經(jīng)過近一年時(shí)間的醞釀，深圳華強(qiáng)的重組計(jì)劃，已于10月10日通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)有條件通過。對(duì)于深圳華強(qiáng)來說，重組的光明前景似乎就在眼前。也就在10月10日當(dāng)天，深圳華強(qiáng)（000062.SZ）發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2009年1～9月凈利潤(rùn)為-1200萬元，經(jīng)營(yíng)上的困境，使得深圳華強(qiáng)的重組顯得更為緊迫。

    然而，就在重組進(jìn)展到臨門一腳的時(shí)候，突然因?yàn)槊襟w曝出其幾年前改制過程中的重大歷史遺留問題，使得深圳華強(qiáng)深陷“改制門”風(fēng)波之中。在監(jiān)管部門不斷加大監(jiān)管力度的今天，深圳華強(qiáng)改制風(fēng)波的出現(xiàn)，為其重組計(jì)劃能否順利進(jìn)行埋下了不確定因素。

    1.7億買進(jìn)　5800萬賣出

    圍繞著深圳華強(qiáng)重組的爭(zhēng)議，一直就不曾平息。

    根據(jù)深圳華強(qiáng)公告的定向增發(fā)方案，深圳華強(qiáng)將其持有的東莞華強(qiáng)三洋電子有限公司(以下簡(jiǎn)稱東莞三洋)48.67%股權(quán)、廣東華強(qiáng)三洋集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱廣東三洋)全部50%的股權(quán)和深圳華強(qiáng)三洋技術(shù)設(shè)計(jì)有限公司(以下簡(jiǎn)稱三洋設(shè)計(jì))全部10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司大股東華強(qiáng)集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5796.38萬元。而正是在5年前的2004年，深圳華強(qiáng)以1.7億元的高價(jià)，從華強(qiáng)集團(tuán)手中購(gòu)買了上述資產(chǎn)。高買低賣之間，價(jià)格相差了1.12億元。

    正是因?yàn)閷?duì)此存在爭(zhēng)議，很多深圳華強(qiáng)的小股東自發(fā)組織了一個(gè)“反對(duì)票聯(lián)盟”，在去年11月28日的股東大會(huì)上對(duì)深圳華強(qiáng)的重大重組方案投出了反對(duì)票。但是，因?yàn)樵撝亟M方案獲得了79%的贊成率，還是獲得了股東大會(huì)通過。

    深圳華強(qiáng)為什么會(huì)對(duì)上述三項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行高買低賣？還是要從5年前買入這三項(xiàng)資產(chǎn)和此后幾年彩電業(yè)的變化尋找答案。

    2004年4月28日，深圳華強(qiáng)發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)認(rèn)為，平板電視將逐漸取代傳統(tǒng)C R T電視的地位，成為今后的主流，而華強(qiáng)三洋的A V視頻產(chǎn)品不僅包括傳統(tǒng)的C R T電視，還包括高端的平板電視，市場(chǎng)前景良好。受讓這三家公司股權(quán)將有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    然而，彩電業(yè)快速向平板轉(zhuǎn)型，而在平板電視上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)家電企業(yè)集體陷入困頓，華強(qiáng)三洋在平板彩電市場(chǎng)也顯得力不從心，導(dǎo)致上述三家公司不但沒有給深圳華強(qiáng)帶來預(yù)想的收益，相反，每年還帶來上千萬的虧損。其中當(dāng)年以1.18億收購(gòu)的東莞三洋，2005年至2007年凈利潤(rùn)分別為1406萬元、-5675萬元和-1.14億元，2008年1-9月再次虧損3177萬元。“由于在技術(shù)創(chuàng)新上沒有跟上，我國(guó)彩電業(yè)在平板電視上前幾年集體落伍，這是全行業(yè)的重大失誤。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧教授一針見血地指出。

    深圳華強(qiáng)總經(jīng)理周紅斌此前也對(duì)此做出解釋稱：當(dāng)初大股東華強(qiáng)集團(tuán)將東莞華強(qiáng)三洋等三家公司注入上市公司是出于對(duì)上市公司的發(fā)展著想，如今將這三家公司接手過去同樣是為上市公司的發(fā)展著想。不同的是這四年來，環(huán)境和條件發(fā)生的巨大變化是企業(yè)個(gè)體無法控制的。

    不過，在2003年和2004年，華強(qiáng)集團(tuán)都對(duì)東莞三洋做出過不利的評(píng)估結(jié)論，稱其收益水平與其凈資產(chǎn)和資產(chǎn)規(guī)模不相匹配，公司凈資產(chǎn)評(píng)估增值的主要原因在于因存貨產(chǎn)成品評(píng)估增值致使流動(dòng)資產(chǎn)增值、建造成本上升。有這個(gè)不利結(jié)論在先，卻能以1.18億高價(jià)賣給上市公司，確實(shí)蹊蹺。知名股市觀察家皮海洲對(duì)此撰文指出，深圳華強(qiáng)大股東華強(qiáng)集團(tuán)在這批不良資產(chǎn)的一出一進(jìn)之中，凈賺了1個(gè)多億。

    資產(chǎn)評(píng)估涉嫌國(guó)資流失

    除了上述三項(xiàng)資產(chǎn)的高買低賣受到質(zhì)疑外，華強(qiáng)集團(tuán)在2003年的改制過程中存在的疑點(diǎn)，也再次被擰了出來，其中最受人關(guān)注的就是涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失。

    2003年9月，華強(qiáng)集團(tuán)啟動(dòng)M B O改制，經(jīng)過近兩年多時(shí)間的運(yùn)作，2005年12月M B O完成，并得到了國(guó)資委的批準(zhǔn)，深圳華強(qiáng)的實(shí)質(zhì)控制人也從國(guó)有企業(yè)變成了民營(yíng)控股公司。但是，在華強(qiáng)集團(tuán)的改制過程中，關(guān)于國(guó)有資產(chǎn)流失的爭(zhēng)論也是如影隨形。

    早在2005年11月，就有聲音質(zhì)疑華強(qiáng)集團(tuán)股權(quán)改制涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失。據(jù)1994年深圳華強(qiáng)電子工業(yè)總公司(即華強(qiáng)集團(tuán)前身)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，當(dāng)年底，其總資產(chǎn)為13.49億元，凈資產(chǎn)為5.67億元。經(jīng)過此后多年的發(fā)展，該集團(tuán)的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)也是更上一層樓。但是，據(jù)深圳中勤信資產(chǎn)評(píng)估公司出具且經(jīng)廣東省財(cái)政廳核準(zhǔn)確認(rèn)的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，截至2002年9月30日，華強(qiáng)集團(tuán)國(guó)有凈資產(chǎn)為53949.98萬元人民幣(其中就包含上市公司深圳華強(qiáng)6.36億元權(quán)益)。8年過后，華強(qiáng)集團(tuán)的資產(chǎn)凈值不但沒有增長(zhǎng)，反而有縮水現(xiàn)象，這使得中勤信的評(píng)估備受質(zhì)疑。

    后來，原華強(qiáng)集團(tuán)原工作人員郭石(署名)在接受某媒體專訪時(shí)指出，華強(qiáng)集團(tuán)并沒有如實(shí)披露改制時(shí)評(píng)估的凈資產(chǎn)。事實(shí)真相是：華強(qiáng)集團(tuán)除擁有上市公司深圳華強(qiáng)公司6.36億元權(quán)益外，還擁有不少優(yōu)良資產(chǎn)，主要以土地、房產(chǎn)、股權(quán)投資形式存在。

    但是，在華強(qiáng)集團(tuán)改制的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書中卻指出：“根據(jù)對(duì)華強(qiáng)集團(tuán)截至評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，部分資產(chǎn)的收益無法預(yù)測(cè)(如在建工程、部分長(zhǎng)期投資等)，不能采用收益法對(duì)其整體評(píng)估，故本次評(píng)估未采用收益法對(duì)采用加和法的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。同樣基于上述原因，本次評(píng)估也未對(duì)華強(qiáng)實(shí)業(yè)股份有限公司采用收益法進(jìn)行驗(yàn)證。”報(bào)告書中列明：“華強(qiáng)集團(tuán)的固定資產(chǎn)2.2442億元。其中：建筑物1.0079億元；各類設(shè)備697.78萬元；在建工程1.1645億元。”

    以華強(qiáng)集團(tuán)旗下的電子元器件市場(chǎng)“華強(qiáng)電子世界”為例，在評(píng)估報(bào)告中，該項(xiàng)資產(chǎn)被評(píng)估為1000萬左右。但據(jù)記者了解，深圳華強(qiáng)每年從“華強(qiáng)電子世界”收取的租金都在4000萬元左右(2007年，深圳華強(qiáng)年報(bào)中的4231.86萬元的租金收入正是來源于此)。顯然，這樣的評(píng)估與實(shí)際價(jià)值相去甚遠(yuǎn)。

    此外，評(píng)估之時(shí)，華強(qiáng)集團(tuán)還有“華強(qiáng)廣場(chǎng)”2.8萬平方米的建設(shè)用地，“華強(qiáng)花園A BC樓”1萬多平方米裙樓的在建工程，在深圳梅林還有占地3萬多平方米的生產(chǎn)基地，以及在東莞塘廈有占地10萬平方米的生產(chǎn)基地。2.2億的固定資產(chǎn)，顯然沒有將這些土地資產(chǎn)計(jì)算進(jìn)去。

    記者就此事致電深圳華強(qiáng)，但是，不論是總機(jī)還是董秘座機(jī)及手機(jī)都無人接聽。

    重組計(jì)劃陡生變數(shù)

    深圳華強(qiáng)多年來一直處于爭(zhēng)議的漩渦之中，上市公司深圳華強(qiáng)和大股東華強(qiáng)集團(tuán)的各種關(guān)聯(lián)交易更是讓人浮想聯(lián)翩。此次改制風(fēng)波再次引發(fā)輿論高度關(guān)注，使得深圳華強(qiáng)正在進(jìn)行的重組計(jì)劃陡生變數(shù)。

    近期以來，相關(guān)部門對(duì)上市公司的監(jiān)管力度越來越大，五糧液、紫金礦業(yè)等藍(lán)籌公司都因歷史問題正在接受證監(jiān)會(huì)的調(diào)查。

    知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀指出，證監(jiān)會(huì)將紫金礦業(yè)和五糧液作為典型案例來抓，表明管理層加大監(jiān)管力度的決心，對(duì)市場(chǎng)震懾力很大。

    長(zhǎng)城證券一位不愿具名的分析師告訴記者，在監(jiān)管力度加大的背景下，深圳華強(qiáng)改制問題再次浮出水面并引發(fā)輿論高度關(guān)注，證監(jiān)會(huì)很難對(duì)此不聞不問。如果證監(jiān)會(huì)對(duì)此介入調(diào)查，很可能會(huì)打亂深圳華強(qiáng)的重組步伐。“不過，將深圳華強(qiáng)的高買低賣定性為國(guó)有資產(chǎn)流失失之偏頗，而資產(chǎn)評(píng)估方面的歷史問題也很難去一一查證，其M BO改制也是得到了主管部門的認(rèn)可的。因此，深圳華強(qiáng)重組計(jì)劃最終的實(shí)施，可能不會(huì)受到太大的影響。”

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本文標(biāo)題：深圳華強(qiáng)：股權(quán)高買低賣 涉嫌國(guó)資流失

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