興業(yè)證券17日發(fā)布投資報告，維持京東方(000725.sz)“推薦”的投資評級，具體如下：
總體判斷：作為一家典型的重資產的公司，資本密集的液晶顯示行業(yè)和京東方似乎一直不被傳統意義的價值投資者所青睞。但不容忽視的是，液晶顯示行業(yè)在我國高科技產業(yè)的重要性將日益凸顯，而已然確立行業(yè)龍頭地位的京東方更有望一舉成為我國高科技產業(yè)的新貴。支撐興業(yè)證券判斷的邏輯主要來自于三個因素：行業(yè)前景的確定性、投資主體的政府化、自主技術的稀缺性。如從收入規(guī)模上量化，09 年的公司銷售收入約60 億左右，而到2012 年公司銷售收入有望逼近并突破300 億元，這也意味著三年造就5個京東方。
長期來看，京東方成為我國高科技產業(yè)的新貴應是大概率事件。支撐興業(yè)證券判斷的邏輯主要來自于三個因素：行業(yè)前景的確定性、投資主體的政府化、自主技術的稀缺性。
三年造就5 個京東方并非異想天開。目前，京東方擁有一條月產能為10 萬片玻璃基板的第5 代TFT-LCD 生產線（北京），在建的有一條月產能為3 萬片玻璃基板的第4.5 代TFT-LCD 生產線（成都）、一條月產能為9 萬片玻璃基板的第6 代TFT-LCD 生產線（合肥），其中，4.5 代線已經投產，而6 代線將于2010 年四季度投產。興業(yè)證券判斷，與全球技術同步的第8 代生產線有望今年獲批開工，該項目總投資約280 億（其中政府出資100 億左右），建設周期約24 個月,產能設計為90K/月。
行業(yè)開始走出低谷，但公司09 年經營壓力仍較大。由于全球液晶顯示行業(yè)出現集體性虧損，公司上半年虧7.5 億左右。但隨著公司產能利用率和產品價格的逐漸回升，7 月公司經營已經實現了單月盈利，目前公司生產線的產能利用率從年初的不足5 成提升到到現在的滿產運營。
投資建議：興業(yè)證券預計公司2009-2011 年EPS 分別為0.01、0.09、0.18 元，維持對公司“推薦”的投資評級。
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本文標題：京東方：09年經營壓力較大“推薦”評級
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