導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)外媒體今天刊文稱(chēng)，F(xiàn)acebook最早將于本周提交IPO(首次公開(kāi)招股)申請(qǐng)文件。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，F(xiàn)acebook可能會(huì)以非傳統(tǒng)的方式進(jìn)行IPO，例如在IPO中更多地為小投資者考慮。

　　以下為文章全文：

　　Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)在出席商業(yè)活動(dòng)時(shí)通常身著連帽衫。外界形容扎克伯格最常用的一個(gè)詞是“驕傲”，隨后是“億萬(wàn)富翁”。在26歲時(shí)，他就已經(jīng)成為《時(shí)代》雜志的年度人物。因此，當(dāng)扎克伯格帶領(lǐng)Facebook上市時(shí)，他為何要遵循華爾街的規(guī)則?

　　Facebook最早將于本周三提交上市申請(qǐng)。這是自2004年谷歌進(jìn)行IPO以來(lái)，被外界議論最多的企業(yè)上市。在美國(guó)全國(guó)范圍內(nèi)，投資者和業(yè)內(nèi)觀察家都在密切關(guān)注這家擁有8億用戶(hù)的公司的上市。

　　咨詢(xún)公司IPO Boutique高級(jí)管理合伙人斯科特·斯威特(Scott Sweet)表示：“我預(yù)計(jì)，對(duì)Facebook股票的大量需求將帶來(lái)混亂，而華爾街不希望激怒Facebook用戶(hù)�！�

　　致信投資者

　　作為有史以來(lái)最成功的新興科技公司，F(xiàn)acebook的行事風(fēng)格與眾不同。在谷歌進(jìn)行IPO時(shí)，IPO招股書(shū)中包括了創(chuàng)始人致投資者的一封郵件。郵件中稱(chēng)，谷歌遵循的座右銘是“不作惡”。

　　Facebook拒絕對(duì)有關(guān)上市的消息置評(píng)。不過(guò)喬治城大學(xué)McDonough商學(xué)院金融學(xué)教授瑞納·阿加瓦爾(Reena Aggarwal)認(rèn)為，扎克伯格將至少在原則上模仿谷歌的哲學(xué)。

　　谷歌創(chuàng)始人拉里·佩奇(Larry Page)和謝爾蓋·布林(Sergey Brin)希望所有投資者都能參與谷歌的IPO，并在提交給監(jiān)管部門(mén)的第一份文件中就明確提到這一點(diǎn)。在提交上市文件時(shí)，F(xiàn)acebook也有可能做出類(lèi)似的表態(tài)。

　　預(yù)計(jì)Facebook將通過(guò)此次IPO最多融資100億美元，而公司估值則達(dá)到750億至1000億美元。這將使該公司的IPO成為有史以來(lái)規(guī)模最大的IPO之一。通常情況下，在企業(yè)提交IPO招股書(shū)之后的3至4個(gè)月，其股票將會(huì)上市交易。

　　通過(guò)Facebook的招股書(shū)，外界將可以知道Facebook計(jì)劃融資的具體數(shù)額，這筆資金將被用在何處，以及Facebook當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況和增長(zhǎng)前景等。

　　谷歌曾與投行合作，采用荷蘭式拍賣(mài)的方式來(lái)銷(xiāo)售股份。谷歌接受私人的競(jìng)標(biāo)，而投資者需要提出希望購(gòu)買(mǎi)多少股份，以及相應(yīng)的價(jià)格。不過(guò)，這一過(guò)程并不完全順利。在最后時(shí)刻，谷歌被迫下調(diào)了IPO發(fā)行價(jià)。不過(guò)如果投資者曾經(jīng)參與谷歌的IPO，并以每股85美元的發(fā)行價(jià)買(mǎi)入谷歌股份，那么目前已經(jīng)獲得豐厚回報(bào)。谷歌周二的收盤(pán)價(jià)約為580美元。

　　在去年6月Groupon提交IPO招股書(shū)時(shí)，Groupon CEO安德魯·梅森(Andrew Mason)同時(shí)也致信投資者。梅森表示：“我們與眾不同，而我們喜歡這樣的方式。我們希望，人們?cè)贕roupon上花費(fèi)的時(shí)間能夠留下回憶。生命很短暫，不應(yīng)該被浪費(fèi)在一家無(wú)聊的公司中。”

　　更傾向散戶(hù)

　　在科技公司的上市過(guò)程中，高管致信投資者幾乎已成為一種慣例。外界普遍預(yù)計(jì)，扎克伯格也將寫(xiě)這樣的一封郵件。市場(chǎng)觀察家將關(guān)注，F(xiàn)acebook的IPO條款是否能使散戶(hù)投資者，甚至普通Facebook用戶(hù)也獲得部分股份。

　　阿加瓦爾表示：“有一種看法認(rèn)為，F(xiàn)acebook將為用戶(hù)準(zhǔn)備一些獨(dú)特的東西。”在大部分企業(yè)上市的過(guò)程中，它們會(huì)委托華爾街投行處理一切事務(wù)，而大型機(jī)構(gòu)投資者往往能獲得較優(yōu)惠的價(jià)格。不過(guò)Facebook和扎克伯格可能不會(huì)這么做。扎克伯格以反傳統(tǒng)的作風(fēng)而聞名，他曾拒絕了微軟150億美元的收購(gòu)提議。

　　鑒于谷歌的經(jīng)驗(yàn)，外界并不認(rèn)為扎克伯格會(huì)以荷蘭式拍賣(mài)的方式進(jìn)行IPO。不過(guò)，扎克伯格本人與谷歌創(chuàng)始人同屬異數(shù)。扎克伯格很可能會(huì)主導(dǎo)Facebook的上市，而不會(huì)將控制權(quán)交給華爾街銀行家。

　　Facebook對(duì)人們的互聯(lián)網(wǎng)生活來(lái)說(shuō)非常重要，也是社交媒體行業(yè)最成功的公司。作為最接近Facebook的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，谷歌社交網(wǎng)站Google 的活躍用戶(hù)數(shù)不到Facebook的1/10。

　　斯威特表示，在“真正熱門(mén)的IPO”中，90%的股份流向機(jī)構(gòu)投資者，而只有10%的股份被普通投資者獲得。對(duì)于銀行的大客戶(hù)，例如富達(dá)投資、T.Rowe Price和對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

　　基金通常向銀行支付較高的交易傭金，而雙方的合作關(guān)系已經(jīng)根深蒂固，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是有利的。因此，作為Facebook IPO可能的承銷(xiāo)商，摩根士丹利和高盛將面臨一個(gè)尷尬的處境：它們不希望令Facebook的8億用戶(hù)感到不滿(mǎn)，也不希望與富達(dá)投資等大客戶(hù)交惡。

　　大部分情況下，企業(yè)IPO的發(fā)行價(jià)較低，因此在上市首日有一定的上漲空間。大型投資者通常能夠以最低價(jià)買(mǎi)入企業(yè)IPO的股份，如果在上市首日出售就可以獲得極大的回報(bào)。小型投資者只能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入股份，而此時(shí)的股價(jià)已經(jīng)大幅上漲。

　　在實(shí)際情況下，大部分早期投資者都會(huì)出售股份。一家大學(xué)的研究顯示，在股票上市交易的最初兩個(gè)交易日中，70%的股份將會(huì)轉(zhuǎn)手。例如，Groupon在IPO中發(fā)行了3500萬(wàn)股股份，但上市首日的股票交易達(dá)到5000萬(wàn)筆。

　　DePaul大學(xué)副教授安·謝爾曼(Ann Sherman)表示，F(xiàn)acebook有可能為小型投資者預(yù)留部分股份，而如果股票出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)的情況，F(xiàn)acebook有可能采用“樂(lè)透”系統(tǒng)搖號(hào)。她表示，美國(guó)是唯一一個(gè)缺乏相關(guān)IPO規(guī)定，確保投資者在企業(yè)IPO中獲得公平待遇的國(guó)家。

　　謝爾曼表示：“考慮到這是一個(gè)規(guī)模龐大、非常熱門(mén)的IPO，我希望Facebook能借此機(jī)會(huì)嘗試新方式，多考慮散戶(hù)投資者，即在公開(kāi)售股中面向散戶(hù)投資者預(yù)留部分股份�！�

　　借鑒Groupon經(jīng)驗(yàn)

　　扎克伯格將謹(jǐn)慎考慮Facebook IPO的方式。他不希望激怒Facebook的用戶(hù)，但他的主要目標(biāo)是融資。Groupon近期IPO的經(jīng)驗(yàn)值得所有創(chuàng)業(yè)企業(yè)借鑒。在分析師對(duì)Groupon的會(huì)計(jì)方式提出質(zhì)疑之后，該公司曾多次修改IPO申請(qǐng)文件。

　　為了避免IPO受到影響，梅森放棄了習(xí)慣穿著的牛仔褲和T恤衫，換上了西裝。他停止發(fā)表不相關(guān)的談話，在IPO路演中致力于突出該公司的增長(zhǎng)前景。

　　其他一些公司也曾在IPO過(guò)程中遭遇問(wèn)題。互聯(lián)網(wǎng)電話公司Vonage曾試圖在IPO中向該公司客戶(hù)銷(xiāo)售3100萬(wàn)股中的15%，價(jià)格為每股17美元。然而在股票上市交易的首日，其股價(jià)大幅下跌了13%。大部分小型投資者都不希望再以發(fā)行價(jià)買(mǎi)入股份。這正是Facebook要極力避免的。

　　向更多投資者售股的成本也更高。當(dāng)數(shù)千名小型投資者希望買(mǎi)入股份時(shí)，投行需要向所有這些投資者提供包含重要信息的招股書(shū)，這將是一場(chǎng)“噩夢(mèng)”。投行通常會(huì)更喜歡大型投資者，因?yàn)樘幚?0股交易和處理5萬(wàn)股交易的程序是一樣的。

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