北京時間11月9日晚間消息，新浪今天發(fā)布了第三季度財報。T.H.Capital隨后發(fā)布研究報告稱，通過微博和視頻業(yè)務，新浪已經(jīng)在中國互聯(lián)網(wǎng)市場的未來發(fā)展中占據(jù)了有利地位。

　　以下為報告全文：

　　新浪公布的2011年第三季度財報好于我們的預期。我們認為，新浪已經(jīng)在未來的發(fā)展中占據(jù)了有利地位。通過新浪微博和互聯(lián)網(wǎng)視頻服務，新浪已經(jīng)把握了中國互聯(lián)網(wǎng)市場的結構性改變。我們認為，通過門戶網(wǎng)站與微博、視頻的結合，新浪將有能力向廣告主提供完整的互聯(lián)網(wǎng)營銷解決方案。我們維持對新浪股票的“買入”評級。

　　- 中國互聯(lián)網(wǎng)市場正出現(xiàn)結構性的改變，用戶正在從網(wǎng)游和IM服務轉向微博和視頻服務。我們認為，為了在未來的中國互聯(lián)網(wǎng)市場取得成功，微博和視頻是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必需的業(yè)務。從2009年第一季度至2010年第四季度，用戶在IM服務和網(wǎng)游上花費的時間已大幅下降，而在社交網(wǎng)絡和網(wǎng)絡視頻上花費的時間大幅上升。這一期間內(nèi)，用戶在網(wǎng)游上花費的時間下降了約50%，在IM服務上花費的時間下降了約30%，而在社交網(wǎng)絡服務和網(wǎng)絡視頻上花費的時間幾乎翻番。

　　- 新浪微博是中國最具影響力的微博平臺。截至9月底，新浪微博的注冊用戶數(shù)達到2.27億，較6月底的1.88億上升20.7%。到目前為止，新浪微博的用戶數(shù)已經(jīng)達到約2.5億。截至9月底，以用戶花費的時間來看，新浪微博在中國微博市場的份額達到88.1%。新浪目前正在加強新浪微博的功能，使平臺更加活躍、更具粘性。新浪計劃從2012年初開始通過新浪微博盈利。

　　- 新浪發(fā)展視頻業(yè)務的獨特方式將帶來成功。網(wǎng)絡視頻是中國互聯(lián)網(wǎng)用戶最喜愛的活動之一，目前中國的網(wǎng)絡視頻用戶數(shù)已經(jīng)達到3.01億，占網(wǎng)民總數(shù)的62%。盡管許多公司進入這一市場，但只有很少的公司取得了成功，而我們認為當前的視頻業(yè)務模式是不可持續(xù)的。我們認為，加強授權內(nèi)容的盈利能力，同時推動短視頻和用戶制作內(nèi)容的發(fā)展是正確的戰(zhàn)略。新浪同時采取了這三種戰(zhàn)略，包括向土豆網(wǎng)(微博)的投資，發(fā)展自有的短視頻業(yè)務，以及通過微博平臺推動用戶制作內(nèi)容。我們認為，新浪在網(wǎng)絡視頻領域成功的可能性很大。

　　- 中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的增長率將達到中央電視臺廣告營收增長率的兩倍。中央電視臺黃金時段廣告招標于11月8日舉行，廣告時段拍賣總額達143億元人民幣，同比增長12.5%。根據(jù)以往規(guī)律，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的增長率將達到中央電視臺年營收增長率的兩倍。因此，如果中央電視臺2012年廣告營收同比增長12.5%，那么中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的同比增長率將達到25%至30%。盡管新浪管理層對2012年中國廣告市場持謹慎樂觀的態(tài)度，但我們預計新浪的增長前景將達到中央電視臺的兩倍。我們認為，明年的倫敦奧運會將帶來利好。從基礎角度看，新浪門戶網(wǎng)站將繼續(xù)在品牌廣告領域保持市場份額的領先。

　　- 2011年第四季度營收預告略高于華爾街預期。新浪預計第四季度總營收將為1.28億至1.31億美元，環(huán)比增長1.9%至4.3%。中間點1.295億美元高于華爾街平均預計的1.281億美元，以及我們預計的1.276億美元。我們目前預計，第四季度新浪對微博的投資為3400萬美元，高于此前預計的3300萬美元。我們將新浪第四季度的營收預期從1.276億美元上調(diào)至1.301億美元，同時保持非美國通用會計準則每股收益預期0.24美元不變，因為較高的營收將被較高的成本、營銷費用和微博投資所抵消。華爾街平均預計新浪第四季度非美國通用會計準則每股收益0.22美元。

　　- 第三季度業(yè)績好于預期。新浪第三季度營收為1.256億美元，達到此前業(yè)績預告1.23億美元至1.26億美元的上線，高于華爾街平均預計的1.25億美元，以及我們預計的1.247億美元。廣告營收為1.01億美元，符合此前預告的1.00億至1.02億美元，略低于我們預計的1.017億美元。非廣告營收為2460萬美元，略高于此前預告的2300萬至2400萬美元，高于我們預計的2300萬美元。非美國通用會計準則每股收益0.26美元，高于華爾街平均預計以及我們預計的0.23美元。新浪該季度向微博投資約3000萬美元。

　　- 2011年全年業(yè)績將表現(xiàn)良好。我們目前預計，2011年全年，新浪營收將為4.655億美元，非美國通用會計準則每股收益將為0.95美元。我們將新浪2012年營收預期從5.825億美元上調(diào)至5.848億美元，將2012年非美國通用會計準則每股收益預期從1.65美元上調(diào)至1.67美元。

　　- 維持“買入”評級。我們維持對新浪股票的買入評級，同時賦予新浪177美元的目標股價。這一目標股價包括兩部分：74美元來自現(xiàn)有業(yè)務，103美元來自新浪微博。我們預計新浪現(xiàn)有業(yè)務2012年的非美國通用會計準則每股收益將為2.81美元。賦予22.5倍的市盈率，以及每股11美元的凈現(xiàn)金，這部分業(yè)務價值為74美元。對于新浪微博，以Facebook作為參考，并賦予70%的折扣率，新浪微博的價值約為69億美元，或每股103美元。

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本文標題：T.H.Capital：新浪微博和視頻業(yè)務值得看好

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