北京時間12月2日下午消息，德意志銀行今日發布研究報告，維持對騰訊(00700)股票的“買入”評級，同時將目標股價從230港元下調至195港元。
以下為報告概要：
社交游戲在創造了新機遇的同時，也帶來了競爭風險，而且相比傳統網絡游戲利潤更低。騰訊當前在游戲和其他產品方面的投資項目應該可以從多個方面提升其吸引和留住中國網民的能力。然而，這些投資有可能會在近期內繼續削弱騰訊的盈利能力、盈利前景和凈資產收益率(ROE)。
我們認為，鑒于中國網民增長速度放緩，QQ的滲透率趨于飽和，騰訊的“人口紅利”將走向結束。為推動以用戶為基礎的營收模式，騰訊必須提高現有用戶的付費比率。一旦QQ用戶從較強商業化活動(如網絡游戲)轉向較弱商業化活動(如社交游戲)，風險就會出現。長期而言，騰訊必須從更側重于商業化的活動中獲利，如網絡廣告。網絡游戲在未來幾年仍將是騰訊利潤的推動力。
騰訊的投資項目似乎旨在擴大同中國網民的聯系。這種轉變伴隨著人員、營銷和內容成本的大幅增加。我們預計騰訊在未來幾個季度的利潤率仍然會不見起色。
我們維持對騰訊股票的“買入”評級，同時將目標股價從230港元下調至195港元。我們確定的目標股價表明，不按美國通用會計準則計算，騰訊2012年每股收益預期為8.61港元，2012年至2014年每股收益復合年增長率為23%。同時，騰訊對應2012年的市盈率為23倍。由于預計利潤率會下降，我們將騰訊2011年和2012年非GAAP每股收益預期分別下調3%和10%。
騰訊面臨的風險包括，移動運營商政策變動、游戲表現、SNS產品問題以及開放平臺戰略的執行情況等。
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本文標題：德銀大幅下調騰訊目標價至195港元
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