3月26日，美的(000527.SZ)公告一出，股價應聲而落。 　　但即便如此，過去一年其股價卻從不到5元升到近30元，這背后究竟包含著怎樣的信息？ 　　2006年開始，國內家電企業突然活躍起來，國外投行身影開始出現在這些企業中：惠爾浦有意參股格力電器(000651.SZ)，美林有意協助志高上市，高盛考察青島海爾(600690.SH)和美的電器，高盛、GE有意參股海信，類似的消息層出不窮，最終美的成為第一個吃到螃蟹的國內家電企業。 　　外資投行為何會對業績并非出色的國內家電企業如此熱情？ 　　制造業優勢 　　上海榮正董事長鄭培敏告訴記者：“他們看好的國內家電龍頭企業，這些企業在國際上都擁有相當的競爭力，如海爾冰箱業務在拿下三洋后已成為名符其實的全球老大，格力空調1300多萬臺的產能早已超過了韓國的LG電子，在這些巨頭身上的投資，無論是短期還是長期都會獲利匪淺。” 　　來自國信證券的分析報告指出，雖然中國家電出口仍以OEM為主，但是隨著全球白電產業向中國的產業轉移，隨著LG、松下、依萊克斯等企業的銷售停滯不前，以海爾、美的、格力為代表的中國產業巨頭正形成全球白電行業最強大的產能和競爭力。 　　在中國市場，海爾、格力、美的市場優勢更加明顯，冰箱、洗衣機海爾的對手只有在高端的西門子以及日韓品牌松下、三星和LG，在空調領域前三強則占了接近60%的市場，在被美國三巨頭約克、特靈、開利和日本大金控制的中央空調領域，海爾和美的也進入了行業前5名；在空調壓縮機領域美的也對松下和日立構成了強大的威脅。 　　在這樣的情況下，通過資本手段來控制全世界最強大的白電產能是最簡單的方式，而且可以獲利豐厚，以美的為例，美的去年11月對高盛定向增發的價格是9.48元，如果高盛現在套現可以獲得3倍以上的回報。 　　與此同時，美的、格力和青島海爾的業績增長前景看好，特別是在行業整合基本完成后，剩下的巨頭盈利能力都將得到提高，來自國信證券的預測，隨著美的白電業務整合的完成以及冰、洗業務的成長，到2008年美的電器的銷售收入有望達到401億元，凈利潤將達到7.45億元。 　　隨著農村市場的啟動，國內市場增長空間有望打開，2006年冰箱增長40%便是農村市場啟動的標志，空調、洗衣機等白電業務在未來幾年有望延續冰箱的道路，這也是跨國投行業看好國內白電巨頭的原因之一。 　　低廉的價格 　　低廉的交易價格是跨國投行看好中國家電制造業的另一個重要原因。 　　東方證券分析師陳剛告訴本報記者，由于中國股市的長期低迷，以及家電制造業利潤的相對低下，美的電器、青島海爾的股價一度低于公司的凈資產，其總市值處于較低的水平，這便為外資投行進入創造了條件。 　　記者了解到，如果在2006年1月的低點購買全部美的股票，花費的代價只需要不到30億元，這意味著不到30億元就可以購買一家年銷售收入超過200億元，凈利潤接近4億元，擁有1100萬臺空調產能、900萬套壓縮機產能的國際領先的企業。 　　陳剛表示，2006年惠爾浦收購經營狀況遠不如美的、資產與美的相當的美泰克的代價是25億美元，這是因為美泰克的股價高達15美元，相比中國制造業的股票價格被嚴重低估。  　　美的10.71%股權出售給高盛的價格是7.16億元，這一價格不可謂不低，雖然后來有說法最終價格可能提高到每股15元，但是沒有最后的消息。 　　雖然外資投行有“情”，但并不是所有的企業都有“意”。格力電器副董事長董明珠就表示：“外資對中國家電業覬覦很久，我們最初也希望能引進外資戰略投資者來改變一股獨大的情況，但后來發現我們想法太幼稚了，他們進入董事會后很可能會是為了消滅我們的品牌，外資的渠道、技術我們都不缺，所以我們引進外資的工作已經停止。” 　　值得注意的是，外資企業對中國家電制造業的關注主要集中在美的、格力、海爾等個別企業身上，格蘭仕曾表示希望引進美林、高盛等外資股東，志高空調甚至與美林簽署了協助上市的協議，但最終這些都未能實現。 　　鄭培敏告訴記者：“國外投行多年的經驗和獨特的眼光是國內企業所不具備的，國內基金更看好短期效應，其實像美的這樣的非國有企業更被看好，而青島海爾和格力電器則由于企業性質面臨挑戰。”

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本文標題：外資投行青睞家電股凸顯制造業優勢

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