土豆于2010年11月10日即向美國SEC遞交IPO申請計劃登錄納斯達克，但后來優酷搶先IPO融資2億多美元，此外優酷還在 2011年5月份股價處于高位時完成二次增發，再次募集4億美元，而土豆離其首次公開遞交上市申請F-1文件已經超過半年仍未IPO。近期中國概念股在美國資本市場遭遇信任危機集體暴跌，雖然中國公司的IPO的窗口尚未關閉，土豆也仍然為自己的IPO做著努力，但是似乎沒趕上好時候，前納斯達克中國首代徐光勛近日表示：“赴美上市最好在9個月后”。投資者對中國概念股的信心受到打擊，即使成功IPO，估值下降在所難免。相對已成功IPO并二次增發共募資6 億美元的優酷來說，土豆不樂觀。
根據土豆網最新提交的F1/A文件顯示，2009年、2010年，土豆網經營性現金流分別為-9480萬元、-9878萬元，2011年Q1為 -2260萬元人民幣；2009年、2010年，投資性現金流分別為-1.07億元、8524萬元，2011年Q1為-2781萬元人民幣。按照近期土豆網經營性現金流和投資性現金流消耗速度來看，如果土豆網不能盡快通過IPO或其他手段募集資金，盈利狀況不能得到根本性改善的話，土豆網目前2.089億元人民幣(截至2011年3月31日)現金及現金等價物，則僅能夠支撐未來1年的運營。下圖是土豆近年現金流變化圖表：
土豆現金流變化表
土豆網目前營收主要來源于廣告，2011年第一季度土豆網凈營收7937萬元人民幣，比去年同期的2977萬元人民幣增長166%，但高昂的帶寬和版權價格，始終是土豆網以及其他視頻網站實現盈利的一大障礙。由于計入了股權獎勵支出、可轉債的轉股費用、認股權證公允價值變化的影響，土豆2011年 Q1凈虧損3.359億元人民幣，如排除此影響，調整后2011年Q1土豆網凈虧損仍高達5897萬元人民幣，相比去年同期調整后凈虧損4527萬元人民幣有所放大。
2009年Q1-2011年Q1土豆網運營虧損及凈虧損變化
優酷IPO后成功高位增發再融資，公司募資4億美元，加上IPO融資和此前的現金儲備，優酷目前現金及現金等價物約6.5億美元，而土豆僅 0.3191億美元，土豆和優酷現金儲備差距被進一步拉大；而緊隨其后的搜狐視頻、騰訊視頻、奇藝依托母公司支持均不差錢。土豆網雖仍處在行業第一陣營，但在目前激烈的行業競爭格局下，未來不容樂觀。
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本文標題：土豆網現金流吃緊 IPO未來之路不容樂觀
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