評級機構：萬聯證券

　　公司最有實力的競爭對手國美電器在發展勢頭上逐漸落后于公司且差距呈擴大化趨勢,公司在行業中的龍頭地位日趨突出。

　　公司的最快速發展期已經過去。不過,由于渠道下沉、品牌拓展和模式升級三管齊下,公司業績仍有望保持快速增長。

　　網絡3C消費對公司銷售的沖擊在所難免,但公司主動出擊網絡市場,網絡購物平臺易購2010年已正式上線,銷售情況良好,因此,公司除了接受挑戰,也能夠充分享受3C網絡消費市場的成長。另外,美國經驗表明,像Bestbuy這樣的優勢家電巨頭并沒有在網購沖擊中受到實質性影響。我們認為,網上購物對公司銷售的影響絕對是有限的。

　　公司股權激勵計劃能夠實現有約束力的管理層激勵作用,保障今后幾年公司業績的持續增長,既能增強投資者信心,又為公司股價提供了安全邊際。

　　預計公司2010年、2011年每股收益分別為0.58元、0.72元。

　　按照2010年11月18日的收盤價14.07元計算,公司2010年、2011年的動態市盈率分別為24倍、19.5倍,幾乎處于整個商業零售板塊的最低端,我們給予公司“買入”評級。

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本文標題：蘇寧電器：被價值低估的家電連鎖業巨頭

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