2月7日消息，瑞士信貸今天發布研究報告，維持對搜狐股票的“跑贏大盤”評級，并將目標價設為70.5美元。另外，瑞信認為暢游的目標股價應為38.3美元，較該股昨日收盤價高出50%以上。
以下為報告主要內容：
搜狐
2011年第四季度非美國通用會計準則業績超過預期，主要是因為廣告業務疲軟。
2011年第四季度非美國通用會計準則攤薄后每股盈利為1.36美元，高于公司預期，主要是得益于搜索業務的強勁表現以及游戲業務收入和利潤率的提高。
2012年第一季度指導性預期不如人意，主要是因為⑴管理層對經濟前景的預測并不樂觀；⑵今年春節較早，導致收入難以預測；⑶第一季度房地產和游戲類廣告較為疲軟。
搜索收入達2300萬美元，同比猛增250%，比我們的預期高出26%，搜狐將通過低成本合作方式拓展用戶基礎。管理層認為，按流量計算，搜狐視頻已經是中國網絡視頻領域的第二名，旗下獨家電視劇超過15種，但會有選擇地授權給同行。管理層認為，內容采購是其核心競爭力。
由于2012年第一季度預期較疲軟，我們將2012年品牌廣告收入的預期增長率下調至22%，因此，2012年預期每股盈利也下調36%，按折現現金流估值法計算的目標股價從81.8美元下調至70.5美元。我們維持“跑贏大盤”評級。
暢游
暢游2011年第四季度業績強勁，每股盈利比分析師平均預期高出10%，得益于游戲業務收入的強勁增長和17173的利潤提高。排除17173的影響后，第四季度凈利潤仍比平均預期高出3%.
2012年，暢游將成為一家專注于大型多人同時在線游戲（MMO）、網頁游戲、移動游戲、社交游戲（側重海外市場）和國際市場的多元化游戲公司。
收購17173后，暢游調整了17173的發展戰略，該網站將成為用戶增長平臺，而不降收入增長視為優先目標。預計該網站2012年第一季度收入將環比下降34-36%.
暢游預測2012年收入將穩健增長，但今后幾個季度中非美國通用會計準則凈利潤率將會下滑，直至2012年第四季度反彈。考慮到第一季度預期較低，我們將2012年全年每股盈利預期下調2%，按折現現金流法計算的目標價也從40.8美元下調至38.3美元。（黃興宇）
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