2009年家電板塊表現可圈可點，全年以超過130%的漲幅位居申萬23個一級子行業第四位。政策引導、消費能力提升以及產品的更新換代，使得家電業在經濟復蘇過程中擔當了重要的催化作用。我們認為2010年所有利好家電業的政策措施將繼續深化，黑電產品升級和白電資源整合將進一步增強行業的盈利能力，預計2010年家電行業將保持15%以上的利潤增幅。
政策推動銷量增長
截至2009年11月，以舊換新的家電銷量已經超過200萬臺，自2009年四季度以來，以舊換新的銷售額已已突破90億元。家電下鄉極大地的帶動了農村地區家電升級的消費意愿。2010年，隨著家電下鄉限價的提高升，農村居民將會享受到更高品質的家電產品，這數量質量的提高不僅會帶動家電企業的生產營銷能力，更會激發群眾的消費熱情，加速行業景氣向上的進程。
2010年家電下鄉補貼的最高限額推高為原限價的13%。本次限價提升將使得中高端產品納入下鄉范圍。提高后的限價可納入：大部分42寸及小部分46寸液晶電視;部分三門冰箱及大容量兩門冰箱;絕大部分波輪及小部分滾筒洗衣機;絕大部分一級能效大1P和小部分二級能效1.5P掛式空調;大部分二級能效2P柜式空調等。其中，彩電將最受益于本次下鄉限價提升。目前農村彩電保有量已超100臺/百戶，新增保有量高峰已過，未來升級需求的比重將比較大。本次限價提升無論是產品限價、補貼限額以及時間方面，都最有利于彩電行業。如果彩電廠商鋪貨及時，有望在春節前掀起下鄉液晶電視銷售高峰，使旺季更旺。
此外，國內房地產價格指數反映上半年家電需求必將樂觀，期房成交比重高支撐下半年家電需求;國外消費下滑幅度明顯收窄，美國廠商與經銷商預期正在改善，一旦美國家電零售同比增長，中國出口復蘇或有超預期機會。
綜上,預計2010年家電銷量增速為：，空調15%-20%，冰箱13%-18%，洗衣機12%-16%，平板電視30%-35%。家電下鄉拉動農村家電消費增長至少30%-40%。值得一提的是，家電下鄉政策對本土品牌較為有利，因為在政府所設定的價格上限下，國內品牌在產品性價比、產品多元化系列、農村銷售渠道上比外資和合資品牌更有優勢。預期2010年國內液晶電視銷量會超過4500萬臺。
此外，國內房地產價格指數反映上半年家電需求必將樂觀，期房成交比重高支撐下半年家電需求;國外消費下滑幅度明顯收窄，美國廠商與經銷商預期正在改善，一旦美國家電零售同比增長，中國出口復蘇或有超預期機會。
質量與結構進一步升級
無疑，電視、照明行業的技術進步將進一步帶動居民的消費能力。以電視為例，目前城市液晶電視的使用正在普及當中，農村液晶電視的種類也在豐富。按照液晶電視8年的使用年限，其更替速度要快于CRT電視。同時在3G的引領下，數字電視的內容和功能將進一步強大。預計未來2年國內液晶電視需求將保持40%的增速，在需求快速放大的前提下，激烈的價格戰因素會有所緩和。
目前家電市場結構的變化也值得關注。2009年，一二級市場提升的產品結構與三四級市場銷量的快速增長是主要原因，期間的費用率也在下降。如果僅關注轉移原材料漲價壓力的話，白電行業的轉移能力相對較強。同整個市場的估值與業績相比較，家電行業仍然是明顯低估的，因此，從業績成長性來看，給予適當溢價是可以接受的。上一頁 1 2 下一頁單頁閱讀
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本文標題：家電行業：09年利潤增幅有望超過一成
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