在中國，IPO一定程度上代表了財富和成功，同時也是名利場的象征。既然是名利場，就終會有浮華落盡的時候。對此，不管你認清沒認清，反正盛大認清了。

　　逆潮流而動

　　10月17日，盛大網絡宣布其董事長、CEO兼總裁陳天橋向董事會提出將以每股41.35美元的價格回購目前已發行的股票中并非由陳天橋家族所持有的股票。

　　如今，中國互聯網企業擠破頭奔赴IPO，幾家全國性綜合團購網站都表示希望赴美上市，土豆網(微博)即便流血上市也在所不惜。盛大為何選擇急流勇退？

　　近年來，國內網游行業整體增速放緩、投資者的興趣轉向視頻與電子商務等新興領域。在這種情況下，盛大通過投資并購等方式，先后在網絡文學、視頻、社交、LBS等領域開疆拓土。ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟認為：“投資者對盛大的并購整合能力存在一定顧慮。此外，相關企業尚未進入穩定回報期，對公司整體盈利能力造成了一定影響。”

　　盛大網絡旗下有100多家互聯網企業。知名IT評論人劉興亮在其博客中表達了對陳天橋的贊賞，稱他“楞生生鑿出一個產業鏈。”但在艾瑞咨詢(微博)分析師曹笛看來，盛大網絡“做得太多了，對游戲的專注度在下降。輕博客、LBS等更多的是為未來布局，做得比較初級。如果這種狀態持續下去，對盛大的整體發展不利”。

　　此外，曹笛認為：“陳天橋一直想將盛大做成一個娛樂帝國，但迫于資本方或其他方面的制約，始終沒能達到目的，因此私有化是為未來業務布局做準備。”對此，李瑋棟表示了認同，他認為：“盛大網絡回購股票一方面可以保護公司和股東利益，另一方面是希望通過私有化退市，降低公眾投資者對企業戰略調整的影響，使公司將精力集中于未來發展上。”

　　據了解，陳天橋家族要將盛大網絡私有化，需要付出7.35億美元。“為了完成交易，收購價格可能會根據公眾股東的心理價位作出調整。”李瑋棟表示，“陳天橋的個人財富與融資能力完全可以應對此次回購。”截至今年上半年，盛大共持有13.41億美元現金及等價物。“此番私有化交易所需資金為公司現金儲備總量的54.88%。”在李瑋棟看來，“陳天橋家族可通過貸款或私募融資進行公開流通股收購，并在退市后通過公司現金償還”。他認為盛大資金充足，這將降低私有化交易的融資難度。

　　退市之后的路

　　今年7月，在登陸納斯達克前的最后時刻，迅雷(微博)因認購不理想叫停了上市；盛大文學(微博)宣布暫停上市的計劃。8月，土豆網流血上市，開盤即遭破發。對于美股市場這個名利場，我們該如何看待？

　　近日，有股票分析師表示：“中國概念股中真正有投資價值的只有十余只股票，不能隨便買了。”他所列的“還有逢低介入價值”的股票，皆是百度、網易、新浪、攜程、新東方等互聯網巨頭，新興行業投資回報周期長，難以滿足資本嗜血性的要求。

　　李瑋棟看來，私有化之后，“盛大可以將精力專注在資金投入更大、回報周期更長的行業與項目，更好地實現其戰略投資者和投資控股公司的定位，并通過分拆業務與資產上市，實現融資與企業升值”。

　　針對盛大網絡將回歸A股的說法，李瑋棟表示，這是因為“一方面政府希望主流的國內新興行業企業A股上市融資，讓境內資本市場分享企業高成長；另一方面A股對新興企業的估值也已到達到較高的水平。”但他預計盛大回歸A股在短期內還難以付諸實施。不過，是否能回歸A股對盛大而言不重要，重要的是陳天橋從此能夠更自由地制定盛大未來的發展方向。

　　李瑋棟表示，盛大回購股票之事給蜂擁上市的互聯網企業帶來很大啟示：“第一，企業不能以成功上市作為企業發展的終極目標，并且應始終將提升自身競爭實力作為爭取行業領先地位的基礎；第二，資本市場可以為企業在成長過程中的融資和跨越式發展提供資金與幫助，企業應結合自身實際選擇融資與資本運作方式，適當的資本運作可以實現自身與投資者的雙贏。”

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本文標題：中國計算機報：IPO不是王道

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