中國證監(jiān)會日前在其官方網(wǎng)站上公布了對首次公開發(fā)行股票(IPO)審核的工作流程，并決定對申請IPO企業(yè)的信息預披露時間由原來的正式過會前5天提前到初審會之前，大約在企業(yè)正式過會前30天左右。與此同時，證監(jiān)會還公布了目前正在接受審核的企業(yè)名單，目前共有近500家企業(yè)正在證監(jiān)會發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部排隊接受審核，等待過會上市。
證監(jiān)會此舉表明了其作為一個國家行政部門推行“陽光政務”的努力，是一個值得肯定的動作。對于資本市場來說，充分的信息透明對于投資者的決策起著相當關(guān)鍵的作用，此舉有利于打破IPO審核的神秘，引進社會對IPO申請企業(yè)的監(jiān)督，加強企業(yè)保薦機構(gòu)和IPO發(fā)審機關(guān)的責任意識。
A股市場的IPO自2009年恢復以后，新股發(fā)行出現(xiàn)了前所未有的“大躍進”，而且由于證監(jiān)會放棄了對發(fā)行定價的約束，導致發(fā)行價普遍超高，資金超募現(xiàn)象嚴重，對交易市場造成了嚴重的資金抽血作用。最近兩年，在A股市場上出現(xiàn)了發(fā)行與交易兩個“輪子”分離的奇特現(xiàn)象，股票發(fā)行牛氣沖天，毫無懸念地占據(jù)了全球市場的頭把交椅，而交易市場卻是熊氣彌漫，只能在全球市場墊底。這種讓人看不懂的現(xiàn)象之所以長期存在，關(guān)鍵就在于IPO有行政審批制度的保護，這個制度看似利用政府的力量來保證上市公司的合規(guī)，但實際上使IPO得到了可以超越市場的推動力，這在近兩年政策面要求股市更多地承擔為企業(yè)融資提供通道的背景下表現(xiàn)得更為充分。但是對于交易市場，政府卻無法像對待IPO那樣駕馭，因此只能讓投資者不斷地承擔為IPO輸送真金白銀的義務。
對于A股市場的IPO來說，要害的問題在于由于政策面過度依賴股市的融資功能，導致市場已經(jīng)成為一個名副其實的圈錢市。現(xiàn)在，無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，通過發(fā)行股票進入股市的愿望都非常強烈，這從此次證監(jiān)會公布的將近500家排隊候?qū)徝麊我部煽闯觯鎸@樣一個可以輕松融資而缺少制度約束的市場，企業(yè)當然會竭盡所能將資金占為己有，它們沒有義務考慮無止境的圈錢對投資者利益的危害。因此，改變目前的A股市場生態(tài)，關(guān)鍵在于扭轉(zhuǎn)目前彌漫于市場的圈錢風潮，而要做到這一點，就在于對目前的IPO審核制度進行大刀闊斧的改革。
但是，證監(jiān)會此次公布審核流程，雖然有其值得肯定的方面，卻不能包治IPO亂象。雖然證監(jiān)會為IPO審核設(shè)計了多達10個環(huán)節(jié)，然而它們大多只是程序性的，難以依據(jù)這一制度本身來發(fā)現(xiàn)造假公司。從這些看似繁復的環(huán)節(jié)，我們可以看出，審核的依據(jù)只是發(fā)行公司和保薦人根據(jù)要求制作的文本，很顯然，發(fā)行公司和保薦人只要工作稍為認真一點，將這個文本制作得天衣無縫，就很容易過關(guān)。事實上在以往被否定的一些公司中，有一些確實是因為提交的文本被挑出了瑕疵。
當然，按照發(fā)審委現(xiàn)有的人力，面對浩浩蕩蕩的申請大軍，要求其深入了解每一個發(fā)行公司的實際情況，事實上是不可能的。現(xiàn)在，有一種輿論呼吁將目前的審核制改為注冊制，證監(jiān)會放棄對申請公司的審核，專注于對市場的監(jiān)管，從長遠來看，這確實是一種值得努力的方向，但從短期來看可能還缺乏這樣做的條件。那么，證監(jiān)會就應該在繼續(xù)實行審核制的基礎(chǔ)上，針對目前IPO中存在的現(xiàn)實問題，制訂一套嚴格的制度，規(guī)范企業(yè)的發(fā)股行為。
比如，目前的市場已經(jīng)不堪承受如潮水般涌進市場的圈錢大軍，那么，證監(jiān)會就應該在審核節(jié)奏上實行調(diào)控，放慢審核節(jié)奏，減少過多的上市新股，給市場以休養(yǎng)生息的條件。再如，目前企業(yè)在保薦人的幫助下任意抬高發(fā)行定價導致超募的情況很嚴重，導致發(fā)行價與交易價出現(xiàn)倒掛，即使在最近股市已十分低迷的情況下，仍然出現(xiàn)了發(fā)行市盈率高達80多倍的公司，證監(jiān)會應當利用行政權(quán)力對此加以引導、規(guī)管，對于那些上市即破發(fā)的公司，可以考慮建立必要的懲處制度。現(xiàn)在的IPO，一方面仍然由證監(jiān)會實行行政審核，另一方面又在發(fā)行定價上撒手不管，這種格局如果繼續(xù)存在下去，那么，一個可以想見的前景是，發(fā)行市場仍然將與交易市場分離，在權(quán)力庇護下的IPO仍將表現(xiàn)為高歌猛進，成為權(quán)貴鯨吞社會財富的“天堂”，而交易市場則不得不被其綁架而繼續(xù)成為剿滅投資者財富的“地獄”。
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本文標題：評論：治理IPO亂象僅公布審核流程還不夠
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