6月13日消息，瑞士信貸今天發(fā)表投資報告，稱新浪微博已經(jīng)走上快車道，新浪實行的微博業(yè)務(wù)股權(quán)激勵計劃有利于維持員工穩(wěn)定，并預(yù)測新浪可能最早于2013年將微博業(yè)務(wù)上市。瑞士信貸最后將新浪目標(biāo)股價下調(diào)至128.3美元，但維持“跑贏大盤”的評級。
微博發(fā)展走上快車道
截至今年5月底，新浪100大微博用戶共擁有3.48億粉絲，月環(huán)比增長11%，相當(dāng)于5月Twitter粉絲數(shù)量的98%。5月100大用戶粉絲數(shù)量的增長速度低于4月。最新的趨勢顯示新浪微博的100大用戶粉絲數(shù)量可能在6月超過Twitter。
微博期權(quán)激勵計劃增加員工穩(wěn)定性
新浪于5月31日向美國證券交易委員會提交的Form 20-F文件顯示，在2010年向管理層及員工派發(fā)了相當(dāng)于新浪微博公司稀釋后普通股總股本的15.9%期權(quán)獎勵，其中管理層占5.7%。
經(jīng)過與新浪管理層探討后，我們了解到以下情況：
1. 截至今天，新浪持有新浪微博100%的股權(quán)，如果微博業(yè)務(wù)分拆上市的話，所有的微博期權(quán)都是可以執(zhí)行的；
2. 如果微博在未來進行IPO的話，新浪仍然是微博的最大股東。（但是，管理層表示在目前股價之下，沒有分拆微博進行IPO的計劃。）
我們認為新浪這個股票激勵計劃對于微博業(yè)務(wù)的長期成功非常重要，因為核心員工將留在公司，不會輕易被競爭對手挖走。總期權(quán)相當(dāng)于總股本的15.9%，是一個合理的范圍并符合我們的預(yù)期。
如果想對上市公司的子公司發(fā)行新股票期權(quán)的可能性進行監(jiān)測，投資者可以關(guān)注該公司的股權(quán)激勵費用。在過去幾個季度，新浪的股權(quán)激勵費用一直保持穩(wěn)定。如果新浪派發(fā)更多的微博期權(quán)，而新浪的股價和微博的價值保持增長，新浪的股權(quán)激勵費用將提高。
此前，盛大游戲在2010年9月從盛大網(wǎng)絡(luò)公司剝離成為獨立的上市公司，盛大游戲在2008年11月派發(fā)了員工股票期權(quán)。在搜狐剝離暢游和盛大網(wǎng)絡(luò)剝離盛大文學(xué)的個案中，也發(fā)生了這樣的情況。
目前，微博業(yè)務(wù)還沒有為新浪產(chǎn)生營收。我們預(yù)測該項業(yè)務(wù)在2012和2013年的營收分別為1600萬美元和9500萬美元，并在2014年實現(xiàn)收支平衡。因此，我們認為新浪微博IPO可能發(fā)生在2013年。
我們對于微博的發(fā)展以及未來的盈利策略均感到樂觀。我們認為新浪微博IPO的可能性非常高。但是，在高度競爭的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，向員工提供足夠的激勵以吸引和留住管理層和關(guān)鍵人才是非常重要的。我們認為，為維持微博長期的成功，需要付出一定的代價。積極的方面在于，新浪愿意透露今年期權(quán)派發(fā)的情況，比其潛在IPO時間至少提前2年。
在將所有16%期權(quán)納入計算后，我們將新浪的目標(biāo)股價從140美元下調(diào)至128.3美元，但是沒有改變每股盈利的預(yù)測。
大體上，最近有關(guān)新浪可能存在會計欺詐和在未通知股東的情況下進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為的擔(dān)憂似乎有點過頭，我們重申新浪“跑贏大盤”的評級。（編譯/楚慎）
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