經歷青云十年，葉東覺得自己已經告別對硅谷風投大師維諾德·科斯拉(Vinod Khosla)的頂禮膜拜，“他們還是百分之百地以技術為導向，以前瞻性的、突破性的、革命性的技術為導向，然后把這種技術推給用戶，這適用于TMT投資。而清潔技術投資，應該是以市場為導向，用戶需要什么才推什么。”葉東感慨。

　　清潔技術投資：看技術還是看市場？

　　“這家公司早晚會倒閉，它的技術太脫離于市場，成本大大高于市場可以接受的程度，有再多的錢也只是白白燒掉。”今年7月，葉東路過硅谷薄膜太陽能公司Solyndra的時候，作出這樣的判斷。

　　果然，兩個月之后，Solyndra轟然倒下。曾被硅谷風投寄予厚望，并獲得美國聯邦政府5.27億美元貸款的Solyndra近日宣布，將停止業務運營，并申請破產保護。

　　“Solyndra應該是全世界吸收風險投資資金最大的一家公司，對我們來講，確實是一個比較大的打擊，但其實從某種意義上來說，大家會更認可青云的投資方法是對的。”葉東說。

　　在葉東看來，其實清潔技術投資應該以市場為導向，用戶需要什么才推什么。

　　“硅谷的這些清潔技術風投大師，還在‘穿新鞋走老路’，穿著清潔技術的新鞋，走在TMT投資的老路上。”葉東感慨。

　　這就比如說，一個人以前是下國際象棋的，棋局變成中國象棋了，他還用國際象棋的思維，人很難跨越自己。

　　“他們還是百分之百的選擇以技術為導向，以前瞻性的、突破性的、革命性的技術為導向，然后把這個技術推向市場，無論是Google、IBM，還是微軟(微博)都是這種思路。就是發明了一個芯片、發明了一個軟件，然后逼著用戶去使用，我們都是‘被微軟化’、被Google化。”葉東說。

　　以技術為導向，帶來對風險的瘋狂熱愛。“把籌碼押在10%上，只要獲得成功，回報將無比之大。”尋找90%失敗率項目的維諾德對風險的追求達到極致，無論是TMT投資，還是清潔技術投資，他都是用一個概率去投資，可能投20家、30家公司，只要有一個像Google這樣的公司，就連本帶利全回來了。

　　雖然葉東本身在硅谷生活了十幾年，對于硅谷的高科技發展方法耳濡目染，但葉東完全摒棄了硅谷的那種路數，維諾德同時進行TMT與清潔技術投資，葉東則堅定地選擇單純投資清潔技術公司。“像他們這種做了幾十年TMT投資的人，已經戴上鐐銬，跳不出來了。不做到最純粹就不能做到最強大。”葉東說。

　　這些話葉東和維諾德吃早餐的時候說了嗎？More or less講了一些，維諾德沒有太多回應。

　　“我的觀點他可能不一定同意，但我也不需要他同意，他不同意更好。所以這是我的機會。”葉東眨了眨眼睛。

　　中國的“地利”之便

　　投資清潔技術十年后，葉東驚喜地發現，中國當地，尤其是東南沿海的老百姓，已經成為青云這種投資公司的推手。

　　在福建某地，有老百姓鬧事說要拆掉工廠的煙囪，稱工廠污染了他們的環境，這給青云帶來投資機會——最近投資了一家公司，幫助工廠進行電力外包、鍋爐外包、供熱外包等。

　　“這家公司用的是新的、節能的、專業的技術，工廠自己學不會，就好象你現在家里的馬桶壞了，肯定是外包的，你肯定不會自己學，你再學，也比不上人家修幾十年馬桶的人做得更快、更好、更便宜。”葉東比喻說。

　　早在十年前，葉東就看到了中國清潔技術投資的“地利”之便。那個時候，大部分的中國人還都以中國成為世界工廠而沾沾自喜，而葉東把世界工廠等同于世界的污染源。

　　“大家在看到歐美人享受中國制造的精美、便宜的產品的同時，很少會想到，在產品制造的過程當中，所有的污染全都留在了中國，重金屬污染、水污染、化學品污染、空氣污染等等。”葉東說。

　　實際上，葉東十年前為了做中國本土的風險投資公司，從美國回到中國的時候，也還是先順著以前的老路做TMT投資。差不多用了一年的時間摸索，葉東開始轉向清潔技術投資。

　　“其實，剛開始的時候，叫‘環境投資’，‘清潔技術’實際上是在青云成立兩三年以后才出現的一個詞，實際上，也是我把這個詞翻譯成中文帶到中國來的。”葉東說。

　　回想起來，葉東覺得在中國做清潔技術投資是最大的一個幸運。

　　“做清潔技術投資，中國處于最優勢的環境，沒有‘之一’。首先，中國清潔技術的投資總量遠遠超過了美國，早在2009年，中國清潔能源領域的投資已達到350億美元，美國是180億美元，歐洲是110億美元，在清潔能源這個領域，中國已經是美國的兩倍、歐洲的三倍。另外，中國清潔技術領域的IPO量是最多的，遠遠超過其他國家的總和。”葉東說。

　　更重要的是，清潔技術信奉的是普惠制，大家都有機會，這對欠發達地區來說尤為重要。“在TMT領域，西部沒有機會。但是在清潔技術領域里，資源變成一個標桿，新疆可以出像金風科技這樣的好公司，貴州可以出很好的新材料公司，所以它是一個普惠制，實際上是欠發達地區的巨大機會。”葉東說。由于本土的巨大機會，青云在募集完3只美元基金后，2009年開始募集第一只人民幣基金“義云清潔技術基金”，實際募集總額達到4億元人民幣。

　　“美元基金投資的是在境外注冊的公司，只能在境外上市，人民幣基金投資的是在境內注冊的公司，在本土上市，二者有很大的區別。新疆、貴州等地方的項目不需要美元，所以要募集人民幣基金。”葉東說。

　　從案源來說，以前青云可選擇的項目是很少的，一年才有二三十個，現在一年已經有超過1000個可以投資的案例。

　　挪寶新能源之傷

　　看似道路順暢，葉東也時時感受到壓力，比如青云投資的挪寶新能源(簡稱“挪寶”)沒能成功上市。

　　現在回想起來，挪寶之傷，一是時機，二是收入模式。

　　挪寶原本打算今年5月在美國上市，葉東專門為此到紐約，為其上市做策劃幫助，但是，就在挪寶計劃上市之前的前兩天，東南融通財務作假的事件發生，挪寶的運氣實在不好；另外，挪寶所采用的確認收入的辦法是前所未有的，因為它做的是EMC(合同能源管理)業務，目前在美國的上市公司里，還沒有一家采用這種新的會計收入認可的模式，所以在上市之前對投資人的心理接受是一個很大的跨越。

　　“目前我們在等待時機，等待時機去其他的板塊去上市。我覺得挪寶的業務將一直看好，訂單也是源源不斷，沒有什么可擔心的。”葉東說。

　　事實上，挪寶事件只是葉東的壓力之一。青云一路走來并不算順暢，比如最初募集資金非常困難，2002年第一只基金只募到區區1300萬美元。

　　走到現在，青云旗下已經有3只美元基金(2002年1300萬美元；2005年3000萬美元；2008年2.3億美元)，1只人民幣基金(2009年4億元)。目前正在募集的第四只美元基金、第二只人民幣基金分別預計達到3.5億美元、15億元人民幣。

　　盡管旗下將擁有6只基金，總數額卻不大，不到10億美元，維諾德旗下只募集了兩只用于清潔技術投資的基金，總數額就達到13億美元。

　　但葉東認為從資深性來講，青云是最資深的，一方面是募集了世界上第一只清潔技術基金，另一方面，每募集一次基金就代表資深一次，募集了六次基金代表資深六次。

　　至于基金的回報怎樣，葉東則調轉話題，認為談基金的回報率就像談女性的年齡一樣敏感。“基金是十年的存續期，青云第一只基金在2002年成立，所以到明年年底，我才能回答你這個問題。”葉東說。

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本文標題：青云創投十年：告別硅谷崇拜

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