今年以來(lái)，在美上市的中國(guó)概念股不斷受到做空機(jī)構(gòu)的侵襲，處于漩渦中的中國(guó)企業(yè)紛紛開(kāi)始“自救”，多家中國(guó)企業(yè)分別在3月份、6月份以及8至10月份三次掀起回購(gòu)高潮。此外，隨著境外上市的中國(guó)企業(yè)私有化退市頻現(xiàn)，PE機(jī)構(gòu)參與中國(guó)企業(yè)境外私有化交易案例也逐漸增多。
三掀回購(gòu)潮
根據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有64家中概股先后69次推出股票回購(gòu)計(jì)劃，披露金額總計(jì)30.4億美元;其中分眾傳媒(FMCN)、銳迪科(RDA)以及眾品食業(yè)(HOGS)等企業(yè)多次宣布增加回購(gòu)額度。此外，有13家企業(yè)公布了其回購(gòu)計(jì)劃完成情況，披露金額合計(jì)5.7億美元;其中在8月份最為集中，合計(jì)達(dá)到4.3億美元。
10月17日，盛大網(wǎng)絡(luò)(SNDA)宣布一項(xiàng)估值約7.36億美元的私有化計(jì)劃，更是將今年中概股的回購(gòu)勢(shì)頭推向高潮。
投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，8至10月，共有30家中概股合計(jì)推出19.7億美元的回購(gòu)計(jì)劃。除盛大網(wǎng)絡(luò)(SNDA)外，上市已滿(mǎn)5年的企業(yè)還包括攜程網(wǎng)(CTRP)、搜狐(SOHU)等5家;此外，世紀(jì)互聯(lián)(VNET)和人人(RENN)這兩家上市僅半年多的企業(yè)也加入此階段的“回購(gòu)潮”，擬回購(gòu)金額分別為3000萬(wàn)美元及1.5億美元。
第二次“回購(gòu)潮”出現(xiàn)在今年6月。以當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(DANG)、分眾傳媒(FMCN)為代表的16家中國(guó)企業(yè)先后宣布其股份回購(gòu)計(jì)劃，合計(jì)金額達(dá)到4.6億美元。博納影業(yè)(BONA)、藍(lán)汛國(guó)際(CCIH)、網(wǎng)秦(NQ)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)(DANG)等5家企業(yè)在當(dāng)時(shí)上市均未滿(mǎn)1年，其回購(gòu)計(jì)劃主要由創(chuàng)始人或控股股東執(zhí)行，規(guī)模相對(duì)較小，總計(jì)達(dá)3700萬(wàn)美元。而如分眾傳媒(FMCN)、展訊通信(SPRD)等當(dāng)時(shí)上市3年以上的8家企業(yè)，回購(gòu)規(guī)模則相對(duì)較大，總計(jì)達(dá)4.2億美元。
今年3月，先后有7家前期股價(jià)表現(xiàn)不佳的中國(guó)企業(yè)宣布啟動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)總規(guī)模達(dá)3.3億美元，掀起了今年中概股的首輪“回購(gòu)潮”。
PE給力“私有化”
11月22日，盛大網(wǎng)絡(luò)宣布正式達(dá)成私有化交易協(xié)議。事實(shí)上，境外上市的中國(guó)企業(yè)已出現(xiàn)私有化退市的“集體現(xiàn)象”，PE機(jī)構(gòu)參與中國(guó)企業(yè)境外私有化交易案例也逐漸增多，其中不乏鼎暉投資、貝恩資本、春華資本等知名機(jī)構(gòu)的身影。
據(jù)報(bào)道，目前已有近20家海外上市的中國(guó)企業(yè)在考慮私有化。投中集團(tuán)分析認(rèn)為，在當(dāng)前境外資本市場(chǎng)及中國(guó)概念股的估值水平持續(xù)波動(dòng)調(diào)整的背景下，私有化與跨境并購(gòu)已日漸成為PE機(jī)構(gòu)參與中國(guó)企業(yè)投資的兩大新主題。通過(guò)提供資金與行業(yè)整合、交易設(shè)計(jì)等多方面支持，PE機(jī)構(gòu)將在協(xié)助中國(guó)企業(yè)私有化和出境并購(gòu)的資本運(yùn)作過(guò)程中可尋求更多的利益增長(zhǎng)點(diǎn)，并逐漸減緩國(guó)內(nèi)PE行業(yè)在Pre-IPO投資領(lǐng)域展開(kāi)的集中競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
此外，今年下半年以來(lái)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，海外IPO不斷受阻，中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量不斷下滑。VC/PE機(jī)構(gòu)依靠IPO退出的方式急需轉(zhuǎn)變，應(yīng)更多考慮多元化的退出方式。
投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟表示，在上市公司私有化的背后，私募股權(quán)投資起著很大的作用。首先，在公司缺乏足夠資金在公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)股份的情況下，資本充沛的私募是很好的補(bǔ)給，同時(shí)，VC/PE機(jī)構(gòu)還可以為這些公司在重新上市、業(yè)務(wù)拆分或兼并重組等方面運(yùn)作提供幫助。
不過(guò)，“私有化”也并非十項(xiàng)全能。業(yè)內(nèi)人士指出，私有化的時(shí)間較長(zhǎng)，通常要8個(gè)月到1年之久;且私有化的財(cái)務(wù)成本非常高，甚至可能消耗企業(yè)半年的利潤(rùn)，容易對(duì)公司業(yè)務(wù)造成影響。“可先吸引PE直接投資，在被證明仍然對(duì)提升估值不利的情況下，再來(lái)考慮是否私有化。”業(yè)內(nèi)人士建議。
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本文標(biāo)題：中概股掀回購(gòu)潮 PE掘金退市機(jī)會(huì)
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