北京時間2月13日午間消息，美國投資銀行Jeffries今天發(fā)布研究報告，維持新浪(Nasdaq:SINA)股票“買入”(Buy)評級，但將其目標(biāo)股價從128美元下調(diào)至113美元。

　　以下為文章全文：

　　我們預(yù)計，新浪2011財年第四財季收入為1.3億美元，同比增長24%，與公司指導(dǎo)性預(yù)測持平，這主要受到網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告健康需求的推動。我們預(yù)計，2012財年廣告收入增速放緩至23%，與門戶廣告的整體增速放緩一致。微博成本趨緩將推動2012財年的利潤率恢復(fù)。我們維持該股“買入”評級，目標(biāo)股價下調(diào)12%，至113美元，以反映微博的最新估值。

　　第四財季遭遇廣告淡季，微博成本對利潤構(gòu)成壓力。我們預(yù)計，新浪第四財季非美國通用會計準(zhǔn)則收入為1.3億美元，環(huán)比增長3.8%，同比增長24.1%，與公司指導(dǎo)性預(yù)測和分析師平均預(yù)期持平。根據(jù)我們的調(diào)研，廣告行業(yè)遭遇淡季影響，但網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和快速消費(fèi)品廣告需求仍然強(qiáng)勁。我們估計，由于持續(xù)受到微博相關(guān)成本的壓力，新浪非美國通用會計準(zhǔn)則營業(yè)利潤率將環(huán)比下滑360個基點，至3.5%。我們估計，非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益為0.20美元，環(huán)比下滑23%，同比增長55.8%，較分析師平均預(yù)期低3.8%。我們的調(diào)研顯示，2011財年第四財季的微博流量持續(xù)保持高位，但使用量卻低于8月和9月的最高峰。

　　搜狐的指導(dǎo)性預(yù)測顯示，由于季節(jié)性疲軟、春節(jié)時間較早以及網(wǎng)絡(luò)游戲廣告預(yù)算推遲，2012財年第一財季廣告收入將會環(huán)比下滑19%至22.8%，同比增長5%至10.2%。季節(jié)性因素和春節(jié)影響在我們的預(yù)期內(nèi)。新浪發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)游戲廣告有限，這將有助于該公司規(guī)避進(jìn)一步的下滑。我們目前估計，新浪2012財年第一財季廣告收入為8900萬美元，環(huán)比下滑15.7%，同比增長22.7%。

　　2012財年門戶廣告增速放緩。我們預(yù)計新浪2012財年的廣告增速將放緩至22.7%，低于2011財年的27.4%，與中國門戶廣告整體增速放緩的趨勢持平，原因是廣告預(yù)算正在從門戶轉(zhuǎn)向電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻和社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。我們估計，微博將于2012財年第二財季開始創(chuàng)造廣告收入，但2012財年的貢獻(xiàn)還很小，不足以推動廣告業(yè)務(wù)增長。

　　微博成本趨緩將推動利潤率恢復(fù)。我們目前預(yù)計，新浪2012財年的收入將增長19.9%，達(dá)到5.58億美元，較分析師平均預(yù)期低了3.3%。我們估計，微博2012財年實現(xiàn)收入600萬美元，預(yù)計微博成本將開始趨緩，而非美國通用會計準(zhǔn)則營業(yè)利潤率將在2012財年恢復(fù)到9.7%，高于2011財年的6.8%。我們預(yù)計，2012財年的非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益同比增長46.7%，達(dá)到1.35美元，較分析師平均預(yù)期低了1.5%。

　　我們維持2011財年第四財季、2012財年和2013財年的預(yù)期不變，但將目標(biāo)股價下調(diào)12%，從128美元下調(diào)至113美元，以反映最新的Facebook數(shù)據(jù)和微博估值。我們的目標(biāo)股價包含39億美元(此前為50億美元)的微博估值和36億美元(不變)的網(wǎng)絡(luò)廣告和移動業(yè)務(wù)估值，對應(yīng)2012財年的市盈率為17倍。風(fēng)險因素包括經(jīng)濟(jì)放緩和微博的監(jiān)管風(fēng)險。

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