蘇寧電器近期動作頻頻：大力發(fā)展電商、向百貨業(yè)轉(zhuǎn)型。在資本市場上，公司2011年度業(yè)績快報發(fā)布后，雖然凈利潤增速低于收入增速，但證券市場還是給予了積極回應(yīng)，上周公司股價大漲近15%，成交量急劇放大，全周成交額73.81億元，而融資融券市場方面，蘇寧電器近期融資余額快速上升。與此同時，最近，國美網(wǎng)上商城與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)簽約建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，獨家運營的當(dāng)當(dāng)家電頻道預(yù)計3月底上線。

　　轉(zhuǎn)型電商受關(guān)注

　　蘇寧電器此前的公告稱，2011年可比門店銷售增速為3.39%，與總收入增速24%差距較大，主要原因在于公司2010年、2011年新開門店較多，且快速成熟。3.39%的增速與前三季度的可比店增速差不多，但此增速是公司自2007年以來，除金融危機時期外，最低的可比店增速，說明大部分門店都已逐步進入了成熟期;單季度看，2011年第四季度總收入增速為24%，歸屬母公司凈利潤增速為17%，銷售受行業(yè)景氣下滑影響較小，但凈利潤增速低于收入增速。

　　國泰君安研究員劉冰認(rèn)為，公司全年業(yè)績增速低于年初預(yù)期主要因素來自兩個方面：網(wǎng)購沖擊實體門店。公司的應(yīng)對之策是，一方面大力發(fā)展自有的易購平臺來爭奪流失的市場，另一方面加大三、四線城市的滲透，彌補在一、二線城市受到的沖擊。

　　蘇寧易購自2010年2月開始上線運行。去年，蘇寧對電子商務(wù)平臺蘇寧易購進行了一系列調(diào)整。在實現(xiàn)電子商務(wù)業(yè)務(wù)獨立運營的基礎(chǔ)上對商品規(guī)劃、物流配送、客戶體驗等方面進行優(yōu)化;并一步推進公司實體業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的服務(wù)資源共享。從實際效果來看，2011年實現(xiàn)年銷售收入約59億元，較2010年20億元的銷售規(guī)模增長了近兩倍，躋身國內(nèi)電子商務(wù)前三。

　　在長江證券研究員童蘭看來，蘇寧電器未來的看點在于：公司在銷售規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)布局方面均已構(gòu)建了競爭壁壘。預(yù)計未來公司在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將進一步完善全國的網(wǎng)絡(luò)布局，特別是繼續(xù)加快在三四線城市的渠道下沉。看好未來三四線城市銷售收入的快速增長對公司整體銷售規(guī)模的提升作用。

　　另一方面，蘇寧易購獨立運營以來，重視客戶體驗的改善，對于消費者的吸引力和粘性逐步增強。未來公司將推進實體業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的服務(wù)資源共享，使線上業(yè)務(wù)成為長期拉動公司業(yè)績增長的又一重要驅(qū)動力。

　　對于實體家電連鎖運營電商能否成功持續(xù)盈利，也有機構(gòu)對此表示質(zhì)疑。

　　面對蘇寧易購的崛起，國美也痛下決心大力發(fā)展網(wǎng)上購物平臺，一是與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)合作，二是自己指派人員運作庫巴購物網(wǎng)。

　　招商證券認(rèn)為，電子商務(wù)平臺對于實體家電連鎖商來說是一個很大的競爭對手。由于市場空間巨大(據(jù)市場分析預(yù)測，網(wǎng)購規(guī)模將由2010年5100億元增長至2014年1萬億元)，以及本身的品牌知名度，國美網(wǎng)上渠道將會是新的增長點，但是競爭也將會非常激烈，電子商務(wù)平臺的盈利能力也是一個挑戰(zhàn)。

　　高管砸2億增持

　　此外，未來影響蘇寧和國美今年業(yè)績的因素還有不久前商務(wù)部的表態(tài)：稱家電下鄉(xiāng)還將繼續(xù)實行。海通證券認(rèn)為，今年將是蘇寧電器重要的觀察窗口：公司收入增速在國家宏觀調(diào)控(如房地產(chǎn)市場未來的不確定性)影響下家電市場表現(xiàn)(但拉動家電消費新一輪政策也可能會有積極作用)，而同時受制于虛擬平臺競爭壓力和短期投入增加，能否獲得估值提升的最大看點在于收入(尤其是三四級市場拓展和易購電子商務(wù)平臺發(fā)展驅(qū)動的收入)增速能否超預(yù)期。

　　正是有基本面上的刺激，近期蘇寧電器突然放量拉升，但也有公司資本運行層面的刺激。

　　公司1月13日曾公告，管理層完成增持行動：2011年12月13日至2012年1月12日，公司副董事長孫為民、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻及其他合計12名核心管理人員共計增持公司股份2363.04萬股，約占公司股份總額的0.338%，增持總金額約為2億元。其間股價在8.88元-7.98元之間。

　　而去年7月8日，公司股東大會批準(zhǔn)了定向增發(fā)方案，2011年10月24日公司公告，證監(jiān)會同意公司以12.3元定增約4.47億股(張近東全資子公司潤東投資認(rèn)購2.85億股，限售期36個月)，募資約55億元投向連鎖店發(fā)展項目17 .87億元、物流平臺建設(shè)項目29.5億元、信息平臺升級項目2.22億元、補充流動資金5.5億元。

　　按照證監(jiān)會規(guī)定，上市公司定向增發(fā)過會有效期是批復(fù)自下發(fā)之日起6個月內(nèi)，也就是說在今年5月24日之前有效。上周五，蘇寧電器收報10 .65元，距離增發(fā)價還有15%左右的空間。因此，機構(gòu)等主力資金看到這兩個定心丸，或許才敢于撬動蘇寧電器的股價。

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