私有化——陳天橋為他的盛大娛樂帝國所設計的重要一步，在10月17日公布后立即震動了業(yè)界。
根據(jù)陳天橋提交的建議函，將以每個美國存托憑證(ADS)41.35美元或每股普通股20.675美元的現(xiàn)金價格收購其家族目前尚未持有的31.6%的公司股份。若交易完成，盛大網(wǎng)絡將完成私有化，在美國退市。
退市，是公司的經(jīng)營策略之一。對于陳天橋來說，在多重因素的綜合影響下，中國概念股處在了一個價格低谷，因此“私有化”的目標迎來了一個難得的時機。長期的、多次的低調(diào)回購行為之后，“私有化”只剩臨門一腳——到目前為止，很難看到還有什么因素能夠阻礙這個完美收官。更難得的是，對于這筆買賣，雙方都會覺得很愉悅。
首先，陳天橋家族很愉悅。這個引來眾多叫好之聲的計劃，實在是一筆“很劃算的買賣”——盛大當前所持有的賬面現(xiàn)金，遠高于管理層收購公開流通股所需要的花費。截至2011年第二財季末，盛大網(wǎng)絡擁有約12億美元的凈現(xiàn)金，而此次私有化所需要的資金，大約為7.4億美元。借錢收購、私有化完成、如果再通過一些運作用公司持有的現(xiàn)金還錢，這將是一個簡單而完美的路徑。
然后，中小股東也愉悅。陳天橋此次提出的收購價格，相對而言，將使持有盛大股票的中小股東通過本次收購直接獲得超過20%的溢價。基于這一點，各家投資機構(gòu)也多數(shù)傾向于這一私有化過程“很快完成”。
如此買賣，此時不做，更待何時？
更何況，私有化之后還有諸多如各種評論所言的好處。比如“擺脫股市和公眾的壓力來辦大事”；比如“化解那個名叫VIE的世紀難題”；比如“趁估值太低而借機自行抄底并充分展示發(fā)展信心”、比如“理順盛大這個旗下公司最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的結(jié)構(gòu)”……
再向后看，如果真的完整做完“PPP策略”(Public-Private-Public)，還有可能迎來一個更誘人的前景。此前便有幾乎完美的范例存在：旺旺首先在新加證券市場上市，由于交投不活躍而股價低迷，老板蔡衍明向12家銀行聯(lián)貸8.5億美元用于回購，一年后旺旺在香港重新上市，獲得1000億市值。
陳天橋在美國以8倍估值買回的這31.6%的股份，焉知某日他不會在國內(nèi)以80倍乃至100倍的估值賣出去？
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本文標題：評論：陳天橋的劃算買賣
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