合肥三洋09年前三季度收入和盈利均實現(xiàn)大幅增長，在加速渠道建設和洗衣機新品出貨等經營戰(zhàn)略的推動下，公司未來兩年延續(xù)高速增長值得期待。
外延式擴張策略推動營收增長遠超行業(yè)整體。09年下半年以來，洗衣機行業(yè)在家電下鄉(xiāng)和以舊換新等一系列鼓勵消費政策拉動下已止住下滑勢頭，1-8月行業(yè)銷售同比微漲0.84%，在家電各細分行業(yè)中增速弱于冰箱而強于空調。合肥三洋 (600983：22.84，+1.3，↑6.08)則繼續(xù)擴張進程，公司營業(yè)收入增速大幅領先于行業(yè)整體，產品的市場占有率也對應穩(wěn)步提升（上半年較08年底約上升了3個百分點）。從分季度來看，公司第一季度和第二季度銷售增速基本穩(wěn)定（分別為71.79%和72.09%），而第三季度銷售再次加速，銷售收入同比增長達94.14%，表明公司產品的市場推廣十分順暢。
高毛利率體現(xiàn)了成長的質量。洗衣機和微波爐業(yè)務是合肥三洋的主營業(yè)務，其中洗衣機的收入占比超過95%，占主導地位。公司09年以來累計投放20余款洗衣機和微波爐新品，包括大容量變頻滾筒洗衣機、寬頻洗衣機等新品的上市，帶動了公司的毛利率穩(wěn)中有升。公司1-9月實現(xiàn)綜合毛利率為41.17%，較08年同期增加了4.16%，其中第三季度毛利率為39.81%，雖較二季度有所下降，但同比仍增加了7.21個百分點。公司整體毛利率居較高水平，大幅領先于行業(yè)內的青島海爾（第三季為26.7%）和小天鵝（第三季為25.62%）。隨著產銷規(guī)模的提升，公司在成本控制方面也越發(fā)穩(wěn)健，前三季度公司的成本增幅為68.48%，較收入增幅少了11.83個百分點，一方面反映出原材料采購成本在低位運行，另一方面也體現(xiàn)生產規(guī)模放大后規(guī)模效應的逐步體現(xiàn)。
09年盈利翻番可期，持續(xù)高增長確定性強。合肥三洋在09年的經營將延續(xù)“335”規(guī)劃，具體目標為波輪式洗衣機銷量超過100萬臺，滾桶洗衣機超過10萬臺；總銷售收入20億元以上，利潤1.8億元以上。從前三季度的經營數(shù)據(jù)看，公司在09年收入實現(xiàn)翻番的存在一定難度（預計全年收入增速為92%），但在四季度旺季旺銷和高毛利率的推動下，盈利實現(xiàn)翻番值得期待。長期看，最吸引市場關注的地方在于，在國內消費升級的大背景之下，公司通過加大出貨量和加速渠道建設等方式實現(xiàn)外延式擴張的模式已經被不斷證明。
三季報顯示，公司09年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入達到13.02億元，同比增長80.37%；營業(yè)利潤為1.66億元，同比增長76.60%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.55億元，同比大幅增長91.36%；對應前三季每股收益為0.47元。
截至發(fā)稿時為止，公司股價為22.20元，較前一交易日漲3.11%。
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