北京時間11月1日凌晨消息，獨立證券研究服務提供商T.H.Capital LLC今日發布投資報告，將暢游網(Nasdaq:CYOU)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標價維持在35美元不變。
以下為報告內容概要：
暢游網2011財年第三季度業績符合分析師預期，第四季度業績預期表現不一。我們相信，暢游網的業績預期可能是保守的，并認為暢游網擁有多種上行潛力，如：(1)《鹿鼎記》的商業化發布可能會在第四季度對暢游網營收做出貢獻；(2)《彈彈堂》強勁增長。我們維持暢游網股票的“買入”評級不變，并維持其35美元的目標價不變。
* 第四季度業績預期表現不一：暢游網預計，2011財年第四季度總營收為1.22億美元到1.25億美元，其中來自于網絡游戲的營收為1.19億美元到1.22億美元。暢游網第四季度營收預期區間的中值為1.235億美元，基本符合華爾街分析師平均預期的1.231億美元(季比增長4%)，但低于我們預期的1.264億美元。暢游網還預計，第四季度每股收益為1.06美元到1.09美元，低于華爾街分析師預期的每股1.10美元，以及我們預期的每股1.12美元。
* 雖然近期遭遇逆境，但我們認為暢游網具備未來的增長潛力：雖然暢游網第四季度業績預期可能弱于預期，但我們認為暢游網擁有多種上行潛力：(1)來自于《鹿鼎記》的上行潛力。《鹿鼎記》在第三季度中未能給暢游網創造營收，原因是這款游戲正集中致力于擴大用戶基礎。雖然我們從不認為《鹿鼎記》將成為一款轟動性的游戲，但我們認為該游戲能給暢游網營收做出貢獻；(2)《彈彈堂》是一款廣受玩家歡迎的游戲，來自于這款游戲的營收可能繼續對暢游網的總營收作出有意義的貢獻。從旗艦游戲來說，雖然《天龍八部》推出市場已有一段時間，但我們認為來自于《天龍八部》系列游戲的營收是穩定的，且來自于10月20日發布的《天龍八部3》的營收可能會略有增長。
* 第三季度營收超出預期，每股收益符合預期：暢游網第三季度營收為1.190億美元，超出公司1.15億美元到1.18億美元預期區間的高端，以及華爾街分析師預期的1.178億美元和我們預期的1.176億美元。暢游網第三季度來自于網絡游戲的營收為1.158億美元，來自于其他業務部門的營收為320萬美元。暢游網第三季度每股收益為0.99美元，符合華爾街分析師預期，高于我們預期的0.97美元。運營指標方面，暢游網第三季度總活躍付費用戶為302萬人，比上一季度增長4%；每用戶平均收入為人民幣2.18億元，比上一季度增長3%。
* 財測變動：我們預計，暢游網第四季度營收為1.244億美元，低于此前預期的1.264美元；暢游網第三季度每股收益為1.12美元，高于此前的1.09美元。我們預計，2011財年暢游網總營收為4.456億美元，低于此前預期的4.462億美元；每股收益4.09美元，與此前預期持平。我們預計，2012財年暢游網總營收為5.415億美元，低于此前預期的5.432億美元；每股收益為4.63美元，低于此前預期的4.69美元。
估值：我們維持暢游網股票的“買入”評級。基于我們對2012財年暢游網每股收益為4.63美元的預期以及7.5倍的市盈倍數，我們維持暢游網35美元的目標價不變。
通脹風險：(1)《天龍八部》已開始更加迅速下滑，其速度超出我們預期，這是我們最擔心的問題之一；(2)新游戲《鹿鼎記》有可能會徹底失敗；(3)無計劃的模式對暢游網的增長可持續性來說是種風險；(4)并購交易和非核心業務可能導致其利潤率下降；(5)客戶獲取成本(CQC)增長，激烈的市場競爭可能會導致其利潤率承壓；(6)監管改革。(唐風)
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本文標題：T.H.Capital維持暢游網買入評級
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