我國已沒有退路。嚴(yán)重的人口結(jié)構(gòu)和老年贍養(yǎng)負(fù)擔(dān),中國必須學(xué)會通過市場投資獲得養(yǎng)老金增值收益。若只靠公共部門帶頭吃納稅人和財政收入,以此來解決養(yǎng)老金問題,是沒有出路的

　　養(yǎng)老金入市最大的風(fēng)險來源還是我國資本市場自身,很多上市公司信息不公開不透明,或者披露一些錯誤的信息,這對養(yǎng)老金入市來說,在某種程度上是個陷阱養(yǎng)老基金入市需要完善法治建設(shè),立法、司法機(jī)關(guān)可以對挪用養(yǎng)老基金的責(zé)任人實施最高量刑原則

　　自去年年底以來,證監(jiān)會、全國社保基金理事會有關(guān)負(fù)責(zé)人持續(xù)呼吁養(yǎng)老金入市,至今,關(guān)于養(yǎng)老金入市的猜測和爭議不斷。

　　養(yǎng)老金,作為一筆數(shù)額巨大的“保命錢”,毫無疑問,其一舉一動都牽動著無數(shù)人的心。業(yè)內(nèi)專家向《法制日報》記者分析,養(yǎng)老金入市不是不可行,但前提是要在合理的制度設(shè)計和完備的法治框架下進(jìn)行。

　　老齡化社會“我國已沒有退路”

　　目前,國內(nèi)養(yǎng)老金累計結(jié)余1.92萬億元,養(yǎng)老基金投資渠道僅有“存銀行”和“買國債”兩項,保值壓力巨大。

　　中國政法大學(xué)法和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心副教授胡繼曄向記者分析,對于養(yǎng)老金的監(jiān)管,不能僅僅是“不被挪用”就可以了,保值增值同樣是監(jiān)管的“題中應(yīng)有之義”。

　　“傳統(tǒng)觀念中,很多人認(rèn)為養(yǎng)老金放在財政賬戶才是最安全的。通常來說,銀行出于自身利益考慮,總是極力游說客戶將錢存為活期,而主管部門本著‘不求有功但求無過’的原則,只要錢還在那里沒有被挪用就可以了,雖然活期的收益低,但主管部門甚至連存定期的動力都沒有�！焙�繼曄說。

　　“養(yǎng)老金的規(guī)模現(xiàn)在是以萬億計,這樣一大筆錢,定活期之間的利息差每年就可達(dá)數(shù)百億。表面上看錢還在那里,還是那么多,但從資金的時間價值角度分析,隨著時間的推移會造成越來越大的損失。”胡繼曄說,“如果財政專戶的管理者僅僅只是將社保基金存了活期,那參保人自己去銀行存活期不是更直接?”

　　與養(yǎng)老金面臨的增值保值壓力相對應(yīng)的,是我國老齡人口數(shù)量的迅速增長,未來實際養(yǎng)老壓力巨大。

　　根據(jù)民政部和全國老齡工作委員會辦公室等部門的統(tǒng)計數(shù)據(jù),10年中我國老年人口增長5000萬,現(xiàn)正以年均近1000萬人的增幅“跑步前進(jìn)”,預(yù)計到2020年,我國老年人口將達(dá)到2.48億,老齡化水平將達(dá)到17%。到2050年進(jìn)入重度老齡化階段,屆時我國老年人口將達(dá)到4.37億,約占總?cè)丝?0%以上。也就是說,三四個人中就有1位老人,且高齡化、空巢化現(xiàn)象日益嚴(yán)重。

　　“我國已沒有退路。嚴(yán)重的人口結(jié)構(gòu)和老年贍養(yǎng)負(fù)擔(dān),中國必須學(xué)會通過市場投資獲得養(yǎng)老金增值收益。若只靠公共部門帶頭吃納稅人和財政收入,以此來解決養(yǎng)老金問題,是沒有出路的。”清華大學(xué)公共管理學(xué)院教授楊燕綏說。

　　養(yǎng)老金入市會否加大挪用風(fēng)險

　　去年以來,中國證監(jiān)會主席郭樹清、全國社�；�金會理事會會長戴相龍在不同場合公開表示將積極推動養(yǎng)老金投資股市:

　　郭樹清表示,2012年及今后一個時期,將鼓勵社保基金、企業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重,積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等資金入市。

　　戴相龍表示,“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)養(yǎng)老基金投資運營”。為了落實這項措施,有關(guān)部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來,按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。

　　但“跌跌不休”的A股令國內(nèi)各界擔(dān)憂。養(yǎng)老金入市是否有利于其保值增值?

　　對此,戴相龍曾解釋稱,養(yǎng)老金入市不是被動托市救市。他認(rèn)為養(yǎng)老金入市確實能夠提振股市信心,養(yǎng)老金投資股市,應(yīng)堅持長期投資、價值投資、責(zé)任投資,客觀上有利于股市穩(wěn)定。

　　“養(yǎng)老金入市并不是全部入市,而是一部分入市,以便于養(yǎng)老金形成良好的投資組合�！睏钛嘟椪f,“目前來看養(yǎng)老金入市最大的風(fēng)險來源還是我國資本市場自身,很多上市公司信息不公開不透明,或者披露一些錯誤的信息,這對養(yǎng)老金入市來說,在某種程度上是個陷阱。管理養(yǎng)老基金應(yīng)該是地道的資產(chǎn)管理,與融資圈錢、投機(jī)冒險是格格不入的�！�

　　胡繼曄認(rèn)為,從具體操作上來看,養(yǎng)老金入市最大的困難就在于投資主體的問題�！叭绻�以中央級別的主管部門為投資主體,那么在投資領(lǐng)域會顯得缺乏專業(yè)性;如果以地方政府為主體,同樣面臨這個問題,此外,還會加大養(yǎng)老金被挪用的風(fēng)險�！�

　　不久前,有媒體公開報道,國務(wù)院有關(guān)部門正在醞釀成立一家基本養(yǎng)老保險投資管理機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)具體的養(yǎng)老金投資運營工作。消息人士透露,目前有關(guān)部門已提交設(shè)立一家養(yǎng)老金投資管理機(jī)構(gòu)的材料,相關(guān)部門正緊鑼密鼓研究可行性方案。

　　對此,胡繼曄表示贊同。他認(rèn)為,我國養(yǎng)老金管理可以考慮借鑒英國經(jīng)驗,幾家部門聯(lián)手成立一個投資機(jī)構(gòu),從理論上來說,應(yīng)該獨立于人社部,但是受銀監(jiān)會、證監(jiān)會等監(jiān)管部門的監(jiān)管,以居民“委托理財”的方式對養(yǎng)老金進(jìn)行管理。

　　楊燕綏也建議,一旦養(yǎng)老基金入市,社會需要專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司,擁有具有養(yǎng)老文化修養(yǎng)和熱衷養(yǎng)老事業(yè)的股東和董事會,將養(yǎng)老投資視為長期收益和穩(wěn)定事業(yè)。這些公司需要擁有專業(yè)的工作團(tuán)隊,廣覆蓋的信息系統(tǒng)和實名制的個人賬戶,可以為個人終生記錄和管理養(yǎng)老金,包括繳費記錄、投資收益、支付記錄,甚至代理客戶團(tuán)購老年服務(wù),由此促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)范化。

　　完善法治建設(shè)保障養(yǎng)老金安全

　　《法制日報》記者在采訪中了解到,對于養(yǎng)老金入市的觀點,坊間反映強(qiáng)烈,甚至用“羊入虎口”來形容。

　　“現(xiàn)在中國股市‘熊霸全球’,真不敢想象養(yǎng)老金虧了怎么辦�！币晃槐本┦忻癫粺o擔(dān)憂地說。

　　事實上,養(yǎng)老金入市盡管是國際慣例,但卻是一個系統(tǒng)工程,最終要解決的是“老有所養(yǎng)”的問題,因此,養(yǎng)老金入市及其相關(guān)的運作都需要在明確法律的基礎(chǔ)上進(jìn)行。

　　正因為如此,無論是理論上還是實踐中,針對于養(yǎng)老金入市,各方都在謹(jǐn)慎對待。

　　廣東作為全國社會保險結(jié)余最多的省份,該省人力資源和社會保障廳向媒體表示,廣東社保基金的管理模式目前仍參照以往的管理模式,大部分存銀行。廣東省的養(yǎng)老金的管理辦法、保值增值計劃,其事、權(quán)都需經(jīng)過上級主管部門和國務(wù)院的最終認(rèn)定方可進(jìn)行。從年前一直延續(xù)到目前的社會保險基金入市的說法,應(yīng)該是多方猜測的結(jié)果。

　　“能否通過養(yǎng)老基金入市實現(xiàn)公眾分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果,培育受托人、資本市場和健全養(yǎng)老服務(wù)體系的目標(biāo),需要強(qiáng)化國家頂層設(shè)計、法治建設(shè)、機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略和居民教育4個條件。”楊燕綏說,首先,養(yǎng)老基金入市的頂層設(shè)計要堅決避免政府部門決策,要制定《養(yǎng)老基金條例》,明確養(yǎng)老儲蓄延期征稅政策、養(yǎng)老基金投資范圍、資產(chǎn)組合原則,此外,建立起投資機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、考核和退出、投資收益分配和風(fēng)險分擔(dān),管理費和談判、信息披露和財務(wù)報告,監(jiān)督管制等一系列機(jī)制。

　　此外,楊燕綏認(rèn)為,養(yǎng)老金入市最重要的是保底收益和保值措施。將養(yǎng)老基金中的一部分進(jìn)行風(fēng)險投資,固然可以獲取較高的收益,但對于接近退休的人來說,卻不能承受近期巨大的投資風(fēng)險。

　　據(jù)介紹,各國政府已開始組建各類“社會發(fā)展基金”,將養(yǎng)老基金投入房地產(chǎn)、能源項目等具有穩(wěn)定贏利機(jī)會的項目中去,如美國政府債券、英國環(huán)境與社會發(fā)展基金、澳大利亞超級年金信托賬戶等,這是檢驗社會資源和經(jīng)濟(jì)利益向多數(shù)人分配或向少數(shù)人分配的分水嶺。這一點值得我國政府學(xué)習(xí)。

　　楊燕綏認(rèn)為,養(yǎng)老基金入市需要完善法治建設(shè)。在未來制定的養(yǎng)老基金條例中,中國養(yǎng)老金市場可以四六分,全國性的投資管理機(jī)構(gòu)作為公共機(jī)構(gòu),管理40%的養(yǎng)老基金,組合高風(fēng)險投資和公共項目的效果,確保養(yǎng)老基金的凈收益率能跑贏通貨膨脹和管理成本。另外60%養(yǎng)老基金委托商業(yè)法人機(jī)構(gòu)管理,以其競爭業(yè)績換取資格和收益。兩類機(jī)構(gòu)各負(fù)其責(zé),具有競爭關(guān)系,由養(yǎng)老金投資者和受益人評價,在事實證明商業(yè)法人機(jī)構(gòu)業(yè)績更好時,劃分比例可以改為三七開或者二八開。此外,立法、司法機(jī)關(guān)對挪用養(yǎng)老基金的責(zé)任人實施最高量刑原則,甚至可借鑒智利實施雙重罪的做法。

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本文標(biāo)題：養(yǎng)老金入市須在法治建設(shè)基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎進(jìn)行

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