北京時(shí)間2月13日午間消息，美國(guó)投資銀行Jeffries今天發(fā)布研究報(bào)告，維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買(mǎi)入”(Buy)評(píng)級(jí)，但將其目標(biāo)股價(jià)從128美元下調(diào)至113美元。
以下為文章全文：
我們預(yù)計(jì)，新浪2011財(cái)年第四財(cái)季收入為1.3億美元，同比增長(zhǎng)24%，與公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)持平，這主要受到網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告健康需求的推動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，2012財(cái)年廣告收入增速放緩至23%，與門(mén)戶(hù)廣告的整體增速放緩一致。微博成本趨緩將推動(dòng)2012財(cái)年的利潤(rùn)率恢復(fù)。我們維持該股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)下調(diào)12%，至113美元，以反映微博的最新估值。
第四財(cái)季遭遇廣告淡季，微博成本對(duì)利潤(rùn)構(gòu)成壓力。我們預(yù)計(jì)，新浪第四財(cái)季非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收入為1.3億美元，環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，同比增長(zhǎng)24.1%，與公司指導(dǎo)性預(yù)測(cè)和分析師平均預(yù)期持平。根據(jù)我們的調(diào)研，廣告行業(yè)遭遇淡季影響，但網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告需求仍然強(qiáng)勁。我們估計(jì)，由于持續(xù)受到微博相關(guān)成本的壓力，新浪非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將環(huán)比下滑360個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。我們估計(jì)，非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益為0.20美元，環(huán)比下滑23%，同比增長(zhǎng)55.8%，較分析師平均預(yù)期低3.8%。我們的調(diào)研顯示，2011財(cái)年第四財(cái)季的微博流量持續(xù)保持高位，但使用量卻低于8月和9月的最高峰。
搜狐的指導(dǎo)性預(yù)測(cè)顯示，由于季節(jié)性疲軟、春節(jié)時(shí)間較早以及網(wǎng)絡(luò)游戲廣告預(yù)算推遲，2012財(cái)年第一財(cái)季廣告收入將會(huì)環(huán)比下滑19%至22.8%，同比增長(zhǎng)5%至10.2%。季節(jié)性因素和春節(jié)影響在我們的預(yù)期內(nèi)。新浪發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)游戲廣告有限，這將有助于該公司規(guī)避進(jìn)一步的下滑。我們目前估計(jì)，新浪2012財(cái)年第一財(cái)季廣告收入為8900萬(wàn)美元，環(huán)比下滑15.7%，同比增長(zhǎng)22.7%。
2012財(cái)年門(mén)戶(hù)廣告增速放緩。我們預(yù)計(jì)新浪2012財(cái)年的廣告增速將放緩至22.7%，低于2011財(cái)年的27.4%，與中國(guó)門(mén)戶(hù)廣告整體增速放緩的趨勢(shì)持平，原因是廣告預(yù)算正在從門(mén)戶(hù)轉(zhuǎn)向電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻和社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。我們估計(jì)，微博將于2012財(cái)年第二財(cái)季開(kāi)始創(chuàng)造廣告收入，但2012財(cái)年的貢獻(xiàn)還很小，不足以推動(dòng)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
微博成本趨緩將推動(dòng)利潤(rùn)率恢復(fù)。我們目前預(yù)計(jì)，新浪2012財(cái)年的收入將增長(zhǎng)19.9%，達(dá)到5.58億美元，較分析師平均預(yù)期低了3.3%。我們估計(jì)，微博2012財(cái)年實(shí)現(xiàn)收入600萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)微博成本將開(kāi)始趨緩，而非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將在2012財(cái)年恢復(fù)到9.7%，高于2011財(cái)年的6.8%。我們預(yù)計(jì)，2012財(cái)年的非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則每股收益同比增長(zhǎng)46.7%，達(dá)到1.35美元，較分析師平均預(yù)期低了1.5%。
我們維持2011財(cái)年第四財(cái)季、2012財(cái)年和2013財(cái)年的預(yù)期不變，但將目標(biāo)股價(jià)下調(diào)12%，從128美元下調(diào)至113美元，以反映最新的Facebook數(shù)據(jù)和微博估值。我們的目標(biāo)股價(jià)包含39億美元(此前為50億美元)的微博估值和36億美元(不變)的網(wǎng)絡(luò)廣告和移動(dòng)業(yè)務(wù)估值，對(duì)應(yīng)2012財(cái)年的市盈率為17倍。風(fēng)險(xiǎn)因素包括經(jīng)濟(jì)放緩和微博的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
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