北京時間11月9日晚間消息，新浪今天發(fā)布了第三季度財報。T.H.Capital隨后發(fā)布研究報告稱，通過微博和視頻業(yè)務(wù)，新浪已經(jīng)在中國互聯(lián)網(wǎng)市場的未來發(fā)展中占據(jù)了有利地位。
以下為報告全文：
新浪公布的2011年第三季度財報好于我們的預(yù)期。我們認(rèn)為，新浪已經(jīng)在未來的發(fā)展中占據(jù)了有利地位。通過新浪微博和互聯(lián)網(wǎng)視頻服務(wù)，新浪已經(jīng)把握了中國互聯(lián)網(wǎng)市場的結(jié)構(gòu)性改變。我們認(rèn)為，通過門戶網(wǎng)站與微博、視頻的結(jié)合，新浪將有能力向廣告主提供完整的互聯(lián)網(wǎng)營銷解決方案。我們維持對新浪股票的“買入”評級。
- 中國互聯(lián)網(wǎng)市場正出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改變，用戶正在從網(wǎng)游和IM服務(wù)轉(zhuǎn)向微博和視頻服務(wù)。我們認(rèn)為，為了在未來的中國互聯(lián)網(wǎng)市場取得成功，微博和視頻是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必需的業(yè)務(wù)。從2009年第一季度至2010年第四季度，用戶在IM服務(wù)和網(wǎng)游上花費(fèi)的時間已大幅下降，而在社交網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)視頻上花費(fèi)的時間大幅上升。這一期間內(nèi)，用戶在網(wǎng)游上花費(fèi)的時間下降了約50%，在IM服務(wù)上花費(fèi)的時間下降了約30%，而在社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)視頻上花費(fèi)的時間幾乎翻番。
- 新浪微博是中國最具影響力的微博平臺。截至9月底，新浪微博的注冊用戶數(shù)達(dá)到2.27億，較6月底的1.88億上升20.7%。到目前為止，新浪微博的用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到約2.5億。截至9月底，以用戶花費(fèi)的時間來看，新浪微博在中國微博市場的份額達(dá)到88.1%。新浪目前正在加強(qiáng)新浪微博的功能，使平臺更加活躍、更具粘性。新浪計劃從2012年初開始通過新浪微博盈利。
- 新浪發(fā)展視頻業(yè)務(wù)的獨特方式將帶來成功。網(wǎng)絡(luò)視頻是中國互聯(lián)網(wǎng)用戶最喜愛的活動之一，目前中國的網(wǎng)絡(luò)視頻用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到3.01億，占網(wǎng)民總數(shù)的62%。盡管許多公司進(jìn)入這一市場，但只有很少的公司取得了成功，而我們認(rèn)為當(dāng)前的視頻業(yè)務(wù)模式是不可持續(xù)的。我們認(rèn)為，加強(qiáng)授權(quán)內(nèi)容的盈利能力，同時推動短視頻和用戶制作內(nèi)容的發(fā)展是正確的戰(zhàn)略。新浪同時采取了這三種戰(zhàn)略，包括向土豆網(wǎng)(微博)的投資，發(fā)展自有的短視頻業(yè)務(wù)，以及通過微博平臺推動用戶制作內(nèi)容。我們認(rèn)為，新浪在網(wǎng)絡(luò)視頻領(lǐng)域成功的可能性很大。
- 中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的增長率將達(dá)到中央電視臺廣告營收增長率的兩倍。中央電視臺黃金時段廣告招標(biāo)于11月8日舉行，廣告時段拍賣總額達(dá)143億元人民幣，同比增長12.5%。根據(jù)以往規(guī)律，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的增長率將達(dá)到中央電視臺年營收增長率的兩倍。因此，如果中央電視臺2012年廣告營收同比增長12.5%，那么中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的同比增長率將達(dá)到25%至30%。盡管新浪管理層對2012年中國廣告市場持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，但我們預(yù)計新浪的增長前景將達(dá)到中央電視臺的兩倍。我們認(rèn)為，明年的倫敦奧運(yùn)會將帶來利好。從基礎(chǔ)角度看，新浪門戶網(wǎng)站將繼續(xù)在品牌廣告領(lǐng)域保持市場份額的領(lǐng)先。
- 2011年第四季度營收預(yù)告略高于華爾街預(yù)期。新浪預(yù)計第四季度總營收將為1.28億至1.31億美元，環(huán)比增長1.9%至4.3%。中間點1.295億美元高于華爾街平均預(yù)計的1.281億美元，以及我們預(yù)計的1.276億美元。我們目前預(yù)計，第四季度新浪對微博的投資為3400萬美元，高于此前預(yù)計的3300萬美元。我們將新浪第四季度的營收預(yù)期從1.276億美元上調(diào)至1.301億美元，同時保持非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益預(yù)期0.24美元不變，因為較高的營收將被較高的成本、營銷費(fèi)用和微博投資所抵消。華爾街平均預(yù)計新浪第四季度非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益0.22美元。
- 第三季度業(yè)績好于預(yù)期。新浪第三季度營收為1.256億美元，達(dá)到此前業(yè)績預(yù)告1.23億美元至1.26億美元的上線，高于華爾街平均預(yù)計的1.25億美元，以及我們預(yù)計的1.247億美元。廣告營收為1.01億美元，符合此前預(yù)告的1.00億至1.02億美元，略低于我們預(yù)計的1.017億美元。非廣告營收為2460萬美元，略高于此前預(yù)告的2300萬至2400萬美元，高于我們預(yù)計的2300萬美元。非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益0.26美元，高于華爾街平均預(yù)計以及我們預(yù)計的0.23美元。新浪該季度向微博投資約3000萬美元。
- 2011年全年業(yè)績將表現(xiàn)良好。我們目前預(yù)計，2011年全年，新浪營收將為4.655億美元，非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益將為0.95美元。我們將新浪2012年營收預(yù)期從5.825億美元上調(diào)至5.848億美元，將2012年非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益預(yù)期從1.65美元上調(diào)至1.67美元。
- 維持“買入”評級。我們維持對新浪股票的買入評級，同時賦予新浪177美元的目標(biāo)股價。這一目標(biāo)股價包括兩部分：74美元來自現(xiàn)有業(yè)務(wù)，103美元來自新浪微博。我們預(yù)計新浪現(xiàn)有業(yè)務(wù)2012年的非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益將為2.81美元。賦予22.5倍的市盈率，以及每股11美元的凈現(xiàn)金，這部分業(yè)務(wù)價值為74美元。對于新浪微博，以Facebook作為參考，并賦予70%的折扣率，新浪微博的價值約為69億美元，或每股103美元。
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本文標(biāo)題：T.H.Capital：新浪微博和視頻業(yè)務(wù)值得看好
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