2009年報(bào)顯示,公司全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入41.16億元,同比增長(zhǎng)13.6%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.25億元,同比增長(zhǎng)23.7%;凈利潤(rùn)3.1億元,同比增長(zhǎng)31.3%;攤薄EPS0.7元,分配預(yù)案每10股派2元轉(zhuǎn)增3股。

　　紹興基地投產(chǎn),解決產(chǎn)能瓶頸。公司是小家電龍頭企業(yè)之一,隨著紹興生產(chǎn)基地的全面建成投產(chǎn),公司將成為全國(guó)乃至全球最大的小家電生產(chǎn)制造商之一,產(chǎn)能瓶頸的解決,為公司持續(xù)保持快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　營(yíng)業(yè)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)主要受益于公司大股東——法國(guó)SEB 公司產(chǎn)品訂單轉(zhuǎn)移規(guī)模的加大。2009年SEB 與蘇泊爾的合作全面鋪開,建立和完善了各項(xiàng)合作流程,逐步實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接,雙方在技術(shù)工藝、戰(zhàn)略市場(chǎng)、生產(chǎn)和銷售等各個(gè)方面深層次合作正有序推進(jìn),為蘇泊爾的生產(chǎn)銷售、工藝設(shè)計(jì)及內(nèi)部流程體系等向國(guó)際先進(jìn)水平提升發(fā)揮越來越大的作用。2009年SEB 向公司轉(zhuǎn)移訂單6.2億元,同比增長(zhǎng)了41%,進(jìn)一步促進(jìn)了公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。

　　產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率達(dá)到了31%,同比提高了3.4個(gè)百分點(diǎn),其中電器產(chǎn)品的毛利率同比提高了3.19個(gè)百分點(diǎn),炊具產(chǎn)品毛利率提高了3.08個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)品毛利率的提高主要得益于三方面:一是生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大以及原材料的平均采購(gòu)價(jià)格較上年同期有所下降,使得生產(chǎn)成本降低。二是高毛利的外銷客戶銷售占比較去年同期有所增長(zhǎng)(出口收入同比增長(zhǎng)21.46%,出口產(chǎn)品毛利率同比提高8.02個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到21.7%。),三是2009年出口退稅率較去年有所提高。

　　我國(guó)家庭小家電平均擁有量為10件,遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家20-30的水平,小家電換購(gòu)周期短,未來增長(zhǎng)空間巨大。

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā),家電行業(yè)受到不同程度的影響,但小家電行業(yè)仍然能夠逆勢(shì)增長(zhǎng),銷售額達(dá)1101.9億元,同比增長(zhǎng)12%;保守預(yù)計(jì)未來三年小家電銷售額復(fù)合增長(zhǎng)率在14%左右。

　　我們預(yù)計(jì)公司2010年-2012年的EPS 分別為0.85元、1.05元和1.25元,對(duì)應(yīng)3月29日收盤價(jià)21.26元的動(dòng)態(tài)市盈率分別是25倍、20倍和17倍,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

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本文標(biāo)題：蘇泊爾：產(chǎn)能瓶頸解決 盈利能力提升

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