在投身PE之路之前，唐斌做到了江西省九江縣副縣長。那時是2002年，他不過三十歲出頭，在仕途上可謂春風得意，看起來還有無窮機會。

　　一次偶然，唐斌結(jié)識了復(fù)星高科技集團副董事長梁信軍，他的人生在此出現(xiàn)了一個岔路口——在梁信軍“忽悠”下，唐斌果斷辭職，投奔復(fù)星集團。雖挾副縣長身份“下海”，唐斌在復(fù)星創(chuàng)富投資管理有限公司(以下簡稱“復(fù)星創(chuàng)富”)，還是從投資總監(jiān)起步，一路做到總裁。

　　由仕途轉(zhuǎn)做企業(yè)，唐斌笑言第一個轉(zhuǎn)變是心態(tài)的變化，“我們以前就算是坐也是朝南坐”，而做企業(yè)是要求人的。近十年從政的經(jīng)歷，在他今天身上最突出的表現(xiàn)是，他說話很是慢條斯理，并且十分謹慎，這點在PE界頗為另類。

　　《21世紀》：聽說復(fù)星創(chuàng)富新一輪募資已經(jīng)完成了，情況如何？

　　唐斌：我們年初募完的，一共募集了16個億，LP基本都是法人，很多都是我們投資過的企業(yè)。期限在人民幣基金中也還算長，6 2年。

　　《21世紀》：公司側(cè)重投怎樣的企業(yè)，目前投了項目嗎？規(guī)模如何？

　　唐斌：我們行業(yè)限制比較少，主要是不投鋼鐵、醫(yī)藥、地產(chǎn)等，這些跟復(fù)星集團的主業(yè)有沖突。在此之外，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、消費升級、服務(wù)升級和高端制造業(yè)，我們都有興趣。具體到企業(yè)，我們主要投成長期的企業(yè)，所以首選有盈利規(guī)模的企業(yè)。

　　我們已經(jīng)投了5個項目。我們的團隊比較強，之前又有項目儲備，我們單個項目一般投5000萬到1億。但這不是硬性標準，碰到好一些的項目，我們3000萬也可以投。

　　《21世紀》：這一輪PE大熱，很多人民幣基金被詬病盡職調(diào)查做得不夠，這點復(fù)星創(chuàng)富是怎么做的？

　　唐斌：我們的盡職調(diào)查做得非常詳細，我發(fā)現(xiàn)有意思的一點是，要側(cè)重對創(chuàng)始人個人調(diào)查。國內(nèi)有些個別地域，企業(yè)家們普遍好賭；有的企業(yè)家會在外面借高利貸。這個要怎么調(diào)查呢？我們的一個方式是360度訪談。

　　比如我們在浙江某區(qū)域在做一個項目時，該企業(yè)負責人個人還投資一家小貸公司，我就會問他們的規(guī)模，都有哪些人在他們那借錢，正好有一位借錢的人就是我們另外一家在接觸的企業(yè)負責人個人；然后我們?nèi)�問這個企業(yè)家是否個人借有外債，企業(yè)家很誠實的承認了，這個又變成加分項。因為這種事情一般不容易問到，不在被投資企業(yè)體系內(nèi)的，一般的盡職調(diào)查也發(fā)現(xiàn)不了，企業(yè)家可以蒙混過關(guān)。后來我們了解到，這個企業(yè)家是想做一個跟主營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品，但這個暫時不賺錢，其他股東又不同意讓公司來做，他只好借錢在公司體系外做，準備成熟之后裝入公司體系內(nèi)。

　　《21世紀》：復(fù)星創(chuàng)富之前有很多項目都是個位數(shù)的PE進去的。去年以來投資的PE高了很多，復(fù)星如何應(yīng)對？

　　唐斌：直到現(xiàn)在，我們投的項目中，也還有個位數(shù)市盈率的。這些企業(yè)看重的不是哪家PE機構(gòu)給的錢多，我們投的從來都不是缺錢的企業(yè)。很缺錢的企業(yè)我們不投，畢竟我們的資本有限，總規(guī)模也就十多個億，在資本非常密集的行業(yè)，這點錢起不到什么作用，還是要企業(yè)本身有造血功能。

　　你可能要問了，企業(yè)不缺錢為什么要引入PE和上市呢？這是因為，透明化經(jīng)營有好處，無論是對企業(yè)家本身，還是對企業(yè)的上下游來說，都是有好處的。

　　《21世紀》：現(xiàn)在一二級市場價格倒掛，你怎么看？

　　唐斌：目前二級市場整體市盈率低，但那是大盤藍籌股的市盈率低，中小板創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的市盈率還是較高。而PE機構(gòu)投的項目，最終主要還是在后者上市。

　　這種現(xiàn)象背后，一方面是二級市場的結(jié)構(gòu)造成。另一方面還是一級市場的供求關(guān)系，吸引了太多資金進來，很多資金的年限是3 2，拿到了立刻就要投出去，反正投資完又可以募集新的基金。我們期限長，可以秉持做價值投資的原則，做精品項目。而且我不是太擔心別的PE跟我們競爭。

　　《21世紀》：最近很多基金都是雙幣運行，復(fù)星創(chuàng)富對募集美元有興趣嗎？

　　唐斌：我們做完這一期后，也會嘗試美元基金。美元基金的一個好處是可以平行運作，基金可以更靈活，美元基金可以投一些已經(jīng)做了境外結(jié)構(gòu)的公司，然后去香港上市。國內(nèi)的審批制有時有較大不確定性，而在境外上市主要把握的是市場風向。

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本文標題：復(fù)星創(chuàng)富投資唐斌：我們投的都不是缺錢的企業(yè)

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