北京時間8日凌晨伯南克發表了舉世矚目的講話，但通篇閃爍其詞，沒有任何新意，市場從中能夠感到的就是美聯儲對未來美國經濟并不看好，對全球經濟的看法也不樂觀，但由此斷定美聯儲將在QE2結束后隨即啟動QE3，為時尚早。由于伯南克雖然對美國通脹率上升表示擔憂，但他認為未來通脹只會緩慢上升，因此并不可怕。未來美聯儲貨幣政策的重點仍然在任何刺激經濟成長。這一點毋庸置疑——只是未來的刺激政策不一定是量化寬松政策，有可能換一種花樣，比如無限期地推遲開始緊縮的時間。

　　我們為歐元擔心，中國央行卻為美元擔心，昨天央行官員管濤發表文章指出：大量持有美元資產存在戰略上的風險，該文一發，美元急跌。管濤說：“我們不能不提防過度持有美元資產的經濟和政治風險，美國為刺激經濟實施的擴張性財政貨幣政策，恐難以拒絕美元對外貶值和對內通脹的政策誘惑，這很可能成為美國實現債務減值，避免債務違約的政策選項”。該文章暴露了中國央行對過多持有美元資產的擔心。據分析，雖然中國央行連續幾年都在減持美元資產，但以美元計價的資產仍然占外匯儲備總額的70%以上，還有減持空間。最近中國央行一再地高調宣布購買歐元區資產，也說明中國希望敲打美國：在未來全球債券市場爭奪戰中，中國有可能更多地購買歐元區債券。很明顯，由于中國政府一再地高調宣布購買歐元區債券，歐元在短期壓住了美元。

　　但從歐美各自貨幣戰略優劣格局考慮，歐元仍然是小弟弟，難以抗衡美元戰略。美國為了擴大出口，希望美元保持相對弱勢，但為了爭奪全球債券資源，又必須保持強勢美元預期，尤其是不能動搖美國的國家信用。從這一點看，近期美元的下跌有可能是在“逼宮”，逼迫美國國會快拿方案，提高美國發債上限。應該說，伯南克的講話在配合這個戰術動作——讓美元再跌一會，給國會的老爺們施加大一點壓力。預計美元中期將保持震蕩市，等待美國國會提高債務上限。

　　從技術上分析，歐元近期連續反彈已經接近短線阻力位的關鍵點，我在周評中曾經分析，歐元本周目標位大約在14800附近，其實在14760附近就可以短線做空，但為了防范特里謝講話鷹派色彩增加，講話之后歐元會竄一下，摸一下14800，因此將做客歐元的進場位置定在14800。

　　從數據面看，目前美國經濟不如歐元區，但未來中國經濟減速可能導致全球市場避險情緒升溫。于是乎，美國經濟表現不好有可能助漲美元，因為大宗商品市場會下跌。下周中國經濟數據將陸續公布，我們將看到全球股市下跌，而美元反彈的情形。

　　　　何志成為農行高級經濟師

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本文標題：何志成：防范歐元今天明天兩天沖高回落

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