家電下鄉數據首次出現下滑
商務部公布數據：家電下鄉產品4 月份銷售328.8 萬臺，實現銷售額87.2 億元，同比分別下降31%和12%。1-4 月家電下鄉產品銷售3951.5 萬臺，實現銷售額944.3 億元，同比分別增長91%和128%。
這是家電下鄉數據首次出現同比下滑。自 2010 年3 月以來，家電下鄉月銷售額已經穩定在100 億元以上，2010 年12 月以來，家電下鄉月銷售額已經穩定在200 億元以上。4 月銷售額僅87 億元大大低于市場預期。
謹慎看待銷售數據下滑，并非市場樂極生悲
我們并不認為家電下鄉市場樂極生悲，銷售增長趨勢出現反轉。而是政策調控過當地一種表現。
由于家電下鄉銷售中出現大量騙補問題，4 月，商務部下發《關于進一步加強家電下鄉銷售網點監管的通知》。通知要求各省級商務主管部門要自2011 年5 月1 日至7 月30 日對轄區內家電下鄉銷售網點進行全面清理整頓。
預計，對申報補貼的過嚴調控存在中國政策貫有的調整過度現象。
在減少騙補的同時，大量正常銷售補貼也受到調控影響，申報將滯后。
根據家電下鄉公布的數據，歷史上出現過公布的下鄉銷售數據有所遺漏和滯后的現象。2009 年10 月公布的1-10 月下鄉銷售累計值相比單月相加多45 億元。2011 年3 月公布的1-3 月下鄉銷售累計值相比單月相加多51 億元。因此，申報滯后導致數據后期調整是存在可能的。
更重要的是，草根調研所顯示的農村旺盛的需求表明，銷售額突然出現如此多大幅下滑是不符合實際情況的。
監管加強，有利于改善市場競爭環境
目前執行的三大家電補貼政策：家電下鄉、以舊換新、高能效空調補貼都存在騙補現象，市場競爭無法公平公正的展開。加強補貼監管有利于改善市場競爭環境，對具有渠道、品牌、產品品質優勢的企業有利。
有助于提高行業集中度。
維持“增持”評級
我們維持行業的“增持”評級。對4 月家電下鄉數據無需過度反應。
維持對青島海爾、格力電器、美的電器、海信電器的買入評級。(光大證券趙磊)
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本文標題：家電行業：維持“增持”評級 重點關注4股
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