華帝股份公布了2010年報，報告期內公司實現營業收入16.36億元，同比增長18.04%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤為1.21億元，同比增長122.40%;實現扣除非經常性損益凈利潤為9858.57萬元，同比增長93.19%;實現每股經營活動凈現金流為0.98元;實現每股收益為0.54元，同比增長125.00%。每10股派現金3元。
點評：
公司所處行業具有剛性需求且發展良好。公司所處廚電行業逐漸向品牌化、高端化方向發展。國內城鎮化水平不斷提高，居民收入逐年上升，消費觀念不斷改進，健康意識逐步增強，綜合帶動"煙、灶、消"產品需求保持旺盛，市場容量增長迅速。經過多年發展，國內廚電行業產品基礎技術已經較為成熟，行業內企業眾多，競爭較為激烈，但相對于其他家用電器企業，利潤率始終保持較高水平。廚電市場容量總體保持穩定快速增長。公司定位于大眾化市場，公司年度銷售收入和凈利潤均創歷史新高，公司有效提升了聚能灶的銷量，實現渠道銷售近16萬臺，單品占嵌入式灶銷售量的21%。同比上年度公司灶具銷售額增長17.57%，煙機銷售額增長22.99%、熱水器銷售額增長22.07%。根據中怡康發布的2010年市場調研數據，公司灶具產品的銷量穩居行業第一，市場占有率為9.7%。煙機產品的銷量位居行業第三，市場占有率為7.6%。燃氣熱水器產品的銷量位居行業第九，市場占有率為4.0%。消毒柜產品的銷量位居行業第六，市場占有率為4.6%。
深耕渠道，提升渠道盈利能力，公司毛利率同比上升1.02個百分點。公司探索建設華帝產品生活體驗館，2010年共完成建設40家"華帝生活體驗館";新建和改造現有專賣店，統一專賣店新形象共計1686家;提升KA渠道(KA渠道包括國美、蘇寧、五星等家電連鎖賣場，華潤萬家、沃爾瑪等綜合超市，以及百安居、紅星美凱龍等建材市場)
的進店數量和門店經營質量，國美、蘇寧為公司KA渠道的主要組成部分，2010年公司的國美、蘇寧進店率分別為59.57%、58.16%，分別較上年度增加5.12%和0.27%，公司KA渠道銷售額增加，兩大KA通路的銷售同比增長27%。與大型眾多房地產公司進行合作，為房地產工程配套提供廚衛產品，2010年共完成房地產直營項目銷售額1005.15萬元。
精益生產方面，公司持續改進。2010年存貨與上年同期相比減少1,208.99萬元，降幅達14.12%，庫存周轉天數按同比口徑計算由上年度的42.20天改善到本年度的27.46天。營銷費用率同比下降1.7個百分點;強化風險管理，加快資金周轉并提升使用效率，不斷降低融資規模，財務費用較上年同期下降了84.83%;資產減值損失較上年同期下降85.31%。公司的期間費用增長率為12.69%，低于銷售收入增長率18.04%，保證了公司的利潤增長。
報告期內公司出讓原舊廠房所在地土地及地上附著物，獲得非經營性收益2042.28萬元。
風險提示。市場競爭風險，公司所處行業處于整合階段，公司高端市場競爭力不足;鋼材、銅的期貨價格逐漸走高，預計未來鋼材、鋼板價格可能處于上升階段。原材料價格的上漲可能導致成本上升。
盈利預測。預期2011、2012、2013年每股收益0.62、0.76、0.96元，考慮公司未來的業績增速預期以及行業狀況，我們認為按2011年25倍PE較為合理，給予公司"增持"評級。
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小天鵝(000418)于3月15日發布了2010年年度報告，報告顯示，其2010年實現營業收入112.02億元，同比增長65.7%；實現凈利潤5.07億元，同比增長78.66%。公告中還顯示，小天鵝擬向全體股東每10股派息1元。 據小天鵝公布的>>>詳細閱讀
本文標題：華帝：渠道下沉精益生產 拉動利潤提高
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