》和《大話水滸》即將推出。搜狐發布《天龍八部2》后，4月份玩家人數增長強勁。此外搜狐還將于第三季度發布另一款關鍵游戲《鹿鼎記》，不過要到公測后3-6個月才會開始產生可觀的財務收益。
維持增持評級：今年12月預期股價從71美元下調至68美元。由于預期成本增加，我們將今年的預期調低了3%。我們基于SOTP計算的68美元目標股價是2010年預期盈利的16.9倍，2011年預期盈利的12.7倍。可能推動股價上漲的因素主要是：1)第三季度《鹿鼎記》的發布；2)第二季度廣告營收增長高于預期；3)搜狐視頻網站吸引更多廣告。（編輯：列娜）
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本文標題：JP摩根下調搜狐目標股價至68美元
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