導語：國外媒體今天刊文稱，Facebook最早將于本周提交IPO(首次公開招股)申請文件。業內人士認為，Facebook可能會以非傳統的方式進行IPO，例如在IPO中更多地為小投資者考慮。
以下為文章全文：
Facebook創始人馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在出席商業活動時通常身著連帽衫。外界形容扎克伯格最常用的一個詞是“驕傲”，隨后是“億萬富翁”。在26歲時，他就已經成為《時代》雜志的年度人物。因此，當扎克伯格帶領Facebook上市時，他為何要遵循華爾街的規則?
Facebook最早將于本周三提交上市申請。這是自2004年谷歌進行IPO以來，被外界議論最多的企業上市。在美國全國范圍內，投資者和業內觀察家都在密切關注這家擁有8億用戶的公司的上市。
咨詢公司IPO Boutique高級管理合伙人斯科特·斯威特(Scott Sweet)表示：“我預計，對Facebook股票的大量需求將帶來混亂，而華爾街不希望激怒Facebook用戶。”
致信投資者
作為有史以來最成功的新興科技公司，Facebook的行事風格與眾不同。在谷歌進行IPO時，IPO招股書中包括了創始人致投資者的一封郵件。郵件中稱，谷歌遵循的座右銘是“不作惡”。
Facebook拒絕對有關上市的消息置評。不過喬治城大學McDonough商學院金融學教授瑞納·阿加瓦爾(Reena Aggarwal)認為，扎克伯格將至少在原則上模仿谷歌的哲學。
谷歌創始人拉里·佩奇(Larry Page)和謝爾蓋·布林(Sergey Brin)希望所有投資者都能參與谷歌的IPO，并在提交給監管部門的第一份文件中就明確提到這一點。在提交上市文件時，Facebook也有可能做出類似的表態。
預計Facebook將通過此次IPO最多融資100億美元，而公司估值則達到750億至1000億美元。這將使該公司的IPO成為有史以來規模最大的IPO之一。通常情況下，在企業提交IPO招股書之后的3至4個月，其股票將會上市交易。
通過Facebook的招股書，外界將可以知道Facebook計劃融資的具體數額，這筆資金將被用在何處，以及Facebook當前的財務狀況和增長前景等。
谷歌曾與投行合作，采用荷蘭式拍賣的方式來銷售股份。谷歌接受私人的競標，而投資者需要提出希望購買多少股份，以及相應的價格。不過，這一過程并不完全順利。在最后時刻，谷歌被迫下調了IPO發行價。不過如果投資者曾經參與谷歌的IPO，并以每股85美元的發行價買入谷歌股份，那么目前已經獲得豐厚回報。谷歌周二的收盤價約為580美元。
在去年6月Groupon提交IPO招股書時，Groupon CEO安德魯·梅森(Andrew Mason)同時也致信投資者。梅森表示：“我們與眾不同，而我們喜歡這樣的方式。我們希望，人們在Groupon上花費的時間能夠留下回憶。生命很短暫，不應該被浪費在一家無聊的公司中。”
更傾向散戶
在科技公司的上市過程中，高管致信投資者幾乎已成為一種慣例。外界普遍預計，扎克伯格也將寫這樣的一封郵件。市場觀察家將關注，Facebook的IPO條款是否能使散戶投資者，甚至普通Facebook用戶也獲得部分股份。
阿加瓦爾表示：“有一種看法認為，Facebook將為用戶準備一些獨特的東西。”在大部分企業上市的過程中，它們會委托華爾街投行處理一切事務，而大型機構投資者往往能獲得較優惠的價格。不過Facebook和扎克伯格可能不會這么做。扎克伯格以反傳統的作風而聞名，他曾拒絕了微軟150億美元的收購提議。
鑒于谷歌的經驗，外界并不認為扎克伯格會以荷蘭式拍賣的方式進行IPO。不過，扎克伯格本人與谷歌創始人同屬異數。扎克伯格很可能會主導Facebook的上市，而不會將控制權交給華爾街銀行家。
Facebook對人們的互聯網生活來說非常重要，也是社交媒體行業最成功的公司。作為最接近Facebook的競爭對手，谷歌社交網站Google 的活躍用戶數不到Facebook的1/10。
斯威特表示，在“真正熱門的IPO”中，90%的股份流向機構投資者，而只有10%的股份被普通投資者獲得。對于銀行的大客戶，例如富達投資、T.Rowe Price和對沖基金來說，這是一個優勢。
基金通常向銀行支付較高的交易傭金，而雙方的合作關系已經根深蒂固，這對銀行來說也是有利的。因此，作為Facebook IPO可能的承銷商，摩根士丹利和高盛將面臨一個尷尬的處境：它們不希望令Facebook的8億用戶感到不滿，也不希望與富達投資等大客戶交惡。
大部分情況下，企業IPO的發行價較低，因此在上市首日有一定的上漲空間。大型投資者通常能夠以最低價買入企業IPO的股份，如果在上市首日出售就可以獲得極大的回報。小型投資者只能通過公開市場買入股份，而此時的股價已經大幅上漲。
在實際情況下，大部分早期投資者都會出售股份。一家大學的研究顯示，在股票上市交易的最初兩個交易日中，70%的股份將會轉手。例如，Groupon在IPO中發行了3500萬股股份，但上市首日的股票交易達到5000萬筆。
DePaul大學副教授安·謝爾曼(Ann Sherman)表示，Facebook有可能為小型投資者預留部分股份，而如果股票出現超額認購的情況，Facebook有可能采用“樂透”系統搖號。她表示，美國是唯一一個缺乏相關IPO規定，確保投資者在企業IPO中獲得公平待遇的國家。
謝爾曼表示：“考慮到這是一個規模龐大、非常熱門的IPO，我希望Facebook能借此機會嘗試新方式，多考慮散戶投資者，即在公開售股中面向散戶投資者預留部分股份。”
借鑒Groupon經驗
扎克伯格將謹慎考慮Facebook IPO的方式。他不希望激怒Facebook的用戶，但他的主要目標是融資。Groupon近期IPO的經驗值得所有創業企業借鑒。在分析師對Groupon的會計方式提出質疑之后，該公司曾多次修改IPO申請文件。
為了避免IPO受到影響，梅森放棄了習慣穿著的牛仔褲和T恤衫，換上了西裝。他停止發表不相關的談話，在IPO路演中致力于突出該公司的增長前景。
其他一些公司也曾在IPO過程中遭遇問題。互聯網電話公司Vonage曾試圖在IPO中向該公司客戶銷售3100萬股中的15%，價格為每股17美元。然而在股票上市交易的首日，其股價大幅下跌了13%。大部分小型投資者都不希望再以發行價買入股份。這正是Facebook要極力避免的。
向更多投資者售股的成本也更高。當數千名小型投資者希望買入股份時，投行需要向所有這些投資者提供包含重要信息的招股書，這將是一場“噩夢”。投行通常會更喜歡大型投資者，因為處理50股交易和處理5萬股交易的程序是一樣的。
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本文標題：Facebook或以非傳統方式IPO 傾向小投資者
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