在投身PE之路之前,唐斌做到了江西省九江縣副縣長。那時是2002年,他不過三十歲出頭,在仕途上可謂春風得意,看起來還有無窮機會。
一次偶然,唐斌結識了復星高科技集團副董事長梁信軍,他的人生在此出現了一個岔路口——在梁信軍“忽悠”下,唐斌果斷辭職,投奔復星集團。雖挾副縣長身份“下海”,唐斌在復星創富投資管理有限公司(以下簡稱“復星創富”),還是從投資總監起步,一路做到總裁。
由仕途轉做企業,唐斌笑言第一個轉變是心態的變化,“我們以前就算是坐也是朝南坐”,而做企業是要求人的。近十年從政的經歷,在他今天身上最突出的表現是,他說話很是慢條斯理,并且十分謹慎,這點在PE界頗為另類。
《21世紀》:聽說復星創富新一輪募資已經完成了,情況如何?
唐斌:我們年初募完的,一共募集了16個億,LP基本都是法人,很多都是我們投資過的企業。期限在人民幣基金中也還算長,6 2年。
《21世紀》:公司側重投怎樣的企業,目前投了項目嗎?規模如何?
唐斌:我們行業限制比較少,主要是不投鋼鐵、醫藥、地產等,這些跟復星集團的主業有沖突。在此之外,圍繞產業轉型、消費升級、服務升級和高端制造業,我們都有興趣。具體到企業,我們主要投成長期的企業,所以首選有盈利規模的企業。
我們已經投了5個項目。我們的團隊比較強,之前又有項目儲備,我們單個項目一般投5000萬到1億。但這不是硬性標準,碰到好一些的項目,我們3000萬也可以投。
《21世紀》:這一輪PE大熱,很多人民幣基金被詬病盡職調查做得不夠,這點復星創富是怎么做的?
唐斌:我們的盡職調查做得非常詳細,我發現有意思的一點是,要側重對創始人個人調查。國內有些個別地域,企業家們普遍好賭;有的企業家會在外面借高利貸。這個要怎么調查呢?我們的一個方式是360度訪談。
比如我們在浙江某區域在做一個項目時,該企業負責人個人還投資一家小貸公司,我就會問他們的規模,都有哪些人在他們那借錢,正好有一位借錢的人就是我們另外一家在接觸的企業負責人個人;然后我們去問這個企業家是否個人借有外債,企業家很誠實的承認了,這個又變成加分項。因為這種事情一般不容易問到,不在被投資企業體系內的,一般的盡職調查也發現不了,企業家可以蒙混過關。后來我們了解到,這個企業家是想做一個跟主營業務相關的產品,但這個暫時不賺錢,其他股東又不同意讓公司來做,他只好借錢在公司體系外做,準備成熟之后裝入公司體系內。
《21世紀》:復星創富之前有很多項目都是個位數的PE進去的。去年以來投資的PE高了很多,復星如何應對?
唐斌:直到現在,我們投的項目中,也還有個位數市盈率的。這些企業看重的不是哪家PE機構給的錢多,我們投的從來都不是缺錢的企業。很缺錢的企業我們不投,畢竟我們的資本有限,總規模也就十多個億,在資本非常密集的行業,這點錢起不到什么作用,還是要企業本身有造血功能。
你可能要問了,企業不缺錢為什么要引入PE和上市呢?這是因為,透明化經營有好處,無論是對企業家本身,還是對企業的上下游來說,都是有好處的。
《21世紀》:現在一二級市場價格倒掛,你怎么看?
唐斌:目前二級市場整體市盈率低,但那是大盤藍籌股的市盈率低,中小板創業板企業的市盈率還是較高。而PE機構投的項目,最終主要還是在后者上市。
這種現象背后,一方面是二級市場的結構造成。另一方面還是一級市場的供求關系,吸引了太多資金進來,很多資金的年限是3 2,拿到了立刻就要投出去,反正投資完又可以募集新的基金。我們期限長,可以秉持做價值投資的原則,做精品項目。而且我不是太擔心別的PE跟我們競爭。
《21世紀》:最近很多基金都是雙幣運行,復星創富對募集美元有興趣嗎?
唐斌:我們做完這一期后,也會嘗試美元基金。美元基金的一個好處是可以平行運作,基金可以更靈活,美元基金可以投一些已經做了境外結構的公司,然后去香港上市。國內的審批制有時有較大不確定性,而在境外上市主要把握的是市場風向。
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