欧美日韩国产美女,欧美一区二区三区电影,国产欧美精品日韩

摩根斯坦利2月10日發(fā)表了2012年中國(guó)TMT板塊投資策略研報(bào)。以下為報(bào)告摘要：

針對(duì)2012年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，大摩建議：

1）購(gòu)買(mǎi)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)（如網(wǎng)易）和分眾傳媒（Focus Media）這樣估值有吸引力或有彈性企業(yè)的股票；

2）采用平均成本投資法分次買(mǎi)進(jìn)新東方的股票；

3）在利潤(rùn)率進(jìn)一步提高后，更積極地買(mǎi)進(jìn)攜程、騰訊的股票，對(duì)新浪股票進(jìn)一步看漲。

2012年，可能是受宏觀事件影響較大的一年，我們更愿意把投資重點(diǎn)放在那些估值更便宜和具有防御性質(zhì)的股票，以及那些處在投資周期結(jié)束/后期階段的企業(yè)的股票。

側(cè)重于防守型企業(yè)：廣告服務(wù)業(yè)往往是半周期性的，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)和教育服務(wù)行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退具有“相對(duì)免疫能力”。

價(jià)值投資是一個(gè)關(guān)鍵：大多數(shù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)企業(yè)的股價(jià)已下跌至接近其估值的歷史低點(diǎn)：

1）網(wǎng)易目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年的市盈率為11倍。其非游戲資產(chǎn)，如電子郵件社區(qū)（據(jù)易觀國(guó)際數(shù)據(jù)，共有4.3億個(gè)帳戶，占中國(guó)電子郵件用戶市場(chǎng)份額的70％以上）、在線門(mén)戶網(wǎng)站（據(jù)Alexa數(shù)據(jù)，流量在中國(guó)門(mén)戶網(wǎng)站中居第三）和微博服務(wù)（8900萬(wàn)個(gè)帳戶），按目前股價(jià)計(jì)算均屬于“免費(fèi)”贈(zèng)送。

2）分眾傳媒的股價(jià)已反應(yīng)相當(dāng)看跌的情況，即已考慮到其未來(lái)三年每年盈利可能下滑10％（去年盈利增長(zhǎng)高達(dá)60％以上）。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2012年的市盈率為12倍，這里并沒(méi)有考慮到其新業(yè)務(wù)（如互動(dòng)電視面板業(yè)務(wù)）可能帶來(lái)的增長(zhǎng)。

3）按新浪目前的股價(jià)，新浪的微博業(yè)務(wù)的市場(chǎng)估值為10億美元，雖然假定其廣告服務(wù)收入未來(lái)幾年可能翻番，但其每個(gè)注冊(cè)用戶的市場(chǎng)價(jià)值目前僅為騰訊的15-20％。

預(yù)計(jì)未來(lái)投資周期拐點(diǎn)：對(duì)于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)一些正處于投資周期中的領(lǐng)軍企業(yè)，我們期待在其利潤(rùn)率有所提高后，再更積極買(mǎi)進(jìn)這些股票，如攜程網(wǎng)、騰訊網(wǎng)，或進(jìn)一步看漲（positive），如新浪。攜程網(wǎng)似乎在與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)，這種優(yōu)惠券促銷(xiāo)活動(dòng)往往比其他基礎(chǔ)設(shè)施的投資更容易扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)下滑。騰訊和新浪正對(duì)社會(huì)化媒體投入巨資，這通常需要較長(zhǎng)的投資周期。

>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：大摩：多數(shù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)公司股價(jià)已跌至低點(diǎn)

地址：http://www.sdlzkt.com/a/04/20120215/31178.html

1/2 1 2 下一頁(yè)