私有化——陳天橋?yàn)樗氖⒋髪蕵?lè)帝國(guó)所設(shè)計(jì)的重要一步，在10月17日公布后立即震動(dòng)了業(yè)界。
根據(jù)陳天橋提交的建議函，將以每個(gè)美國(guó)存托憑證(ADS)41.35美元或每股普通股20.675美元的現(xiàn)金價(jià)格收購(gòu)其家族目前尚未持有的31.6%的公司股份。若交易完成，盛大網(wǎng)絡(luò)將完成私有化，在美國(guó)退市。
退市，是公司的經(jīng)營(yíng)策略之一。對(duì)于陳天橋來(lái)說(shuō)，在多重因素的綜合影響下，中國(guó)概念股處在了一個(gè)價(jià)格低谷，因此“私有化”的目標(biāo)迎來(lái)了一個(gè)難得的時(shí)機(jī)。長(zhǎng)期的、多次的低調(diào)回購(gòu)行為之后，“私有化”只剩臨門(mén)一腳——到目前為止，很難看到還有什么因素能夠阻礙這個(gè)完美收官。更難得的是，對(duì)于這筆買(mǎi)賣(mài)，雙方都會(huì)覺(jué)得很愉悅。
首先，陳天橋家族很愉悅。這個(gè)引來(lái)眾多叫好之聲的計(jì)劃，實(shí)在是一筆“很劃算的買(mǎi)賣(mài)”——盛大當(dāng)前所持有的賬面現(xiàn)金，遠(yuǎn)高于管理層收購(gòu)公開(kāi)流通股所需要的花費(fèi)。截至2011年第二財(cái)季末，盛大網(wǎng)絡(luò)擁有約12億美元的凈現(xiàn)金，而此次私有化所需要的資金，大約為7.4億美元。借錢(qián)收購(gòu)、私有化完成、如果再通過(guò)一些運(yùn)作用公司持有的現(xiàn)金還錢(qián)，這將是一個(gè)簡(jiǎn)單而完美的路徑。
然后，中小股東也愉悅。陳天橋此次提出的收購(gòu)價(jià)格，相對(duì)而言，將使持有盛大股票的中小股東通過(guò)本次收購(gòu)直接獲得超過(guò)20%的溢價(jià)。基于這一點(diǎn)，各家投資機(jī)構(gòu)也多數(shù)傾向于這一私有化過(guò)程“很快完成”。
如此買(mǎi)賣(mài)，此時(shí)不做，更待何時(shí)？
更何況，私有化之后還有諸多如各種評(píng)論所言的好處。比如“擺脫股市和公眾的壓力來(lái)辦大事”；比如“化解那個(gè)名叫VIE的世紀(jì)難題”；比如“趁估值太低而借機(jī)自行抄底并充分展示發(fā)展信心”、比如“理順盛大這個(gè)旗下公司最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的結(jié)構(gòu)”……
再向后看，如果真的完整做完“PPP策略”(Public-Private-Public)，還有可能迎來(lái)一個(gè)更誘人的前景。此前便有幾乎完美的范例存在：旺旺首先在新加證券市場(chǎng)上市，由于交投不活躍而股價(jià)低迷，老板蔡衍明向12家銀行聯(lián)貸8.5億美元用于回購(gòu)，一年后旺旺在香港重新上市，獲得1000億市值。
陳天橋在美國(guó)以8倍估值買(mǎi)回的這31.6%的股份，焉知某日他不會(huì)在國(guó)內(nèi)以80倍乃至100倍的估值賣(mài)出去？
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本文標(biāo)題：評(píng)論：陳天橋的劃算買(mǎi)賣(mài)
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