2009年，家電行業整體上市公司實現營業收入2946.15億元，同比增長8.26%；實現歸屬母公司凈利潤105.54億元，同比增長86%。受到出口不景氣的影響，家電行業陷入收入增速繼續下滑的局面，2009年除彩電行業外空調、洗衣機、冰箱三大行業出口均同比負增長，即使2009年四季度出口出現明顯的好轉，也未能改變出口全年下滑的態勢。

　　2009年家電行業整體毛利率較2008年上升2.45個百分點，達到21.42%，其中洗衣機與冰箱上升最快。行業毛利率的上升主要是源于原材料的價格下降和上市企業調整產品結構提升高毛利率產品銷售比例兩個原因。

　　受到出口迅速回暖及內銷增長的影響，2010年一季度家電行業行業整體收入大幅度的增長。一季度上市公司實現主營業務收入878.27億元，同比增長53.41%；實現歸屬母公司凈利潤26.50億元，同比增長101.18%。

　　由于原材料價格的上漲，行業整體毛利率略有下降，各子行業除照明電器和視聽設備兩個子行業毛利有所上升外均略有下降。我們認為由于2009年原材料價格較低，目前原材料價格的上漲將會對行業盈利能力提升帶來一定的壓力，行業的整體毛利率將可能有小幅波動。

　　我們認為2010年行業的盈利能力受到毛利率的影響可能會有所下降，但是隨著各企業加強對產品結構的調整，產業、消費的升級以及政策對行業的推動，使得行業盈利能力受到原材料價格波動的影響不大，2010年全年家電行業整體的發展趨勢仍然向好。

　　全年主要看好黑電行業、及冰洗行業，如海信電器(12.30,0.00,0.00%)、青島海爾(16.85,0.00,0.00%)、小天鵝、美菱電器(9.99,0.00,0.00%)等龍頭企業；受到下游增長的帶動，行業上游企業也將表現較好，我們認為應積極關注配件行業的華意壓縮(9.95,0.00,0.00%)和三花股份(22.58,0.00,0.00%)；小家電行業特別是廚衛小家電在全年也將會有較好的業績，我們認為蘇泊爾(23.17,0.00,0.00%)未來的業績表現將值得期待；空調行業在短期內受到房地產調控政策的影響使得市場預期并不理想，我們認為長期來看行業發展態勢仍然較好，且目前空調估值水平較低，空調業也值得關注。

（民生證券）

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本文標題：家電行業：原材料價格上漲對行業有壓力

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