大型社交網(wǎng)站(SNS)Facebook將于近期以750億到1000億美元的估值通過IPO融資100億美元，這將是美國科技界有史以來規(guī)模最大的一次上市募資，也有望成為VC投資回報率最高的一個項目。若Facebook估值達1000億美元，那么這家年僅8歲的網(wǎng)絡(luò)新貴身價已與麥當勞相當。
對于如此高的估值，專注于TMT投資的VC界人士與互聯(lián)網(wǎng)分析師如何看待，這會否刺激國內(nèi)VC對SNS公司狂熱追捧？
SK電訊(中國)創(chuàng)投的管理合伙人陳愷昨日接受本報記者采訪時表示，在過去幾年，F(xiàn)acebook已經(jīng)成功創(chuàng)造了一個基于社交圖譜的完整的生態(tài)系統(tǒng)。在這個相互關(guān)聯(lián)的數(shù)億人群的基礎(chǔ)上，F(xiàn)acebook確實有很大廣告營收潛力。據(jù)一些研究表明，美國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場去年達到近300億美元。其中facebook去年的營收為30多億，占了百分之十幾。我們可以做個很粗略的簡單算術(shù)。假設(shè)三年后達到500億，而facebook占20%的話，則營收可能達到100億美元。考慮到全球市場的擴張，我們可以再乘以2，為200億美元。假設(shè)毛利率為40%，市盈率為30，facebook三年后為2400億市值。如果以20-30%的折現(xiàn)率，今天facebook如果上市，市值接近或達到1000億看來也算合理。這完全取決于個人對市場的判斷以及對風險的偏好。如果希望有足夠大的安全邊際，那么facebook的估值就過高了。
一位知名券商互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)研究員則對本報記者表示，F(xiàn)acebook獲得高達1000億美元的估值實在情理之中。他分析指出，據(jù)Facebook上一次披露的信息顯示，該公司在全球有超過8億的注冊用戶，具有不容小視的影響力，而龐大的用戶數(shù)量可為公司營造出更大的利潤想象空間。
東方證券互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師周軍亦表示，F(xiàn)acebook能獲得高估值，是因為其新穎的商業(yè)模式和盈利模式正體現(xiàn)著未來網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的價值走向。申銀萬國的研究報告中指出，F(xiàn)acebook當前核心盈利模式是基于平臺的精準營銷和電子商務(wù)，核心理念是“共享與開放”，以“共享”密切朋友之間的聯(lián)系，以“開放”引入更多應(yīng)用和內(nèi)容，進而滿足用戶多元化需求、提升用戶體驗。由于Facebook既擁有用戶真實的個人信息，又擁有用戶行為數(shù)據(jù)，其可根據(jù)客戶的個人信息和行為偏好，提供針對性的推廣活動和廣告宣傳。
雖然估值如此給力，但facebook也并非一勞永逸。陳愷分析指出，目前移動互聯(lián)網(wǎng)的大趨勢下，用戶的習慣偏好以及各種模式的競爭格局還很難判斷。如果有大的破壞性革新技術(shù)或模式出來，并在短時間內(nèi)迅速改變市場，也不是不可能。我們看到微博，團購，包括當年yahoo, google, 以及facebook自己都是在短時間內(nèi)形成很大的能夠瓜分市場的力量。雖然facebook由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的聚積力量十分巨大(即越多人用，越有價值，則越多人愿意用)，但同樣由網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)帶來的瓦解力量也是十分巨大的。所以對于像facebook這樣的平臺公司，如何在用戶數(shù)橫向發(fā)展到巨大的規(guī)模，能預(yù)見到未來飽和狀態(tài)的同時，縱向提升對用戶的價值，就尤為關(guān)鍵。但目前一切都很難說。因為太多人在移動互聯(lián)網(wǎng)里發(fā)力創(chuàng)新，不是facebook可以控制的。
有意思的是，有評論將facebook的估值跟蘋果公司的估值相提并論，目前蘋果市值為4000億美元。兩者在近年均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，都有傳奇式領(lǐng)導(dǎo)者。
對此，陳愷認為，F(xiàn)acebook和蘋果的模式?jīng)]什么可比性。Facebook的成功更主要是模式?jīng)Q定的。它的起源可能是源于某個人靈光一閃的機緣，但到了所謂tipping point之后，其爆發(fā)性成功基本可以用工程數(shù)學來完全解釋。其發(fā)展到今天也基本上是數(shù)量上的橫向發(fā)展。其價值也主要是用戶相互之間帶來的。即越多朋友用，你再去用，得到的價值才越大。越少人用，你得到的價值越小。蘋果則不同，先從產(chǎn)品著手，先從大幅提升每個用戶使用產(chǎn)品時所得到的價值著手。因為產(chǎn)品自身的價值帶來大量用戶，然后再發(fā)展成平臺，進而橫向發(fā)展，形成自己的生態(tài)系統(tǒng)。Facebook的平臺更具一般性，所以發(fā)展更快。蘋果價值挖掘更大，所以更賺錢。蘋果的模式在于其規(guī)模還需要不斷的產(chǎn)品來鞏固擴大。這對領(lǐng)袖人物的要求更高，甚至是決定性的。
Facebook若成功“橫空上市”，會否刺激互聯(lián)網(wǎng)投資更加火熱？會否出現(xiàn)中國版的Facebook呢？ 對此，陳愷認為，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)投資經(jīng)過去年上下兩個半年的冰火兩重天，已經(jīng)在調(diào)整了。投資人也越來越理性。應(yīng)該不會受facebook上市太大影響。這幾年VC們也充分認識到國內(nèi)競爭環(huán)境與國外的不同。sns生存環(huán)境與美國也不一樣，無法簡單拷貝。
國內(nèi)由于騰訊、百度、阿里、新浪等多家擁有數(shù)億用戶的大公司的存在和激烈競爭，像facebook一樣靠網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)模式短時間內(nèi)橫向發(fā)展用戶數(shù)構(gòu)建大平臺的可能性很小。“VC應(yīng)更多關(guān)注靠自身產(chǎn)品價值的大幅提升來攫取用戶的企業(yè)。比如有破壞性技術(shù)的，細分領(lǐng)域的，或垂直型的企業(yè)。”陳愷如此表示。
Facebook即將上市消息不僅提振了類似新浪、人人網(wǎng)等中概股，而且也刺激了A股的互聯(lián)網(wǎng)板塊。順網(wǎng)科技昨日上漲2.53%、樂視網(wǎng)上漲4.81%。
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本文標題：VC詳解Facebook千億估值 與麥當勞身價相當
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