上周五，ST科龍公告稱，證監(jiān)會重組委否決了其定向增發(fā)方案。受此影響，ST科龍上周五盤中驚險上演“過山車”走勢，低開下跌2.61%之后，6分鐘之內(nèi)暴漲至4.68%直逼漲停板，最終下跌3.3%，終盤收于7.03元。 　　增發(fā)資產(chǎn)溢價3.6倍 　　上周五，ST科龍收購大股東海信空調(diào)的增發(fā)方案被離奇否決。據(jù)記者了解，此次ST科龍定向增發(fā)突然被否決，可能與增發(fā)資產(chǎn)溢價過高有關(guān)。 　　“ST科龍雖然未披露過會未獲得通過的具體原因，但我們估計定向增發(fā)收購海信的資產(chǎn)溢價太高了”，中投證券家電行業(yè)分析師袁浩然告訴記者，如果科龍是平價收購海信“白電資產(chǎn)”的話，證監(jiān)會重組委通過增發(fā)方案的可能性會大很多。 　　在定向增發(fā)方案中，控股股東海信空調(diào)有限公司擬向ST科龍注入25.4億元 “白電資產(chǎn)”，作為代價，科龍將向其以6.98元/股的價格定向增發(fā)約3.65億股，使得海信空調(diào)持有ST科龍的比例從24%增至44.46%。 　　值得注意的是，此次注入科龍的“白電資產(chǎn)”賬面值約為5.53億元，而按收益法及成本法推算得出的評估值卻高達25.4億元，這約為賬面值的4.59倍，足足溢價了約3.59倍。 　　袁浩然指出，證監(jiān)會重組委否決定向增發(fā)方案的原因可能是，向大股東海信集團定向增發(fā)時擬注入資產(chǎn)的定價不盡合理，或者注入產(chǎn)權(quán)上有瑕疵。另外，ST科龍一系列民事重大訴訟尚未結(jié)案，這也可能或多或少影響了增發(fā)方案的通過。 　　或?qū)⒄{(diào)降增發(fā)規(guī)模 　　在弱勢環(huán)境下，由于增發(fā)價格過低或高價注資，已有多家上市公司增發(fā)方案先后 “落馬”，ST科龍不是最近第一家被重組委否決的增發(fā)方案。除四川長虹之外，今年以來，先后有凱迪電力、億利科技、中糧屯河（首次過會時）等增發(fā)被否決。 　　“科龍未來肯定會重新做方案，海信集團把全部白電資產(chǎn)注進公司的思路不會變，因為這對科龍未來長遠發(fā)展也非常重要。畢竟，整合海信、科龍的白電業(yè)務(wù)是遲早的事情，而且科龍目前存在的重大訴訟案件，整體看有利公司的居多，應(yīng)該也會相繼了結(jié)�！痹�浩然分析指出。 　　據(jù)了解，目前上市公司調(diào)整增發(fā)方案的方法不外乎三個方面。其一，增發(fā)價過低的，調(diào)高增發(fā)價；其二，對于大股東注資溢價過高的，一般會調(diào)低增發(fā)價，或者減少增發(fā)規(guī)模；其三，做出特別業(yè)績承諾，或追加注入資產(chǎn)項目。 　　顯然，ST科龍股價與6.98元的增發(fā)價相差無幾，海信無需采取調(diào)低或者調(diào)高增發(fā)價的方式修改增發(fā)方案，加上市場對增發(fā)的擔(dān)憂情緒，調(diào)價之說并不可取。而當(dāng)時增發(fā)幾乎暗含了海信大部分 “白電資產(chǎn)”，短期內(nèi)海信再次追加注資的可能性并不大。 　　有市場人士分析認為，如果以降低最終評估值來減少增發(fā)規(guī)模，科龍補充增發(fā)材料后，增發(fā)二次過會被通過的可能性將加大。 　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2007年上市公司公告的通過并購重組方式注入的資產(chǎn)約800億元，上市公司總市值增加約8000億元。僅去年7月以來，證監(jiān)會就在增發(fā)價、募資投向、資產(chǎn)評估等方面加強了監(jiān)管，目前證監(jiān)會已就 《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》向社會公開征求意見并于近期正式發(fā)布。

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本文標題：ST科龍:注資亂漲價被否或調(diào)整增發(fā)方案

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