停牌、“獵殺”，中國(guó)概念股好不蕭瑟。為了防止此類事情更多的在中國(guó)上市公司中發(fā)生，除了建立權(quán)威的審核監(jiān)督機(jī)制，中國(guó)企業(yè)還該如何應(yīng)對(duì)

對(duì)于中國(guó)概念股“戲劇性”的表現(xiàn)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在努力打破跨國(guó)監(jiān)管的堅(jiān)冰。

近日，美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB，以下簡(jiǎn)稱“美國(guó)公監(jiān)委”）新上任的主席詹姆斯·多蒂表示，正在與中國(guó)的金融證券監(jiān)管部門討論會(huì)計(jì)監(jiān)管的問題。他希望未來(lái)幾個(gè)月里，雙方能就相關(guān)問題達(dá)成一定的共識(shí)。

詹姆斯·多蒂今年4月曾表示，中國(guó)反向并購(gòu)上市（RTO）的股票問題頻發(fā)，與美國(guó)公監(jiān)委無(wú)法監(jiān)管的中國(guó)會(huì)計(jì)事務(wù)所有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，今年3月以來(lái)，美國(guó)股市刮起一陣中國(guó)概念股停牌風(fēng)，中國(guó)高速頻道、艾瑞泰克、盛大科技、盛世巨龍、納偉仕和智能照明等中國(guó)概念股被停牌或退市。

“鑒于越來(lái)越多的中國(guó)公司在美國(guó)證券市場(chǎng)上融資，美國(guó)公監(jiān)委與中國(guó)證監(jiān)會(huì)達(dá)成共識(shí)就顯得非常重要。”多蒂表示。目前，中國(guó)有40余家會(huì)計(jì)師事務(wù)所在美國(guó)公監(jiān)委注冊(cè)，但出于經(jīng)濟(jì)機(jī)密的考慮，中國(guó)法律不支持美方官員抵華檢查這些事務(wù)所。

高密度的赴美融資浪潮，也讓中國(guó)概念股面臨的問題更顯眼。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果雙方能夠就跨國(guó)監(jiān)管達(dá)成協(xié)議，這可以讓作弊者無(wú)處遁形。

財(cái)務(wù)之患

到目前為止，在納斯達(dá)克上市的中國(guó)公司已超過170家，在紐約證券交易所上市的公司逾77家，但在過去60個(gè)交易日中，在納斯達(dá)克股市，46家公司跌幅超過30%，在紐交所上市的12家跌幅也超過30%。

其間，美國(guó)市場(chǎng)上16只被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假的中國(guó)RTO股票，在被大幅做空后，被SEC勒令停牌。財(cái)務(wù)問題已如一根隨時(shí)可能繃緊的“索命繩”懸在中國(guó)概念股們的頭上，手握這根繩的是美國(guó)一些不知名的研究機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等。業(yè)界盛傳，這些公司正欲“獵殺”曾一度受華爾街熱捧的概念股。

今年2月4日，一家名為“渾水”的美國(guó)研究機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份針對(duì)中國(guó)高速頻道的研究報(bào)告，質(zhì)疑該公司蓄意夸大盈利能力，并指出其向工商局提交的盈利數(shù)據(jù)與向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不符。隨后，“渾水”對(duì)中國(guó)高速頻道給出目標(biāo)價(jià)為5.28美元的“強(qiáng)力賣出”評(píng)級(jí)，同時(shí)聲明將直接參與做空這只涉嫌財(cái)務(wù)造假的股票。

就在報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，中國(guó)高速頻道暴跌33.23％，報(bào)收于11.09美元。在這一周前，這只中國(guó)概念股剛剛升至上市三年來(lái)的歷史最高價(jià)23.97美元。“渾水”的創(chuàng)始人CarsonBlock毫不掩飾自己的意圖，在研究這些公司之后，以曝光在美上市的中國(guó)小公司的虛假財(cái)報(bào)和欺詐行為為手段，買空，再賣空這些公司的股票。有知情人士表示，這種買空、賣空不難操作，并且往往能讓操盤手一夜暴富。

事實(shí)上，中國(guó)概念股只是類似“渾水”這樣的公司獵殺的一部分對(duì)象，而活躍在OTCBB（場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)）的中國(guó)公司，也難逃“渾水”們的捕獵。據(jù)悉，這里掛牌的門檻更低，而一些公司在被包裝上市前，財(cái)務(wù)材料都是外包給中介去做，“很多企業(yè)在上市后，他們的高管甚至不知道財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是怎么來(lái)的”。

鞭長(zhǎng)可及

美國(guó)公監(jiān)委的新聞發(fā)言人科琳·布瑞南稱，美國(guó)的執(zhí)法和調(diào)查部門已經(jīng)展開工作，針對(duì)大量承擔(dān)中國(guó)在美上市公司業(yè)務(wù)的美國(guó)審計(jì)所進(jìn)行調(diào)查。一些案子已交與美國(guó)證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制執(zhí)行。

根據(jù)美國(guó)2002年制定的《薩班斯奧克斯利法案》的要求，承擔(dān)在美上市公司審計(jì)業(yè)務(wù)的事務(wù)所，必須定期向美國(guó)公監(jiān)委報(bào)送年審報(bào)告，接受日常檢查和特別調(diào)查。4月，一家簡(jiǎn)稱為CBNM的美國(guó)會(huì)計(jì)事務(wù)所，在其合伙人完全不懂中文的情況下，倚靠中方助手做出中國(guó)概念股審計(jì)報(bào)告的丑聞就曾被公之于眾。全球知名的四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所也被牽涉入中國(guó)概念股的財(cái)務(wù)問題中，其中德勤和宣稱全球排名第五的德豪卷入多宗問題上市公司案中，而它們?cè)O(shè)在香港和大陸的合伙制分所都已在美國(guó)公監(jiān)委注冊(cè)。

詹姆斯·多蒂對(duì)此坦承，這些大會(huì)計(jì)事務(wù)所的當(dāng)?shù)睾献骰锇椋瑢徍讼嚓P(guān)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，有時(shí)并沒有履行審核程序，一旦這些問題被曝光，母公司又會(huì)派人解決問題，這阻止了美國(guó)公監(jiān)委發(fā)現(xiàn)當(dāng)中的問題。他還表示，未來(lái)將加大對(duì)“四大”外國(guó)合伙人的檢查力度。

同時(shí)，由于當(dāng)?shù)胤�律的約束，美國(guó)公監(jiān)委并不能拿到被調(diào)查對(duì)象的數(shù)據(jù)。多蒂在美國(guó)國(guó)會(huì)透露，中國(guó)大陸有三家事務(wù)所逾期未接受檢查，而對(duì)八家香港事務(wù)所的檢查亦由于對(duì)方拒絕提供其大陸客戶的資料而停滯，這些審計(jì)資料應(yīng)是由其大陸機(jī)構(gòu)做出。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果中美兩國(guó)的監(jiān)管部門達(dá)成合作協(xié)議，這或?qū)⒁馕吨�，被提及多年卻遲遲未能實(shí)施的跨國(guó)監(jiān)管終將來(lái)臨。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，可以減少投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)自救

對(duì)于活躍在美國(guó)資本市場(chǎng)中的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是受美國(guó)證監(jiān)會(huì)、美國(guó)公監(jiān)委的調(diào)查，還是遭受“渾水”這類公司的“獵殺”，代價(jià)都是慘重的。

一位業(yè)內(nèi)人士向《IT時(shí)代周刊》指出，美國(guó)的資本市場(chǎng)是寬進(jìn)嚴(yán)出，進(jìn)入他們的“地盤”，就得遵守他們的“游戲規(guī)則”。一旦上市公司出事，所有機(jī)構(gòu)都會(huì)按章辦事。即便是遭遇人為做空，也會(huì)被美國(guó)資本市場(chǎng)默許。

做空機(jī)制在一定程度上彌補(bǔ)了美國(guó)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管空白。復(fù)旦大學(xué)的金融證券專家謝百三也認(rèn)為，這（做空）是他們的權(quán)利，美國(guó)股市有做空機(jī)制，很多在美國(guó)上市的中國(guó)公司大大咧咧慣了，在財(cái)報(bào)的發(fā)布、公司信息披露、公司日常管理等很多方面，由于對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)則不夠了解，自己制造了漏洞給別人可乘之機(jī)。

值得注意的是，中國(guó)在美國(guó)的上市公司大多采用借殼上市。如盛大科技、中國(guó)高速頻道等都是借殼上市，以這種上市方式重新融資不需要發(fā)行新的股票，在一定程度上可以逃過美國(guó)證監(jiān)會(huì)苛刻的監(jiān)管。但從借殼到上市，其過程雖簡(jiǎn)但潛在風(fēng)險(xiǎn)大。

前述業(yè)內(nèi)人士還告訴本刊記者，借殼上市與IPO有很多重要的區(qū)別，IPO的公司通常有VC、PE等機(jī)構(gòu)的參與，他們考慮到自己的利益，會(huì)聘請(qǐng)大會(huì)計(jì)事務(wù)所審核財(cái)務(wù)報(bào)表，并注重信息公開；另外，IPO本身也是一個(gè)股票銷售的過程，其中會(huì)有大投資銀行的參與，如摩根士丹利、高盛等，他們?yōu)樯鲜泄�司尋找投資者，并最終尋找到長(zhǎng)期、策略性投資人，確立良好的投資者基礎(chǔ)。而借殼上市的公司，投資人中很多都是投機(jī)者，這些人的投資是短線的，賺到錢就離開。因此，圍繞著借殼上市形成了一條特殊的利益鏈，其中一端是急于上市融資的中國(guó)公司，另一端則是投機(jī)中國(guó)概念股的投資者，中間則聚集著不知名的證券研究所、小會(huì)計(jì)公司、律師事務(wù)所等。而這些中間機(jī)構(gòu)又容易演變成為反過來(lái)“獵殺”中國(guó)概念股的獵手。

業(yè)內(nèi)專家指出，中國(guó)企業(yè)在赴美融資前，應(yīng)做足功課，了解美國(guó)資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，同時(shí)，只有把企業(yè)做規(guī)范了，才沒有被“尋隙”的機(jī)會(huì)。

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本文標(biāo)題：財(cái)務(wù)陰影籠罩華爾街 中國(guó)概念股成受襲目標(biāo)

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