鳳凰傳媒IPO引致的估值與成長性之爭余音未了，傳媒板塊又將迎來另一IPO大單。本周五(12月9日)，整合了吉林省幾十家廣電系統單位的吉視傳媒股份有限公司(下稱“吉視傳媒”)即將走上舞臺，接受證監會主板發審委的“審閱”。
傳媒板塊再添新丁
招股資料顯示，吉視傳媒主要負責吉林省地區有線電視網絡的規劃建設、經營管理、維護和廣播電視節目的接收、轉發、傳輸，以傳輸視頻信息和開展網上多功能服務為主業。吉視傳媒體量龐大，其前身吉林廣電網絡有限在2001年組建之初就收納了吉林廣電信息網部等35家廣電系統單位；2005年9月，吉林電視臺等49家廣電系統單位用城市廣播電視網絡資產出資，在吉林廣電網絡有限基礎上組建吉林廣電網絡集團；2010年，吉林廣電網絡集團整體變更為當下的吉視傳媒。截至今年上半年，總資產額超過33億元。
據招股說明書，吉視傳媒目前總股本為11.18億股，本次擬發行不超過2.80億股，擬募資22億元。
業務成長性遭疑
招股資料顯示，2008年、2009年、2010年及2011年1-6月，吉視傳媒主營業務收入主要來源于電視收視業務、有線電視工程及入網費業務和節目傳輸業務，幾項業務的收入占公司同期主營業務收入的比重分別為96.37%、95.28%、95.44%及97.15%。其中，電視收視業務收入占同期主營業務收入的比例分別為74.14%、78.41%、77.90%及79.34%，是公司收入最重要的組成部分，也是收入增長的主要來源。
在有線數字電視收費標準方面，吉林省城鎮數字電視用戶25元/月、農村數字電視用戶20元/月，雖處于國內中等水平，但已經高于北京18元/月、上海23元/月等一線城市。而在可預見的未來，吉視傳媒表示，有線數字電視基本收視維護費還將是吉視傳媒收入和利潤的主要來源，如果未來吉林省物價部門調整收費標準，將會對公司收入和利潤產生重大影響。
針對上述業務結構與收費模式，業內人士指出，一般情況下，有線數字電視的收費標準調整需經過聽證等諸多環節，且吉視傳媒收費標準已不算低，預計短時內難以提高。在收入結構尚顯單一的情況下，只能通過用戶數量的增長來增加收入，其盈利持續增長能力受到考驗。
歷史注資存多處瑕疵
在吉視傳媒增資等歷史路徑中，資產延期交付成為家常便飯，盡管監管部門及各股東間最終均以承諾控制了風險，但其所帶來的法律瑕疵則是既成事實。
舉例而言，2005年12月23日，吉林廣電網絡集團股東會決議注冊資本增加至8.84億元，新增出資2.36億元由延吉廣電局等19家股東以實物資產的方式認繳，但19家股東均未按照《出資協議》約定及時交付實物資產，并陸續于2009年方才交付完畢。對此，吉視傳媒表示，在對全省廣電網絡資產實施整合的過程中，鑒于行業的特點和整合的復雜性，各股東在不影響全省廣電網絡正常運營的前提下，分期分步將認繳的增資資產交付給本公司前身吉林廣電網絡集團，由此導致歷史增資過程中存在股東延遲交付資產的情況。此后，公司股東大會、控股股東吉林電視臺、主管工商行政管理機關長春市工商局、吉林省人民政府等均出具了相關函件，表示上述增資合法合理。
北京未名律師事務所高級合伙人張洪明指出，從性質上看，屢次增資過程中構成延遲交付增資資產，屬于明顯的法律瑕疵。但如果相關監管部門等不予追究且控股股東已做出相關承諾，此類歷史遺留問題一般不會對上市構成實質影響。
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本文標題：吉視傳媒成長性遭質疑
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