北京時間11月9日晚間消息，新浪今天發布了第三季度財報。T.H.Capital隨后發布研究報告稱，通過微博和視頻業務，新浪已經在中國互聯網市場的未來發展中占據了有利地位。
以下為報告全文：
新浪公布的2011年第三季度財報好于我們的預期。我們認為，新浪已經在未來的發展中占據了有利地位。通過新浪微博和互聯網視頻服務，新浪已經把握了中國互聯網市場的結構性改變。我們認為，通過門戶網站與微博、視頻的結合，新浪將有能力向廣告主提供完整的互聯網營銷解決方案。我們維持對新浪股票的“買入”評級。
- 中國互聯網市場正出現結構性的改變，用戶正在從網游和IM服務轉向微博和視頻服務。我們認為，為了在未來的中國互聯網市場取得成功，微博和視頻是互聯網企業必需的業務。從2009年第一季度至2010年第四季度，用戶在IM服務和網游上花費的時間已大幅下降，而在社交網絡和網絡視頻上花費的時間大幅上升。這一期間內，用戶在網游上花費的時間下降了約50%，在IM服務上花費的時間下降了約30%，而在社交網絡服務和網絡視頻上花費的時間幾乎翻番。
- 新浪微博是中國最具影響力的微博平臺。截至9月底，新浪微博的注冊用戶數達到2.27億，較6月底的1.88億上升20.7%。到目前為止，新浪微博的用戶數已經達到約2.5億。截至9月底，以用戶花費的時間來看，新浪微博在中國微博市場的份額達到88.1%。新浪目前正在加強新浪微博的功能，使平臺更加活躍、更具粘性。新浪計劃從2012年初開始通過新浪微博盈利。
- 新浪發展視頻業務的獨特方式將帶來成功。網絡視頻是中國互聯網用戶最喜愛的活動之一，目前中國的網絡視頻用戶數已經達到3.01億，占網民總數的62%。盡管許多公司進入這一市場，但只有很少的公司取得了成功，而我們認為當前的視頻業務模式是不可持續的。我們認為，加強授權內容的盈利能力，同時推動短視頻和用戶制作內容的發展是正確的戰略。新浪同時采取了這三種戰略，包括向土豆網(微博)的投資，發展自有的短視頻業務，以及通過微博平臺推動用戶制作內容。我們認為，新浪在網絡視頻領域成功的可能性很大。
- 中國互聯網廣告市場的增長率將達到中央電視臺廣告營收增長率的兩倍。中央電視臺黃金時段廣告招標于11月8日舉行，廣告時段拍賣總額達143億元人民幣，同比增長12.5%。根據以往規律，中國互聯網廣告市場的增長率將達到中央電視臺年營收增長率的兩倍。因此，如果中央電視臺2012年廣告營收同比增長12.5%，那么中國互聯網廣告市場的同比增長率將達到25%至30%。盡管新浪管理層對2012年中國廣告市場持謹慎樂觀的態度，但我們預計新浪的增長前景將達到中央電視臺的兩倍。我們認為，明年的倫敦奧運會將帶來利好。從基礎角度看，新浪門戶網站將繼續在品牌廣告領域保持市場份額的領先。
- 2011年第四季度營收預告略高于華爾街預期。新浪預計第四季度總營收將為1.28億至1.31億美元，環比增長1.9%至4.3%。中間點1.295億美元高于華爾街平均預計的1.281億美元，以及我們預計的1.276億美元。我們目前預計，第四季度新浪對微博的投資為3400萬美元，高于此前預計的3300萬美元。我們將新浪第四季度的營收預期從1.276億美元上調至1.301億美元，同時保持非美國通用會計準則每股收益預期0.24美元不變，因為較高的營收將被較高的成本、營銷費用和微博投資所抵消。華爾街平均預計新浪第四季度非美國通用會計準則每股收益0.22美元。
- 第三季度業績好于預期。新浪第三季度營收為1.256億美元，達到此前業績預告1.23億美元至1.26億美元的上線，高于華爾街平均預計的1.25億美元，以及我們預計的1.247億美元。廣告營收為1.01億美元，符合此前預告的1.00億至1.02億美元，略低于我們預計的1.017億美元。非廣告營收為2460萬美元，略高于此前預告的2300萬至2400萬美元，高于我們預計的2300萬美元。非美國通用會計準則每股收益0.26美元，高于華爾街平均預計以及我們預計的0.23美元。新浪該季度向微博投資約3000萬美元。
- 2011年全年業績將表現良好。我們目前預計，2011年全年，新浪營收將為4.655億美元，非美國通用會計準則每股收益將為0.95美元。我們將新浪2012年營收預期從5.825億美元上調至5.848億美元，將2012年非美國通用會計準則每股收益預期從1.65美元上調至1.67美元。
- 維持“買入”評級。我們維持對新浪股票的買入評級，同時賦予新浪177美元的目標股價。這一目標股價包括兩部分：74美元來自現有業務，103美元來自新浪微博。我們預計新浪現有業務2012年的非美國通用會計準則每股收益將為2.81美元。賦予22.5倍的市盈率，以及每股11美元的凈現金，這部分業務價值為74美元。對于新浪微博，以Facebook作為參考，并賦予70%的折扣率，新浪微博的價值約為69億美元，或每股103美元。
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本文標題：T.H.Capital：新浪微博和視頻業務值得看好
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